近期，西方七國(guó)集團(tuán)(G7)和二十國(guó)集團(tuán)(G20)接連就匯率問題發(fā)聲。在日本新一屆安倍晉三政府采取寬松貨幣政策導(dǎo)致日元匯率走低的背景下，“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”正成為國(guó)際財(cái)經(jīng)界出現(xiàn)頻率非常之高的一個(gè)詞語。
應(yīng)該說，“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”是本輪國(guó)際金融危機(jī)中一個(gè)被反復(fù)炒作的概念。早在2010年下半年，有關(guān)“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”的說法就一度甚囂塵上。當(dāng)時(shí)，由于美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)實(shí)施“零利率”和“量化寬松”政策，美元匯率走低，進(jìn)而引發(fā)韓國(guó)、巴西、新加坡和泰國(guó)等干預(yù)外匯市場(chǎng)，以阻止本幣對(duì)美元過快升值。此外，中美在人民幣匯率問題上頻繁交鋒，也增添了當(dāng)時(shí)國(guó)際社會(huì)對(duì)于“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”的擔(dān)憂。
如果把兩年半前的那場(chǎng)爭(zhēng)論稱為“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)1.0”，過去一兩個(gè)月國(guó)際社會(huì)圍繞日元大幅貶值引發(fā)新的爭(zhēng)論，姑且稱之為“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)2.0”。
引發(fā)“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)2.0”爭(zhēng)論的導(dǎo)火索是日本新一屆政府的超常規(guī)貨幣政策。今年1月22日，在安倍晉三政府的持續(xù)壓力下，日本央行宣布，將盡快使日本通貨膨脹率達(dá)到2%的目標(biāo)，以擺脫多年以來困擾日本經(jīng)濟(jì)的通貨緊縮問題。同時(shí)，日本央行宣布，將從2014年開始，實(shí)施日本版“量化寬松”政策，每月購(gòu)入一定額度的金融資產(chǎn)。
國(guó)際社會(huì)不少人士擔(dān)心，雖然日本央行此舉名義上是為了刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但客觀上必將造成日元貶值的后果。同為全球出口大國(guó)的德國(guó)首先對(duì)日本提出責(zé)難。隨后，中國(guó)官方媒體也對(duì)日本政策提出批評(píng)。
在接下來的討論中，人們發(fā)現(xiàn)，日元貶值并非國(guó)際外匯市場(chǎng)的孤立現(xiàn)象，一定時(shí)期內(nèi)，美元、英鎊、韓元等均出現(xiàn)較大幅度貶值。據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2007年年中以來，英鎊匯率幾度大起大落，截至目前，按貿(mào)易加權(quán)平均匯率計(jì)算，英鎊仍貶值超過20%。
如果各國(guó)競(jìng)相采取使本國(guó)貨幣貶值以擴(kuò)大出口的政策，就非常符合國(guó)際貨幣基金組織和G20等定義的“競(jìng)爭(zhēng)性貶值”政策，也就是我們一般理解的“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”。
但必須指出的是，雖然各國(guó)在面臨國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)困境時(shí)，通過壓低本幣匯率進(jìn)而擴(kuò)大出口，是一個(gè)很富有吸引力的政策選項(xiàng)，但在全球化時(shí)代，各國(guó)匯率政策不僅受到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況的影響，而且受到國(guó)際貿(mào)易伙伴的制約，要實(shí)行以鄰為壑的“競(jìng)爭(zhēng)性貨幣貶值”政策，其實(shí)難度非常之大。
正因如此，討論“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)2.0”時(shí)代已經(jīng)來臨尚缺乏足夠根據(jù)。與其說國(guó)際外匯市場(chǎng)正出現(xiàn)“戰(zhàn)爭(zhēng)”，不如說各國(guó)為盡早擺脫危機(jī)、刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而采取的貨幣政策，正在外匯市場(chǎng)中引發(fā)一波一波的“漣漪”。
但“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)2.0”的討論，同樣暴露了國(guó)際外匯市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。如果缺乏足夠的協(xié)調(diào)和合作，各國(guó)匯率無序、過度波動(dòng)，必將引發(fā)新的風(fēng)險(xiǎn)。
從這個(gè)意義上說“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”并未來臨，但匯率過度波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)依然存在，各國(guó)未雨綢繆正當(dāng)其時(shí)。