中國的計劃生育政策始于20世紀70年代，80年代得到廣泛推進和嚴格執(zhí)行。伴隨著三十多年的政策實施，中國的出生人口數(shù)明顯下降。
當前，中國的出生人口數(shù)處于一個小高峰中，但我們預計從2014年開始，年出生人口數(shù)將再次進入下降通道。正是由于中國新增人口結構的變化，媒體上關于計劃生育政策的討論愈發(fā)頻繁。
我們無法判斷中國是否會改變計劃生育政策，我們只是分析，如果變化會有哪些影響。如果政策被放松，我們認為中國出生人口高峰有望維持至2016年（城市至2018年），對應的兒童養(yǎng)育高峰期將持續(xù)9~10年以上。假如計劃生育政策放松，可能對中國新生人口數(shù)量以及相關行業(yè)產(chǎn)生什么樣的影響呢?
首先，生育率應會提升。中國人口普查數(shù)據(jù)顯示，我國2010年總和生育率（終身平均生育的孩子數(shù)）僅為1.18，這一數(shù)據(jù)可能存在低估。按照世界銀行的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，中國2010年總和生育率約為1.6，遠低于2.5的世界平均水平，也低于1.7的發(fā)達國家平均水平。我們認為，計劃生育政策對于生育率的影響是比較顯著的，如果政策被放松，將對生育率有明顯的提升。
其次，新增人口的下降拐點或將推遲。出生人數(shù)或將進入下降通道，這是由中國女性年齡結構決定的，這一趨勢不會因為計劃生育政策的改變而改變。然而，新生人口下降拐點可能因計劃生育政策的放松被延后。
我們的分析顯示，從全國來看，假設第二個孩子的生育率從2014年起一次性提升10%~20%，則新生人口2014年會有大幅上升，此后緩慢下降，2016~2017年才會降至和2013年新生人口齊平的位置。如果出生率逐年緩慢提高，則新生人口可能在高位持續(xù)4~5年。
第三，城市新生人口的提高可能更顯著。城市婦女2010年總和生育率僅有0.88，低于全國平均水平1.18。我們認為城市婦女第二個孩子生育率有更大提升空間。2010年，全國育齡婦女第二個孩子的生育率是第一個孩子生育率的約50%，而城市育齡婦女第二個孩子的生育率是第一個孩子生育率的不到30%。如果城市育齡婦女第二個孩子的生育率提升到全國平均水平，那么城市婦女第二個孩子的生育率提高率可能達到60%。
我們給予城市人口出生率更高的假設：若計劃生育政策放松，城市第二個孩子生育率提高30%~40%。如果第二個孩子生育率從2014年起一次性提升，則新生人口2014年會有大幅上升，此后緩慢下降，2018年才會降至和2013年新生人口齊平的位置。如果出生率逐年緩慢提高，則新生人口可能在高位持續(xù)4-5年。
第四，經(jīng)濟發(fā)達省市的生育率提升幅度可能大于欠發(fā)達省市。分省份來看，北京、上海等發(fā)達省市，婦女的總和生育率只有0.71和0.74，顯著低于全國平均水平。發(fā)達省市，可能是計劃生育政策執(zhí)行相對較為嚴格的地區(qū)，另一方面，經(jīng)濟壓力對生育意愿的抑制可能在過去幾年已經(jīng)有了比較充分的反應。因而，我們認為經(jīng)濟發(fā)達省市的生育率對于計劃生育政策改變的反應會更大。
我們認為，更具支付能力的城市及發(fā)達省份的新生兒數(shù)量保持高位，將促進嬰幼兒消費品的升級和量增，主要包括奶粉、玩具、紙尿褲等。6-18月是嬰幼兒集中消費奶粉的階段，據(jù)Euromoitor統(tǒng)計，二和三段奶粉占整個奶粉銷售的70%左右。我們認為2013年是龍寶寶主要貢獻銷量增速的一年，行業(yè)增速有望達到25%。如果計劃生育政策改變，行業(yè)增速有望再上一個臺階。
玩具行業(yè)也有望受益。隨著出口受壓，部分玩具企業(yè)開始向內(nèi)銷市場品牌商轉型。國內(nèi)玩具市場過去兩年以15%左右的速度增長，主要以學前玩具（3~4歲）、嬰兒玩具（19~36個月）為主。如果計劃生育政策放松，我們預計整體市場增速將提升2~3個百分點。如果考慮城市人口生育率提升更快，相應購買力更強，市場增速可能達到20%以上。雖然目前上市公司仍以出口為主，短期之內(nèi)對于業(yè)績的改善并不明顯，但從長期而言，擁有自主研發(fā)能力和品牌優(yōu)勢的企業(yè)有望逐步轉型并從中受益。
由于第二個孩子的出生人數(shù)逐年遞增，從一個孩子到兩個孩子的家庭結構轉變，應會促進對住房和車的升級需要，更大面積住房和多用途汽車（MPV）需求會增加。MPV從旅行轎車演變而來，集旅行車寬大的乘員空間、轎車的舒適性和廂式貨車功能于一身，并具備7~8個座位；2012年我國MPV銷量約49萬輛，其下游需求主要來自工商企業(yè)的商務接待用途；若未來我國計劃生育政策放松，我們預計MPV憑借其寬大的空間和舒適性，有望打開其家庭用市場的增長空間。