|
最近，國資委主任蔣潔敏在一季度經濟形勢通報會表示，國資委已成立“保增長”工作小組，今年央企必須承擔保增長的重大責任。這既是重大經濟責任，也是重大政治責任。
2009年以來以投資主導的經濟刺激，國企就擔負了“定海神針”的角色，巨額的國企和地方政府的負債投資，迅速使中國經濟走出V字復蘇行情。
此次國資委強調央企保增長的作用，說明各方對當前經濟形勢非常關切。一季度國企累積實現營業總收入和利潤總額分別同比增長9.6%和7.7%，其中央企實現增加值同比增長7.3%，營業收入同比增長7.1%；而一季度國企累積發生營業總成本同比增長9.7%，其中銷售、管理和財務等費用分別同比增長12.6%、4.8%和11.8%，反映今年要完成國資委設定的8%和10%以上的目標難度不小。
首先，一些行業嚴重的產能過剩和緩慢的庫存調整周期，正對經濟形成不小阻力，增加了企業營業成本，壓低企業利潤和邊際投資收益率，并反映出了部分低效、無效國有資產的敞口風險。而在產能過剩和總需求偏弱等下，依靠國企投資等產生的自我需求，消化產能，推動經濟增長，顯然是一個閉環式自循環游戲。同時，在總需求偏弱下，嚴重的產能過剩會牽制一些企業的議價能力，尤其是央企，大都布局于強周期性行業，盡管其壟斷經營地位具有提價能力，但提價增收已處于成本收益的邊際臨界值，即非市場自利博弈式的提價，會壓低私人部門邊際投資收益率和總需求，抬高通脹預期，最終導致提價不增收。
其次，目前一些國企的高負債，不僅增加了其償債負擔，而且相比2009年，部分國企已缺乏財務可行自由支撐新一輪投資拉動。最近IMF在《全球金融穩定報告》中指出，中國上市公司負債率快速上升，主要國企的平均債務占總資產比例超過80%，有關專家據正規金融系統公開數據研究發現，去年中國非金融企業部門債務為63萬億至66萬億元，最高相當于GDP的127%，為成熟經濟體的2倍，而企業盈利能力只有5%至6%，僅為全球平均利潤水平的一半。鑒于正軌金融系統的服務對象主要是國企等，間接透射出國企的債務/總資產水平過高。
事實上，財政部最新數據顯示，一季度國企的財務費用同比增長11.8%，反映國企高債務水平已在慢慢抵消其盈利能力。而中遠和中鋁等的巨虧透射出高負債正加劇國有資產不良化風險。而且，目前國有金融機構面臨資本饑渴和真實儲蓄率趨降困惑，再不能像以往那樣向國企低成本融資。
當前國務院明確，今年要把穩增長、控通脹、防風險三者統籌考慮。這反映穩增長、控通脹與防風險是互為條件和基礎的，不是非此即彼；且在相當部分高負債國企的流動性資金需求，越發倚重融資現金流，而非經營活動現金流下，防風險應優先于冒險的增加負債投資杠桿。
經濟運行有自身規律，在國企全面引入現代公司治理理念，重塑市場實體等背景下，讓國企基于市場理路運營決策，使其走出投資粗放格局，以實現質量效率型提升。
|