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上交所從7月1日起將有上市公司自行實時發(fā)布信息披露，上交所將不再進行事前審核，改為對違法違規(guī)行為事后問責。本欄認為，這樣的問責應(yīng)該從重，以防上市公司為了自身利益甘愿受罰的情形出現(xiàn)。
現(xiàn)在的信息披露，都是由上市公司把要發(fā)布的信息提前發(fā)給上交所，經(jīng)過上交所審核之后進行發(fā)布，這一過程將對信息時效性出現(xiàn)一定的延誤，可能引發(fā)信息在發(fā)布前泄露，從而產(chǎn)生內(nèi)幕交易和操縱股價的情況發(fā)生。上交所要更改信息披露的發(fā)布流程，就是為了縮短這一時間差，事前不做審核，事后如果發(fā)現(xiàn)有不合規(guī)的行為，再做事后追究，這將大大提高信息發(fā)布的效率，顯然是一件好事。
但是隨著好事的出現(xiàn)，也會引發(fā)一些新的問題，假如有個別心術(shù)不正的上市公司，在發(fā)布重要信息披露時故意造成工作失誤，把小數(shù)點點錯一位，或者故意不小心把去年的部分數(shù)據(jù)放在今年重新發(fā)布一次，將會對股價產(chǎn)生嚴重影響，上市公司相關(guān)利益方將可以通過股價的異動獲取巨額投資收益。事后信息澄清后股價將會進行價值回歸，又能賺取一次差價。也就是說，允許上市公司自主發(fā)布信息，可能會引發(fā)惡意的信息錯誤。
對此上交所提出了事后問責的制度，對于給股價產(chǎn)生重大波動的信息錯誤，將會對上市公司進行處罰。但是這樣的處罰即使落實到責任人身上，如果沒有內(nèi)幕交易的證據(jù)，一般也不會有特別高的罰金，內(nèi)幕交易者完全可以把這樣的處罰視為該項目中的一項成本支出。
按照最極端的設(shè)計，如果可以由上市公司直接發(fā)布信息披露，那么就需要由相關(guān)責任人對錯誤信息披露可能引發(fā)的股價最大波動負責。不過這種處罰執(zhí)行起來很難，因為股價的波動可能會引發(fā)數(shù)千萬甚至上億元的財富波動，如果因為信息披露出錯就要處罰責任人數(shù)千萬元罰款，那么就算這一處罰能夠成立，責任人也會因為無力承擔而無法真實執(zhí)行。于是在信息披露上做手腳仍然是有利可圖的。
本欄認為，需要有專門的人員對于信息披露的錯誤加以定性，通過種種跡象分析這個錯誤是人為的還是真的工作失誤，這其實是一件高精尖的技術(shù)活，需要具有特殊天賦的專門人才方能勝任。
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