綜合分析潛在增速和商業(yè)周期，可以判斷未來(lái)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的長(zhǎng)期趨勢(shì)和短期波動(dòng)，進(jìn)而得出對(duì)經(jīng)濟(jì)整體運(yùn)行狀況的判斷。2013年我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要特點(diǎn)是潛在增速下降和短周期回升，這既不同于2012年趨勢(shì)性和周期性力量同時(shí)施壓、經(jīng)濟(jì)下行壓力偏大，也不同于2003年經(jīng)濟(jì)潛在增速處于高位時(shí)的周期回升，預(yù)計(jì)此輪周期回升的力度較弱、時(shí)間較短。2013年應(yīng)把握好經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的節(jié)奏，在做好穩(wěn)增長(zhǎng)、控物價(jià)和防資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，把抓改革放在更加突出的位置，在短周期的更迭中實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)階段平穩(wěn)轉(zhuǎn)換。
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2013年庫(kù)存和投資帶動(dòng)短周期回升 |
商業(yè)周期是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中由個(gè)人或企業(yè)自主行為引發(fā)的商業(yè)律動(dòng)，并形成經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)潛在的運(yùn)行態(tài)勢(shì)。隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不斷完善，商業(yè)周期影響越來(lái)越大。近年三大商業(yè)周期成為影響全球和我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的重要力量，是理解宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行邏輯的鑰匙。
——從創(chuàng)新長(zhǎng)周期看，當(dāng)前全球處于低谷調(diào)整階段
長(zhǎng)期看，創(chuàng)新的集聚發(fā)生及其退潮是導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)從繁榮到蕭條的根本動(dòng)因。次貸危機(jī)及其隨后的全球經(jīng)濟(jì)衰退有其內(nèi)在必然性。21世紀(jì)初，由原子能、電子計(jì)算機(jī)、互聯(lián)網(wǎng)、空間技術(shù)、新材料技術(shù)和生物工程推動(dòng)的第三次科技革命實(shí)際上已走向衰減，美、歐、日實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)明顯乏力，只是由于美聯(lián)儲(chǔ)反周期政策刺激出次貸泡沫，新興經(jīng)濟(jì)體尤其中國(guó)受益于第三次科技革命后的全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移而強(qiáng)勁增長(zhǎng)，東亞國(guó)家和石油輸出國(guó)的巨額貿(mào)易順差回流美國(guó)支撐其地產(chǎn)泡沫，從而延遲了這場(chǎng)十年前就該發(fā)生的全面調(diào)整。
這也就意味著，以次貸危機(jī)為分水嶺，一個(gè)創(chuàng)新周期的時(shí)代結(jié)束了。全球經(jīng)濟(jì)將面臨長(zhǎng)期的調(diào)整，從實(shí)體經(jīng)濟(jì)的層面，通過(guò)優(yōu)勝劣汰、兼并重組和技術(shù)變革，已為下一輪創(chuàng)新周期蓄積力量；從金融的層面，發(fā)達(dá)國(guó)家政府、居民和企業(yè)部門(mén)面臨長(zhǎng)期的去杠桿化，通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債表調(diào)整以恢復(fù)“再出發(fā)”的能力。創(chuàng)新周期的低谷同時(shí)也是新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)積極醞釀的時(shí)機(jī)，最近以分布式新能源技術(shù)、3D打印技術(shù)等為代表的
“第三次工業(yè)革命”方興未艾，美、歐、日發(fā)達(dá)國(guó)家紛紛推出再制造化、搶抓新興產(chǎn)業(yè)機(jī)遇的重大舉措。
未來(lái)世界經(jīng)濟(jì)將逐步向由創(chuàng)新周期主導(dǎo)的潛勢(shì)回歸，在一個(gè)低于危機(jī)前的中軸波動(dòng)調(diào)整。次生性危機(jī)將不斷反復(fù)，并在世界經(jīng)濟(jì)最脆弱的鏈條上爆發(fā)。根據(jù)歷次創(chuàng)新周期經(jīng)驗(yàn)，誰(shuí)能夠率先實(shí)現(xiàn)由短期需求刺激政策向長(zhǎng)期供給改革政策轉(zhuǎn)變，有效調(diào)整工資、福利和匯率，激活微觀企業(yè)創(chuàng)新活力，誰(shuí)就能在下一輪復(fù)蘇中搶占先機(jī)。
——從設(shè)備投資中周期看，2013年驅(qū)動(dòng)投資增長(zhǎng)的因素增多，但力度較弱、約束性較強(qiáng)
過(guò)去三十年，我國(guó)設(shè)備投資周期平均十年一輪，具有典型的“二八現(xiàn)象”，即逢二見(jiàn)底、逢八見(jiàn)頂，這是世界經(jīng)濟(jì)周期、我國(guó)政府換屆、設(shè)備更新替換等因素疊加的結(jié)果。隨著融入全球化，我國(guó)經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)日益共振，驅(qū)動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)周期的主要因素包括平均11年的太陽(yáng)活動(dòng)周期、技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)品生命周期、人口結(jié)構(gòu)變動(dòng)與消費(fèi)升級(jí)、主要經(jīng)濟(jì)體政府換屆、全球產(chǎn)業(yè)升級(jí)與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移、經(jīng)濟(jì)信心周期等。我國(guó)政府每次換屆后，地方政府發(fā)展本地經(jīng)濟(jì)、擴(kuò)大投資的積極性高漲，固定資產(chǎn)投資存在明顯的換屆效應(yīng)。當(dāng)前我國(guó)設(shè)備壽命和更新周期平均長(zhǎng)度為10年，稅法規(guī)定主要機(jī)器設(shè)備的最低折舊年限為10年，我國(guó)大多數(shù)機(jī)器設(shè)備的物理、技術(shù)和經(jīng)濟(jì)綜合壽命為10年左右。
2013年驅(qū)動(dòng)投資增長(zhǎng)的因素較上年增多，但力度較弱、約束性較強(qiáng)。政府換屆將帶動(dòng)基建投資的積極性，但地方財(cái)政收入下滑和融資平臺(tái)高負(fù)債制約了地方投資擴(kuò)張能力；房地產(chǎn)銷售回暖將帶動(dòng)市場(chǎng)性房地產(chǎn)投資回升，但保障房投資下滑，部分大城市日益嚴(yán)重的房?jī)r(jià)泡沫將導(dǎo)致調(diào)控加碼；地區(qū)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移、機(jī)器替代勞動(dòng)和產(chǎn)業(yè)升級(jí)將繼續(xù)對(duì)制造業(yè)投資形成支撐，但出口低迷、利潤(rùn)偏低、FDI下降和產(chǎn)能過(guò)剩等負(fù)面因素約束性較強(qiáng)。
受勞動(dòng)力成本上升、匯率升值等因素影響，我國(guó)投資結(jié)構(gòu)正在發(fā)生一系列重大變化：在基建投資比重大幅下降的同時(shí)，制造業(yè)投資比重明顯上升，這反映了各行業(yè)投資潛力的變化；在東部投資比重大幅下降的同時(shí)，中西部投資比重明顯上升，其中制造業(yè)投資貢獻(xiàn)最大，房地產(chǎn)投資次之，說(shuō)明中西部地區(qū)工業(yè)化、城鎮(zhèn)化還有較大空間，2011年中、西部地區(qū)人均GDP只相當(dāng)于東部地區(qū)的56．7％、52．2％；在銀行信貸融資比重下降的同時(shí)，以企業(yè)債、城投債等為主的市場(chǎng)性融資上升，說(shuō)明金融結(jié)構(gòu)正在做出積極調(diào)整，以適應(yīng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化。這一系列重大結(jié)構(gòu)變化是相互呼應(yīng)的，并且均發(fā)生在2005年以后，即我國(guó)勞動(dòng)力供求格局改變和人民幣匯率改革的歷史性時(shí)點(diǎn)，預(yù)計(jì)2013年這些結(jié)構(gòu)變化還將繼續(xù)。
——從存貨短周期看，在通脹和需求預(yù)期引導(dǎo)下，企業(yè)將在上半年小幅回補(bǔ)庫(kù)存
本輪去庫(kù)存處于尾聲，部分行業(yè)巳小幅回補(bǔ)庫(kù)存。從2011年4月至2012年底，企業(yè)去庫(kù)存已歷時(shí)近兩年，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品庫(kù)存累計(jì)增速?gòu)?011年1—10月份的24．2％下降到2012年1—12月份的7．2％。由于本輪經(jīng)濟(jì)連續(xù)11個(gè)季度的超長(zhǎng)回落，因此庫(kù)存的回調(diào)期也超過(guò)歷史平均。
從主要產(chǎn)品的庫(kù)存情況看，截至2012年12月份企業(yè)去庫(kù)存效果比較明顯，庫(kù)存增速處在歷史較低水平。2012年房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖有力地消化了商品房庫(kù)存和家具、家電等消費(fèi)品庫(kù)存，兩輪近萬(wàn)億穩(wěn)增長(zhǎng)投資有效地消化了鋼鐵、建材、化工等生產(chǎn)資料庫(kù)存。9、10月份軌道交通項(xiàng)目大規(guī)模投放，鋼鐵庫(kù)存大幅下降，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)成品庫(kù)存累計(jì)增速已由2012年1—7月的17．6％下降到1—12月的4．2％。去年11月份前后，煤炭、鋼鐵、建材、化纖、電子等行業(yè)開(kāi)始小幅回補(bǔ)庫(kù)存。
綜合考慮美國(guó)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇、我國(guó)政府換屆、通脹預(yù)期抬頭等因素，企業(yè)可能在2013年上半年回補(bǔ)庫(kù)存。但由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度不強(qiáng)與企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高，補(bǔ)庫(kù)存力度不會(huì)太大。
2013年我國(guó)經(jīng)濟(jì)將面臨潛在增速下降和短期周期回升，與2003年經(jīng)濟(jì)潛在增速處于高位時(shí)的周期回升不同，預(yù)計(jì)此輪周期回升的力度較弱、時(shí)間較短。2013年應(yīng)把握好經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的周期節(jié)奏，注重政策的長(zhǎng)短結(jié)合，在短周期的更迭中實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)階段平穩(wěn)轉(zhuǎn)換。
首先，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基礎(chǔ)環(huán)境發(fā)生了新的變化，對(duì)形勢(shì)判斷和宏觀政策提出了新的要求。隨著我國(guó)供求條件的變化，經(jīng)濟(jì)潛在增速出現(xiàn)下降；隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不斷完善，商業(yè)周期影響日益明顯。在增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)換期，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的不確定性和脆弱性超過(guò)以往，一旦潛在增速下降與外需低迷、周期回調(diào)等因素疊加，容易導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)過(guò)快下滑。同時(shí)，短周期的回升又容易使人產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)可能重回高增長(zhǎng)軌道的錯(cuò)覺(jué)，放松轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)和促改革的任務(wù)要求。這些新變化對(duì)形勢(shì)判斷和宏觀政策提出了新的挑戰(zhàn)，對(duì)調(diào)控目標(biāo)、政策手段、實(shí)施渠道和政策有效性產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。
其次，把握好經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的周期節(jié)奏，注重政策的長(zhǎng)短結(jié)合。2013年我國(guó)將面臨潛在增速下降和短周期回升，潛在增速下降意味著要加快改革，培育新的增長(zhǎng)動(dòng)力和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；2013年上半年短周期回升意味著要控制物價(jià)和資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)，在企業(yè)預(yù)期不穩(wěn)、投資方向不明情況下，由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)吸納貨幣能力下降，要注意調(diào)節(jié)貨幣供給；當(dāng)2013年底或2014年上半年雙重受壓、經(jīng)濟(jì)下行壓力偏大時(shí)，應(yīng)有穩(wěn)增長(zhǎng)的政策儲(chǔ)備。與2003年經(jīng)濟(jì)潛在增速處于高位時(shí)的周期回升不同，由于潛在增速下降，這一輪周期回升力度較弱、時(shí)期較短，要注重政策的長(zhǎng)短結(jié)合，把抓改革放在更加突出的位置。
再次，適當(dāng)調(diào)整宏觀調(diào)控重點(diǎn)，鼓勵(lì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資，提高政策有效性。過(guò)去我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施缺口較大，房地產(chǎn)發(fā)展滯后，投資潛力巨大，在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)通過(guò)投放貨幣刺激基建和房地產(chǎn)投資，提振經(jīng)濟(jì)效果明顯，這是1998年、2009年我國(guó)走出衰退的主要原因。但近年基建和房地產(chǎn)投資潛力顯著下降，如果延用以前的手段，政策有效性將大大降低，而財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)、通脹風(fēng)險(xiǎn)等負(fù)面效果明顯增大，這是2012年我國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)時(shí)面臨的政策困境。因此，宏觀調(diào)控應(yīng)順應(yīng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化，調(diào)整政策重點(diǎn)，由過(guò)去主要依靠需求政策刺激基建和房地產(chǎn)投資，轉(zhuǎn)向需求政策和供給政策并重，通過(guò)大力發(fā)展市場(chǎng)性融資、降低行業(yè)準(zhǔn)入、改革稅制等措施，鼓勵(lì)制造業(yè)和服務(wù)業(yè)領(lǐng)域的實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資。
最后，中西部工業(yè)化、城鎮(zhèn)化還有較大空間，應(yīng)鼓勵(lì)區(qū)域產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，形成地區(qū)專業(yè)化分工。我國(guó)東中西部經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平差異較大，梯度空間縱深廣闊，決定了我國(guó)產(chǎn)業(yè)發(fā)展應(yīng)是多層次的，可以形成不同的產(chǎn)業(yè)集群。東部沿海地區(qū)應(yīng)逐步升級(jí)到資本技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，中西部地區(qū)適宜發(fā)展勞動(dòng)資源密集型產(chǎn)業(yè)。當(dāng)前要尊重市場(chǎng)規(guī)律，促進(jìn)生產(chǎn)要素自由流動(dòng)，引導(dǎo)珠三角、長(zhǎng)三角等東部不再具備比較優(yōu)勢(shì)的成熟產(chǎn)業(yè)向中國(guó)西部轉(zhuǎn)移，加大中西部地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施投資，促進(jìn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)平衡發(fā)展。