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量化寬松政策帶來的積極效果正日益衰減，副作用卻越來越大。在新的貿易形勢下，如果繼續采用通過壓低匯率取得出口競爭優勢的做法，很可能事倍功半甚至弄巧成拙
進入2013年以來，全球股市高開上行，美國紐約股市道瓊斯指數甚至突破了14000點大關，似乎顯示世界經濟正在回暖。但國際貨幣基金組織日前公布的《世界經濟展望報告》稱，世界經濟增長依然存在下行風險。美國紐約大學經濟學家努里爾·魯比尼則發表文章說，世界經濟下行風險正在加強，原因是新出臺的非常規政策所致。自2008年國際金融危機以來，歐洲中央銀行、美聯儲、英格蘭銀行和瑞士國民銀行等主要發達經濟體中央銀行一直致力于不同形式的量化寬松政策措施。日本銀行也加入到了這一行列之中，旨在增發貨幣，壓低匯率，提高出口競爭力。從目前情況看，量化寬松貨幣政策的積極效果日益衰減，副作用越來越大。
西方發達經濟體包括日本實施量化寬松政策的意圖是借增發貨幣之機壓低匯率，以提高出口競爭力。以往的實例表明，匯率貶值能使本國商品出口獲得競爭優勢，可在短時間內改善對外貿易收支逆差局面。但如今的國際貿易已不是傳統終端產品單向出口模式，而是你中有我、我中有你的新型貿易關系。在經濟全球化的背景下，企業根據技術、成本和銷售需求，在全球布局生產，最終將所有部件匯集總裝。顯然，如果繼續采用通過壓低匯率取得出口競爭優勢的做法，很可能事倍功半甚至弄巧成拙。
以日本為例。由于日本自身幾乎沒有礦產資源，其石油天然氣和有色金屬等礦產資源均依賴進口，如果日本一味壓低匯率，勢必造成資源進口價格升高，引發企業生產成本大幅上漲，但產品出口時又因日元貶值而低價賣出。因此，從產業鏈角度看，壓低日元匯率也將給日本帶來貿易難題。一個實例是，美國波音公司波音787夢想客機35%的部件外包給日本企業生產。在這條生產鏈上，日本企業需要進口原材料部件，然后出口到波音公司美國工廠總裝。日本企業產品在這款飛機上占據了三分之一的份額，因而日本自然要捧場，大量購買這款飛機。如此這般，按照日元貶值的預期，日本對外貿易實際上是高進低出，貴買賤賣，這樣的虧本生意，何談改善對外貿易收支狀況？
量化寬松帶來的副作用在美國和歐盟也同樣存在。美國于去年底推出了第四輪量化寬松政策，但對美國外貿出口改善有限。數據顯示，美國國內生產總值去年第四季度萎縮了0.1%,今年1月份失業率也上升了0.1%，外貿逆差依舊。事實表明，壓低美元匯率并沒有產生顯著效果。相應的是過去5個月中，歐元對美元匯率雖升值13%,但德國對外出口并未受到打擊。這說明，采用單方面壓低匯率的方法，在新的貿易形勢下不僅收效甚微，還會產生很大副作用，對發達經濟體來說得不償失，對包括中國在內的廣大發展中經濟體也會帶來諸如輸入性通脹、外匯儲備縮水等嚴重負面影響。對此，發展中經濟體應給予高度警惕，并采取措施積極應對。
有專家認為，西方發達國家繼續采取量化寬松政策已經弊大于利，不合時宜。當前最為有效的脫困途徑，就是在多邊框架下如二十國集團內，相互協調宏觀經濟和財政貨幣政策，在充分考慮經濟全球化和產業鏈的基礎上，確定相互合理的匯率水平，以良好的合作意愿共克時艱。
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