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　　美聯(lián)儲(chǔ)20日宣布維持現(xiàn)有量化寬松政策措施不變；歐洲央行3月議息會(huì)議則將寬松貨幣政策期限定義在“無(wú)限期”狀態(tài)；市場(chǎng)對(duì)于日本央行加碼量化寬松措施的預(yù)期也很強(qiáng)烈。量化寬松措施目前似乎已成為現(xiàn)階段發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體刺激經(jīng)濟(jì)的唯一“法寶”，由此導(dǎo)致的央行債務(wù)規(guī)模急劇擴(kuò)大、流動(dòng)性泛濫、并引發(fā)資本市場(chǎng)泡沫和通貨膨脹，可能給下一次金融危機(jī)埋下隱患。即將離任的英國(guó)央行行長(zhǎng)默文·金警告稱(chēng)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策已經(jīng)達(dá)到極限，風(fēng)險(xiǎn)不可小覷。
　　最初的寬松貨幣政策，是一種按月計(jì)算的緊急施救措施，旨在扼制金融危機(jī)，幫助經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長(zhǎng)；目前，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體紛紛表態(tài)“無(wú)限期”量化寬松。但是各發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)至今仍無(wú)大起色。持續(xù)量化寬松措施最直觀的弊病是，歐、美、日等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行資產(chǎn)負(fù)債表極度擴(kuò)張，巨額債務(wù)積累為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇埋下隱患。IMF預(yù)計(jì)，今年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體債務(wù)總量將達(dá)到GDP的112%，GDP增速僅為1.5%。
　　在持續(xù)量化寬松措施的政策背景下，流動(dòng)性充裕導(dǎo)致股市飆升，與宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)嚴(yán)重背離。以美國(guó)為例，截至本月20日，道指自2009年3月觸及6470點(diǎn)低位已累計(jì)上漲逾124%，接近金融危機(jī)爆發(fā)前的歷史高位。但是，在股市一路高歌的同時(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)和就業(yè)市場(chǎng)并未恢復(fù)到金融危機(jī)爆發(fā)前的水平，僅僅是進(jìn)入低速?gòu)?fù)蘇期。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)GDP去年四季度增速僅為0.1%，公共債務(wù)占GDP的比例已突破100%，失業(yè)率今年2月降至7.7%；而金融危機(jī)爆發(fā)前的2007年四季度，美國(guó)GDP增長(zhǎng)5%，債務(wù)比率不足GDP的70%，失業(yè)率不足5%。美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)雖見(jiàn)復(fù)蘇，但標(biāo)普凱斯席勒20大城市房?jī)r(jià)指數(shù)仍較2007年末下跌24%。消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)力也尚未恢復(fù)，近5年來(lái)，美國(guó)工人工資平均增長(zhǎng)6.7%，同期消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)上漲逾10%。
　　再看日本，去年11月至今短短4個(gè)月，日經(jīng)指數(shù)漲幅近50%，本月上旬已收復(fù)2008年金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)的全部失地。日本宏觀數(shù)據(jù)則顯示，去年四季度GDP環(huán)比下降0.1%，同比下降0.4%，經(jīng)濟(jì)增速已連續(xù)三個(gè)季度出現(xiàn)萎縮。
　　歐洲情況同樣如此。歐洲股市雖未回到衰退以前的水平，但大部分股指已站上近年高位。但與此同時(shí)，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)卻加速惡化，數(shù)據(jù)顯示，去年第四季度，歐盟GDP同比下降0.6%，歐元區(qū)GDP同比下降0.9%。
　　此外，持續(xù)量化寬松措施營(yíng)造了超低利率環(huán)境，侵蝕了金融業(yè)利潤(rùn)，同時(shí)引發(fā)投資者對(duì)債券等固定資產(chǎn)投資的厭惡情緒，促使更多資金轉(zhuǎn)向高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。在投資者渴望高額回報(bào)的驅(qū)動(dòng)下，企業(yè)紛紛提高分紅和股票回購(gòu)比率，產(chǎn)能投資和招工意愿下降，量化寬松措施并未有效刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。市場(chǎng)研究公司Birinyi Associates Inc.數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)企業(yè)2月宣布的股票回購(gòu)規(guī)模達(dá)1,178億美元，創(chuàng)1985年有記錄以來(lái)單月最高水平。
　　量化寬松措施在挽救金融危機(jī)、緩解信貸緊縮中確實(shí)起到過(guò)積極作用，但“無(wú)節(jié)制的寬松”已弊病百出，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體把量化寬松視為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的驅(qū)動(dòng)器，置潛在風(fēng)險(xiǎn)完全不顧，正應(yīng)了中國(guó)古語(yǔ)：人無(wú)遠(yuǎn)慮，必有近憂。