目前來看,IPO重啟只是時間問題,投資者心中感受到的壓力不容小視。在IPO重啟不可避免的條件下,如果IPO價格能夠大幅降低,或者由投資者給IPO企業定價,那么對于市場的沖擊將能有所下降,這也是不得已的辦法。假如還按照原來的詢價制度發行新股,股市反彈夭折將不可避免。 股市屬于資本市場,需要投資方和融資方共同愛護,不能只考慮融資方的利益而忽視對投資方的保護。假如按照以往的新股市場化定價模式,新股發行價格的制定主要遵循盡可能高的原則,主承銷商在保證新股發行不能失敗的前提下,盡可能提高新股發行價格,以博取擬上市公司的歡心,從而獲得投行業績,這樣制定出的發行價格,投資者只能被迫接受,完全沒有說不的權利。雖然理論上投資者也能用腳投票,拒絕認購新股,但現實狀況卻很難實現,由于普通投資者數量眾多,加上主承銷商往往通過默許新股炒作吸引投資者人氣,進而銷售高價新股,所以在A股市場上高價新股的發行并不困難,但發行之后后遺癥卻非常嚴重,例如高價發行的海普瑞,投資者很難預期其股價回到發行價上方。 新股高價發行,并不屬于財務造假,故對于高價購買這類公司股票的投資者,不可能通過訴訟途徑得到賠償。雖說買者自負,高價購買者理應自己認罰,但如果管理層能夠對新股發行價格加以限制,將能對市場起到一定程度的保護,在股市不失去融資功能的同時,可以實現股市的休養生息。 目前新股發行屬于僧多粥少的局面,想發新股的公司很多,但市場承受能力卻明顯不足,如果管理層硬性規定,新股發行市盈率不能高于15倍,那么很多高價發行的新股將不得不降低發行價格,新股發行價格的高低,與這家公司未來的業績和成長性并沒有什么關聯,不過是公司老股東和新股東之間的利益博弈。 降低新股發行價格,留出合理的一二級市場差價,讓上市公司能夠實現融資,一級市場能夠吸納巨量資金緩解通脹壓力并獲得穩健收益,二級市場投資者不用高位接盤,正是新股發行各方都比較好接受的模式。當然跳過一級市場,直接由二級市場投資者競價發行新股也是很好的發行定價方式。
|