經歷了六年的等待之后,我國城商行上市之路依然不明朗。 2007年,隨著南京銀行、北京銀行和寧波銀行3家城商行登陸A股,城商行上市之路就此打開。然而,城商行新股首發(IPO)開啟之年也是冰凍之年。此后六年再無一單城商行在A股上市。 根據證監會發布的截至2013年4月18日的IPO申報企業信息表來看,排隊的城商行和農商行達到15家,但是進展不大,其中8家初審,5家落實反饋意見,有2家銀行中止審查。 從表面看,城商行上市合乎邏輯。一方面,截至2012年末,城商行總資產規模已達到12.34萬億元,同比增長23.66%。城商行業績指標超過許多上市公司的水平,例如有十幾家城商行的資本利潤率超過40%,超過50%的也有五六家,城商行的總資產利潤率高于國有商業銀行和股份制銀行水平;另一方面,被監管部門定義為“第四梯隊”的城商行,主要定位于服務地方區域經濟。 但是,從種種層面觀察,記者認為,城商行的破冰之路依然遙遠,這有幾個層面的原因。 其一,從股東數量看,城商行多由城市信用社演化而來,城商行股東人數眾多,歷史沿革中股份變動方式也很多樣,股權混亂也導致大部分城商行存在股東人數超標的情形。這容易造成法律障礙,引起市場非議。 根據《公司法》和《證券法》,股東人數超過200人的公司就已構成公開發行。股東的混亂容易造成外界的非議,以及一些灰色地帶。灰色地帶往往存在于離、退休職工股,職工死亡后繼承股,以及內部職工以外的個人持股。從已上市的幾家城商行看,就暴露出娃娃股東、高管短期增持等問題。 其二,從法人治理結構看,城商行多由當地城市信用社、聯社及城市合作銀行在各地人民政府、人行的整合下重組而成。在這樣的歷史背景下的城商行與當地政府,往往有著千絲萬縷的聯系。地方政府持股比例過高,會出現過度干預,這將讓公司治理的基石——股東大會制形同虛設;即使是在持股比例不高的情況,地方政府往往也通過其他形式實現對城商行的影響。 其三,從2009年開始,隨著信貸規模大幅增長,城商行異地擴張沖動強烈。一方面通過放貸獲得利差增加利潤,另一方面對外擴張圈地,這是多數城商行采取的粗放式經營模式。但是,城商行本身的風險控制能力是否與資產規模匹配,成為一個問題。在原有領域,如在二三線城市,城商行面對著利率市場化以及競爭對手增多的風險,現在連外資銀行都開始在二三線城市開設分行。 而跨地域經營的城商行往往依靠招攬當地資源型人才拓展業務,這本身就蘊含了管理和監控上的風險。 其四,從A股市場看,近期走勢并不樂觀,2012年我國IPO融資規模銳減至不足1000億元。而安永的報告則預計,2013年A股市場IPO總額為1300億元。15家排隊的城商行,募資規模如按已上市的南京銀行、北京銀行和寧波銀行平均募資額84億來計算,就已達到1260億。 再聯想起還沒有排隊的100多家躍躍欲試的城商行、農商行,以及陸續上市之后的增發、配股等再融資方式,A股市場目前很難承受這一串龐然大物。
|