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蛇年春節后，A股遭遇1949點反彈以來的最大幅度的調整。上證指數2月21日跌2．97％，創15個月來最大單日跌幅，20日均線和30日均線均失守。投資者不禁要問：本輪反彈被視作藍籌股價值投資的勝利，那么，此番調整是否意味著價值投資只是“曇花一現”？
現有的調整中，幾乎稱得上“成也銀行股，敗也銀行股”。銀行股在春節前兩個交易日率先開始調整，節后成為領跌的行業板塊。截至2月21日收盤，民生銀行短短6個交易日較本輪行情的高點回落了17．97％。同期，浦發銀行、平安銀行、華夏銀行等分別回落了16．71％、14．00％和14．24％。
此次銀行股回調的“導火索”之一，是H股市場上的外資拋售。香港聯交所披露的信息顯示，2月份以來外資機構持續減持中資銀行股，作為本輪行情領頭羊的民生銀行等中小銀行淪為減持的“重災區”。其中，摩根士丹利持民生銀行股份數量占H股股本的比例從去年12月14日的7．44％，下降至今年1月29日的4．83％。瑞銀集團總體持民生銀行H股比例從今年1月4日的6．32％減少至2月8日的5．97％。
外資拋售中資銀行H股，打壓了A股投資者對銀行股的看好，銀行股由此成為近日資金流出的主要板塊。僅在2月20日，銀行板塊居A股市場資金凈流出的首位，凈流出資金達9．84億元。
中資銀行股此次遭大量拋售，首先與外資機構獲利豐厚有很大關系。民生銀行H股從去年9月上旬最低5．35港元一路上漲至今年2月4日最高12．32港元，股價翻番，且上漲過程中并沒有像樣調整過，外資獲利盤的拋售毫不留情。其次，股價回調表明市場對銀行股投資價值存在分歧，低估值的優勢無法完全掩蓋市場分歧。民生銀行宣布發行200億元可轉換公司債券，更是觸到了投資者擔心銀行股再融資的“傷痛”。
盡管有券商建議今年不折騰而堅定持有銀行股，但外資減持對投資者持股信心的挫傷，在銀行股的下跌走勢中得到充分體現。在今年業績增長本身存在軟肋的情況下，外資減持容易導致銀行股成為投機的犧牲品，引發獲利資金爭相出逃。銀行股所占的權重大，其調整必然使得大盤受傷不輕。2月7日以來，藍籌股云集的上證50指數六連陰，累計跌幅達8．69％，超過深證成指同期5．31％的跌幅，就因為受累于銀行股跌勢難止。
低估值的藍籌股本該是大盤的“穩定器”，以其盈利穩定的優勢而在市場波動中抗跌，但A股市場目前表現出的藍籌股快漲快跌，說明價值投資的理念遠未真正形成。
需要指出的是，銀行股上漲之初，就有基金公司人士對媒體表示，民生銀行大漲不是機構作為，江浙游資在頻繁參與銀行股炒作。現在民生銀行遭高位拋售，不僅有部分機構減持，而且與游資出逃有很大關系。此前抄底銀行股的資金并非都屬于戰略投資的長期行為，相當部分將銀行股的估值修復行情視作短線投機的機會。
截至21日收盤，上證50指數、中小板指、創業板指本輪反彈的成果分別為24．19％、29．40％、43．34％，大盤藍籌股的漲幅不敵中小盤股。這看似價值投資受挫，實際上，反映出價值投資的形成及其收獲還有很長一段路要走。
證監會主席郭樹清此前強調：“我們倡導理性投資理念，就是要鮮明地反對賺快錢、賺大錢、一夜暴富的投資心態，深入推廣長期投資、價值投資和‘買者自負’的理念。”透過郭倡導的理念，不難認識到：藍籌股應成為“長跑冠軍”，而不是追求“短跑冠軍”。短線暴漲夾雜投機炒作的成分，容易使得股價像乘坐
“過山車”。藍籌股價值投資的成果體現在中長期，眼下的股價回落并不可怕，因為估值優勢仍是較強的支撐，也是未來投資價值的所在。
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