|
新三板管理層透露，符合條件的新三板掛牌企業可通過“介紹上市”登陸A股市場，消息一出引發了市場關注。不過本欄認為，如果大量排隊企業通過新三板進入A股市場，管理層需要防范新三板轉板過程中的利益輸送問題。
現行新三板企業轉向滬深交易所主板的流程是，企業先根據新三板的要求在新三板掛牌，這一過程需要新三板管理機構和證監會兩個部門同意，然后再向主板轉移時，如果不進行IPO就不再需要證監會核準，只需要交易所同意即可，由于登陸新三板的要求要遠比在滬深交易所主板上市更寬松，故借道新三板，可以避開證監會發審委的上市審核，這對于很多業績和成長性不是那么過硬的公司很具有吸引力。
那么在這一流程中，由于能夠進入新三板交易的投資者需要有較高的門檻，個人投資者需要300萬元資金，這就決定了新三板是一個小眾市場。缺乏中小投資者的參與，交易習慣將比滬深A股更加理性，換手率也會大為降低，這樣的一個市場，公司原始股東的價值無法發揮到極致。
于是，新三板公司轉入A股市場，將會是一個股價大幅上漲的契機，如果有人能夠在新三板公司轉板前提前買入公司股票，等到轉入A股市場后賣出，理論上將能獲得很高的投資收益，而且新三板股份并不需要鎖定期（因為沒有IPO，如果再鎖定流通股，將沒有股票可以交易），這些資金可以在很短的時間內實現較高收益，這很可能會成為利益輸送的溫床。
考慮到新三板公司登陸新三板之前，必須要有券商進行持續督導，這個券商也很可能會成為其在新三板交易的做市商，這家券商對于新三板公司的業務了如指掌，而且也有積極動力推動該公司轉板到主板，于是券商直投可能會在新三板成為重要渠道，券商也有可能把業績和成長性一般的新三板公司經過包裝后推向主板市場，這其中也會有利益輸送的可能出現。
本欄認為，新三板公司轉板進入A股市場，還是應該有一定的條件限制，例如需要從財務、納稅及市場占有率等環節加以考察，畢竟登陸主板后就應該具備合格的資質，這也是對中小投資者負責的一個方面。
|