作為史上任期最短的證監會主席，郭樹清主政18個月，像旋風一樣呼嘯而來又呼嘯而去，留下諸多懸念。對他任期內的表現該如何評價？我認為有三個“一”：他結束了一個時代——“把投資人當傻瓜的時代結束了”！他啟動了一輪牛市——上證指數2000點將被證明是牛市新起點。他明確了一個方向——中國股市將融入全球資本市場！
在“郭旋風”之后，中國股市進入“肖鋼時代”。新主席最大的挑戰之一是何時重啟IPO。原計劃3月底完成自查，6月底完成抽檢，重啟新股發行將在7月后。上市擁堵，800多家擬上市公司被“堵在”門外，據說已撤回發行申請的僅幾十家！眾所周知，前期股市上漲的主要原因有二：一是“菲哥”積極入市，強化了買方力量；其二是暫緩新股發行，弱化了賣方力量。若在郭主席離任后證監會立刻重啟新股發行，投資人必然喪失信心，本輪牛市將會因此夭折！所以肖鋼上任后的第一句話就是“保持政策的連續性”。但作為銀行業的領軍人物入主證券業，肖鋼主席面對的是一個歷史性的機遇：中國金融業的大整合！
長期以來，銀行業主導銀行間市場，證券業主導交易所市場，盡管《證券法》從未有如此分割，但兩個市場的分裂約定俗成，是中國金融業的一大特色。銀行間市場和交易所市場都是證券市場，前者以債券交易為主，后者以股票交易為主，二者相對隔離曾經是防范風險擴散的一道屏障，對中國金融業的成長起過非常積極的作用。但是，證券市場的核心價值是交易價值，交易價值的關鍵要素是流動性溢價，古往今來，股票和債券如孿生兄弟，在廣義的證券市場上互相提供流動性，這是全球資本市場的共性特征。時至今日，在中國股市完成股權分置的改革之后，股票和債券之間的制度屏障已上升為金融業進一步發展的障礙，不僅延緩了市場的流動性，還潛藏著巨大的系統性風險。
股票是高風險的游戲，相比之下，債券是較安全的投資，在投資組合的理論和實踐中，更多的投資機會在于兩者之間，因為更多人的風險偏好低于股票，高于債券，所以才需要有多層次的財富管理市場。財富管理市場有多樣化的金融產品需求，因此不斷驅動金融產品的創新。金融產品創新的基本方向是用流動性和金融杠桿來調節產品的收益率，讓不同風險偏好的投資人自行選擇不同收益率的金融產品，從而逐級分割風險，提高金融業整體的風險經營水平和產品設計能力。但是在股票和債券相對隔離的市場體制下，銀行間市場和交易所市場之間缺乏有效溝通，難以形成充分的流動性，結果就形成了目前的畸形狀態：一極是銀行體系形成“影子銀行”，一極是證券市場缺乏產品創新。
和歐美金融業相比，中國金融業缺少兩個次級證券交易市場，其一是垃圾債市場，其二是地方債市場。這兩個市場的風險等級低于股票，高于國債，構成了一個巨大的中間性財富交易市場。由于沒有垃圾債市場，中國民間自發形成了補充性的微金融產業鏈，由地下錢莊、擔保公司、投資公司、典當行和小額貸等機構組成。由于沒有地方債市場，地方政府自發形成了高風險的融資平臺，由城市商業銀行、各類村鎮銀行、信用合作社和政府隱形擔保等機構組成。在補充性金融和地方政府的融資平臺之間，由于缺乏公開透明的交易，各類機構的利益如犬牙交錯，風險疊加，任何一筆到期債務都可能包含著錯綜復雜的連帶關系，要化解這一團亂麻的靈丹妙藥只有一個，即整合金融業，將市場的分裂整合為多層次市場。
如何將“影子銀行”的巨大風險轉化為證券市場的產品創新，是擺在肖鋼面前的一個巨大挑戰。在我看來，變革的突破口就在銀行間市場和交易所市場的整合與重組，從而為中國的大金融產業鏈拆除屏障。