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滬、深證交所近日分別發布公告，宣布融資融券標的股范圍大幅擴容，兩市標的股即將增至500只。兩融標的股擴容是好事，但融資融券交易機制仍需進一步完善，融資融券標的股應實現市場全覆蓋，盡快推出轉融券業務，以推動市場發展，防范市場風險。
目前規則對兩融標的股票設置了門檻，比如，此次上交所融資融券標的選股機制，是將滿足上交所《融資融券實施細則》第二十四條規定條件的股票，根據其在最近一個季度表現，綜合考慮個股抗操縱性和高流動性，從大到小排序，選出300只股票。而《實施細則》第二十四條規定兩融標的股票必須滿足一些條件，包括“上市交易超過3個月；流通股本不少于1億股或流通市值不低于5億元，融券賣出標的股票的流通股本不少于2億股或流通市值不低于8億元；股東人數不少于4000人；過去3個月內波動幅度不能達到基準指數波動幅度的5倍以上”等等，也就是說，兩融標的股票必須是上市滿一段時間、跟隨大勢、中規中矩沒有操縱嫌疑的股票。
不能不說，真正有價值融資做多或融券做空的股票，往往就是那些被莊家操縱而遠遠偏離其內在價值的股票，其中有的股票交投低迷，在之前一段時期的價格波動幅度一般遠高于同期大盤漲跌幅度；滬深交易所把這些最有價值融資融券交易的股票，排除在兩融標的股名單之外，無疑是一大遺憾。
當然，將有莊家操縱嫌疑的股票排除在兩融標的股名單之外，是為防止市場操縱給兩融投資者帶來不測風險；但允許之前沒有莊家進駐操縱的股票進入兩融行列，這些股票將來也可能有莊家進駐操縱，證券市場不變的游戲規則本來就是“瞬息萬變”，兩融投資者將來仍然面臨莊家操縱風險。所以，筆者認為，解決問題的根本辦法，不是將操縱股排除在兩融標的股之外，而是更應將操縱股納入兩融機制，加上嚴格的市場監管，讓市場力量和行政監管力量形成合力，形成對所有市場操縱行為露頭就打的機制。
擴容后，深市兩融標的股拓展到200只（其中創業板股票僅6只），雖然這是不小進步，但200只標的股票流通市值和成交金額分別只占深市全部股票的54.46%和42.26%，還有大量中小盤股逃脫了做空機制的打擊，而這些恰恰是股市泡沫的重災區，做空機制理應實現全覆蓋。筆者為此建議，在治理市場操縱環境基礎上，將兩融標的股拓展到股市所有股票，包括剛上市的新股。
截至1月24日，滬深兩市融資融券余額為1111.14億元，其中融資余額為1070.91億元，融券余額則為40.23億元，融資余額占融資融券余額的比例為96.4%。由于融券來源比較缺乏，融券業務還沒有怎么開展起來，為拓展融資融券的資金和股票來源，目前推出了轉融通機制，證券金融公司也已成立。但與轉融資相比，轉融券業務的制度安排和實施方案的設計更為復雜，由于有些市場人士擔心轉融券的推出有利于市場做空，可能給股市雪上加霜，因此，轉融券還需等適當時候再擇機推出。只是，轉融通業務變成了單純的轉融資，也并不利于市場發展�，F在股市低迷的時候投資者蜂擁去融資買入，隨著股市逐漸走高，將來出于為股市降溫目的或會推出轉融券業務。只是，能享受融券做空機制的或許只能是少數人，之前融券業務投資者的開戶時間必須達到18個月以上，開戶資金需在50萬以上；目前據稱兩融門檻已降低，但一般還保留有一定門檻，也即將來能以轉融券股票做空的，或許只是少數投資者，中小投資者將面臨更多市場下跌風險。因此，與其等將來股市漲到高位再突然推出轉融券，對中小投資者形成突然襲擊，還不如現在就盡快推出轉融券，讓融券做空機制盡快充分發揮作用，如此，市場才能更早求得多空充分博弈的平衡，減少不確定性風險。
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