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近期保薦代表人頻頻受罰將保薦機構推上風口浪尖。
保薦機構、保薦代表人如對擬上市企業核心信息披露刻意隱瞞，或者未充分盡職督促其及時披露信息，理應受到重罰。但屢屢曝光的業績變臉、欺詐上市問題所牽出的發行制度健全問題引人深思。
對不盡職者、造假者重罰是健全資本市場誠信及健康發展的手段之一，但僅依靠懲罰解決首發（IPO）中的諸多問題顯然不行。
“IPO不審，行不行？”前證監會主席郭樹清這句話言猶在耳。目前，市場環境和法律環境均無法有力支撐新股發行注冊制，因為造假一直是中國企業成長中的頑疾。尤其在稅收、貸款方面，造假現象普遍，上市前這些問題往往會被隱藏起來。一旦上市面對公眾監督，便有可能被曝光。
雖然對造假、未及時披露信息者大力懲罰可起到相當的威懾效果，但依然會面臨治標不治本的局面：在強大的上市利益面前，僥幸躲過仍然能收獲良多。只有極大地削弱造假所得的利益，同時輔以高昂的造假成本，才可能從根本上遏制其動力。
與此同時，發行制度中用以保證上市企業盈利質量等相關規定的弊端不斷凸顯。去年市場一度傳出，證監會發審委審核將不再對企業同業競爭、關聯交易、可持續盈利能力等問題做實質性判斷，將主要審核盡職調查和信息披露部分，但一直未見有實際性動作。
業績是否變臉正是對可持續盈利問題的判斷。擬上市企業是好企業還是差企業一直是監管層和市場在意的焦點，成功上市之后，一旦貼上好企業的標簽，那么上市后業績變化便不太容易讓投資人接受。企業發展中面臨的變數很多，企業有時對自己的未來尚且沒底，更何況是中介機構抑或監管部門？
監管部門對可持續盈利能力的認定，也是導致部分保薦機構對很多風險信息瞞而不報的重要原因。對于一些保薦人而言，如果說出潛在風險，項目則有可能被斃，因而在陳述時主觀上可能選擇回避。一旦回避，企業上市后出現業績下滑或者其他信息變化，則最終傷害的還是投資者和整個市場的誠信體系。
從市場長期發展來看，無論是監管層、保薦機構抑或其他中介機構，應退位于守住影響投資判斷核心信息真實、及時和完整披露的底線，把最終判斷權交回給市場和投資主體。
史上最嚴的IPO財務核查工作正推向高潮�？梢灶A見，在今后的一段時間內，還可能會曝出上市公司業績變臉、財務造假等問題，相關保代、保薦機構被罰或將繼續上演，并接受輿論的拷問。重罰相關方的同時，市場更呼喚各方歸位，為資本市場造就誠信的市場環境奠定堅實的基礎。
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