日本經濟通縮走向新境界。
據路透社報道，日本國稅廳的數據顯示，日本平均薪資自1998年以來一直下降，2012年，日本工薪階層的平均月收入為314236日元（約合3300美元），是1990年有可比數據以來的最低水平。雖然物價在下跌，但降速遠低于平均薪資：自1997財年以來，日本平均薪資下降12.2%，而整體消費者物價下滑3.6%。
日本經濟惡性循環，如果不增加薪資，無法打破消費低迷、經濟緊縮，如果增加薪資，不景氣的日本企業日子更不好過。日本首相安倍晉三直接向日本最大的企業游說組織呼吁加薪，希望打破二十多年來平均薪資水平下滑的趨勢，但在路透社月度企業調查中，約有85%的受訪企業表示，在4月開始的下一財年中將維持或下調薪資水平。
與經濟疲軟相反，日元與日經指數一路飆升。
美元兌日元自去年9月13日達到低點77.13后，便一路保持上攻態勢，2月20日創兩年半新高。截至北京時間下午三點，直盤交易1美元兌換93.29日元，從去年11月以來，日元兌美元累計下挫16%。
同一天，日經225指數收盤觸及52個月高位，上漲0.84%，報收于11468.28點，因為日元疲軟提升了出口企業的贏利預期。日本成為全球投資者的樂土，以索羅斯為首的對沖基金做空日元大獲其利。
從短期看，安倍政府的舉措無疑可以通過日元貶值轉嫁國內通縮危機，促進出口，對經濟將起到一定拉動作用。高盛證券株式會社日前發布報告稱，日元持續貶值將大大改善日本的貿易收支。其研究結果表明，日元相對于美元貶值10%且持續一年的話，將推動日本出口增加6.5萬億日元。
股指上升說明對未來經濟預期好轉，很有可能是短期的樂觀情緒作祟，沒有可能起到長期作用。從長周期來看，日經指數最高在1989年達到39000點，那是日本經濟最燦爛的落日光影，而后上下徘徊，最低到7000點，而后緩慢爬升到1萬7千點，現在從8000點以下的谷底再次起步，第二次攀升。但無論如何，日經指數都處于高位跌落之后的左右搖擺期，而沒有能夠重現上世紀80年代的輝煌。
是貨幣預期而非經濟，左右了日元與日經指數的短期表現，與其說日元貶值提振日本經濟，不如說日元貶值、零利率催生了套利機會。
2001年日本央行在零利率基礎上進一步實行擴張性貨幣政策，大規模的日元套利交易因此誕生，日本家庭主婦“渡邊太太”們成為全球匯市不可忽略的力量。從2004年6月開始，美聯儲進入最長的加息周期，直到2006年6月，聯邦基金利率從1%躥升至5.25%，將日元從日本投入美國市場有大利可圖。與此同時，從2004年到2007年，日元套利高峰期伴隨著日經指數的上升。很明確，日本央行貨幣注水的結果是催生套利交易，而非提振經濟，因此，股指上升如曇花一現，難以持久。
如果貨幣貶值就能提高企業效率，就能提振創新能力，那么，所有國家只要貨幣貶值就可以，何必要制度改進，技術改進？但次貸危機后“溺水經濟體”無不使用貨幣貶值老花招，希望能夠用止痛藥治好陳年老傷。按照以往日美貨幣注水的經驗，隨著全球貨幣注水，套利交易、衍生品交易又會大行其道，而經濟在短暫的上升后，依然在谷底徘徊。
相比而言，日元貶值對日本經濟的負面影響不大，這得歸功于日本四處投資與大型企業的國際化。日本在原材料大宗商品領域的投資，使得日元貶值不會產生輸入性通脹，而豐田等公司已經徹底國際化，日元貶值美元升值有助于這些企業的賬面贏利。
日元貶值能救得了夏普？能救得了松下？能救得了日本的工薪階層？不可能。沒有經濟改革作后盾，日經指數上升，有什么值得高興的？