近期，華夏銀行的理財(cái)門事件、國際貨幣基金組織對(duì)我國影子銀行問題的擔(dān)憂，再次引發(fā)社會(huì)各界對(duì)我國影子銀行監(jiān)管問題的關(guān)注。
對(duì)于影子銀行，金融穩(wěn)定委員會(huì)將其界定為由（部分或完全）在正規(guī)銀行體系之外的實(shí)體及業(yè)務(wù)活動(dòng)所構(gòu)成的信用中介。結(jié)合我國的實(shí)際情況，目前影子銀行在我國表現(xiàn)為信托公司、銀信合作理財(cái)、地下錢莊、小額貸款公司、典當(dāng)行、民間金融、私募投資、對(duì)沖基金等非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款。顯然，上述機(jī)構(gòu)的多數(shù)業(yè)務(wù)仍游離于金融監(jiān)管范圍之外。
縱觀國內(nèi)外影子銀行，它們的共同特征是：采用批發(fā)形式的交易模式，完全異于商業(yè)銀行的零售模式；大多在柜臺(tái)交易市場進(jìn)行交易（場外交易），產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)復(fù)雜，很少有公開的、可以披露的信息；高杠桿率，缺乏雄厚的資本金，主要利用財(cái)務(wù)杠桿舉債經(jīng)營，資金來源受市場流動(dòng)性影響大。影子銀行的這些特征，使其成為次貸危機(jī)和金融海嘯的重要推手，并成為危機(jī)惡化的關(guān)鍵因素。
目前，我國影子銀行的規(guī)模多大，尚無明確的結(jié)論。瑞銀證券根據(jù)中國人民銀行社會(huì)融資規(guī)模的統(tǒng)計(jì)口徑推算出，13．7萬億元是我國影子銀行規(guī)模的下限，可能占GDP的25％，甚至可能超過20萬億元，接近GDP的四成。
但是，可以肯定的是，影子銀行規(guī)模的爆炸性增長不但影響貨幣當(dāng)局對(duì)信貸規(guī)模和結(jié)構(gòu)的調(diào)整，降低貨幣政策的有效性，削弱產(chǎn)業(yè)政策的實(shí)施效果，而且推高商業(yè)銀行杠桿率，增加銀行體系的信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，并在高杠桿率的推動(dòng)下放大銀行體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)基于多種形式的聯(lián)系渠道和傳導(dǎo)機(jī)制波及金融體系，增加金融系統(tǒng)的整體脆弱性。而正因?yàn)橛白鱼y行橫跨銀行、證券、保險(xiǎn)、信托等行業(yè)，其有組織無監(jiān)管的營運(yùn)模式易引發(fā)資金拆借、非法集資等一系列問題，可能沖擊社會(huì)的穩(wěn)定和發(fā)展。
因此，加強(qiáng)對(duì)影子銀行的監(jiān)管，是我國經(jīng)濟(jì)金融健康發(fā)展和穩(wěn)定的先決條件。筆者認(rèn)為，對(duì)影子銀行的監(jiān)管應(yīng)從多方面入手，避免金融風(fēng)險(xiǎn)的累積和危機(jī)的發(fā)生。
首先，健全影子銀行法律規(guī)范機(jī)制，確立合理的長期性制度安排。影子銀行在我國存在的時(shí)間較短，應(yīng)從長期性制度安排出發(fā)，明確影子銀行的有關(guān)立法。規(guī)范影子銀行的運(yùn)作和管理，尤其是其運(yùn)作的基礎(chǔ)產(chǎn)品和衍生品；控制其業(yè)務(wù)模式的風(fēng)險(xiǎn)行為，明確資本金要求、杠桿率限制、信息披露要求；規(guī)范影子銀行的資金來源，制定經(jīng)營許可權(quán)，推進(jìn)影子銀行領(lǐng)域的準(zhǔn)入制度。規(guī)范、健全的法律制度可確保影子銀行在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下推進(jìn)金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，約束個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)行為；在法律框架范圍內(nèi)，防范、打擊、處置非法集資活動(dòng)，保障參與方的正當(dāng)利益和合法訴求。
其次，建立影子銀行微觀監(jiān)管機(jī)制，規(guī)范影子銀行的安全營運(yùn)。筆者認(rèn)為，監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)從不同角度根據(jù)影子銀行機(jī)構(gòu)與產(chǎn)品創(chuàng)新的社會(huì)影響程度和風(fēng)險(xiǎn)水平，循序漸進(jìn)地將影子銀行納入分類、動(dòng)態(tài)、協(xié)調(diào)的監(jiān)管機(jī)制。基于“有益于完善融資體系、服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)”為原則，有區(qū)別地采取以鼓勵(lì)和引導(dǎo)為主、適度監(jiān)管的政策和采取規(guī)制式監(jiān)管措施。同時(shí)，改變靜態(tài)機(jī)構(gòu)監(jiān)管模式，采用機(jī)構(gòu)營運(yùn)監(jiān)管與產(chǎn)品功能監(jiān)管并重的模式，將影子銀行機(jī)構(gòu)及其業(yè)務(wù)產(chǎn)品創(chuàng)新同步納入動(dòng)態(tài)監(jiān)管體系中，擴(kuò)大監(jiān)管的覆蓋面。此外，采用交叉性金融工具，強(qiáng)化監(jiān)管部門之間的合作，建立影子銀行系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管防火墻。
再次，規(guī)范影子銀行信息披露機(jī)制，降低信息不對(duì)稱程度。強(qiáng)化信息披露，降低信息不對(duì)稱是強(qiáng)化影子銀行監(jiān)管的重點(diǎn)。筆者認(rèn)為，合理信息披露機(jī)制至少應(yīng)包括兩方面。一方面，構(gòu)建統(tǒng)一、及時(shí)、完整的信息收集、處理、共享平臺(tái)，以統(tǒng)一各不同機(jī)構(gòu)（監(jiān)管部門、交易所和行業(yè)協(xié)會(huì)）的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，定期匯總、分析、發(fā)布市場數(shù)據(jù)，保證影子銀行系統(tǒng)與正規(guī)金融體系中的各參與者能及時(shí)、充分了解相關(guān)信息。另一方面，加快建立針對(duì)非標(biāo)準(zhǔn)化的場外交易信息披露與監(jiān)控制度，降低商業(yè)銀行、投資者、影子銀行關(guān)聯(lián)者之間的信息不對(duì)稱程度，幫助借貸雙方進(jìn)行對(duì)接，降低交易成本，限制高杠桿金融運(yùn)作活動(dòng)，預(yù)防交易風(fēng)險(xiǎn)。
此外，強(qiáng)化影子銀行預(yù)警監(jiān)測機(jī)制，構(gòu)建有效的風(fēng)險(xiǎn)防范和危機(jī)處理機(jī)制�；谟白鱼y行系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的突變性與傳導(dǎo)性，相關(guān)部門應(yīng)聯(lián)手建立動(dòng)態(tài)審慎的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和矛盾化解機(jī)制。中央銀行應(yīng)將影子銀行納入其統(tǒng)計(jì)監(jiān)測范圍，關(guān)注其信用創(chuàng)造的規(guī)模和速度。同時(shí)，建立專門的影子銀行業(yè)務(wù)監(jiān)管部門，加強(qiáng)對(duì)其業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢的研究，并運(yùn)用前沿的計(jì)量統(tǒng)計(jì)方法科學(xué)評(píng)估影子銀行業(yè)務(wù)、創(chuàng)新衍生產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理水平。建立影子銀行杠桿化水平實(shí)時(shí)監(jiān)測系統(tǒng)，將杠桿率與資產(chǎn)價(jià)格納入宏觀審慎監(jiān)測框架，適時(shí)更新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，強(qiáng)化系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)態(tài)監(jiān)測與風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，避免影子銀行系統(tǒng)運(yùn)作的過度杠桿化和資產(chǎn)價(jià)格的過度膨脹。為提高突發(fā)風(fēng)險(xiǎn)事件的應(yīng)對(duì)能力，構(gòu)建協(xié)調(diào)有序、高效運(yùn)轉(zhuǎn)的應(yīng)急聯(lián)動(dòng)體系，并保證各區(qū)域、各部門形成有機(jī)統(tǒng)一的影子銀行系統(tǒng)應(yīng)急處置網(wǎng)絡(luò)。
除金融創(chuàng)新和監(jiān)管套利外，造成影子銀行爆炸性增長的重要原因是各項(xiàng)政策目標(biāo)以及各種政策供給之間的錯(cuò)配和沖突。因此，筆者贊同汪濤提出的從制度層面解決影子銀行問題并減少相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的措施，其認(rèn)為關(guān)鍵是明確宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)和審慎監(jiān)管目標(biāo)的優(yōu)先順序、改革目前貨幣政策的管理方式、理順時(shí)有矛盾的多重政策目標(biāo)。唯有如此，才能保證影子銀行是我國金融改革創(chuàng)新的先鋒，發(fā)揮其完善金融系統(tǒng)、推動(dòng)金融創(chuàng)新的積極意義。