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從上月中旬起，中國資本市場走上了價值復蘇之路，資本市場和宏觀經濟產生了少有的同頻共振，這種相得益彰的良性互動，筆者以為源自于兩大層面、四大因素的交匯契合。
先說兩大方面。一方面是指內因的決定作用層面，分別是經濟景氣周期是否到來和運行的時長，以及股市價值低估的程度和估值修復的彈性空間，這是最為本質的判斷核心和觀察焦點。第二方面是指外因環境創造層面，分別是股市制度性建設和配套改革政策，以及投資者價值認同感和投資偏好行為。這包含了決定股市運行邏輯和方向的兩大背景性因素。
再談四大因素的具體內涵。
其一，經濟復蘇和景氣周期的開啟，為資本市場上行奠定了堅實基礎。自去年10月中國經濟成功觸底，資本市場即做出了敏感的短暫反應，此后，經濟見底回升勢頭易發明顯，鞏固經濟成效的政策得到明確強化。連續四個月宏觀經濟數據拐頭上行，充分印征了經濟中無聲無息的變局。這為股市注入了強大的反彈動能。
其二，是資本市場牛熊轉換已到臨界線，股市否極泰來觸動上行周期的爆點。中國資本市場二十多年的發展史，已呈現出足夠清晰的統計意義上的概率規律。遠期來看，時間周期和跨度最長的一次調整，發生在2011年滬指創出2245的高點之后，接下來進入了長達五年之久的長期調整，直到跌破前點大關創出998的黃金低點。而近期來觀察，上證指數從2007年10月16日創出6124高點以來，到2012年10月16日已經走過了整整五年的調整周期。而且，同樣具有歷史相似性的現象誕生了，上證指數這次以猛烈的、巨大殺傷力的下跌走勢，也以擊破2000點大關的方式創出了歷史新低。所以，筆者以為這次“龍尾”行情，確實客觀上存在著開啟股市新周期的意義，完全有結束長周期調整的可能性。
其三，中國證監會制度建設的累積效應開始顯現，上市公司現金分紅催生了股市價值投資的新途徑。管理層制度性建設措施和配套改革政策，去年是改革推行力度最大、持續性貫徹最強的一年，證監會制度建設新政播種一年之后，目前結出了市場之果，這得益于樹立了以價值為軸心的資本市場投資新理念。
筆者思考，政策效應至少有五大核心看點。
首先，通過變革資本市場審核發行機制，為具有成長性的優質價值型公司打開方便之門，而把大肆包裝的劣質公司阻斷在市場之外；其次，通過完善資本市場退市制度，為具有發展前景的新興行業提供優質的市場資源，把長期資不抵債、缺乏對投資者信托責任的害群之馬清除出去，建立證券市場“優幣驅逐劣幣”的機制，確立市場中價值型上市公司的主體地位；第三，通過降低資本市場交易費率，為股票市場堅持價值挖掘型的投資者減輕成本壓力，培育著眼市場遠大前途、堅守價值投資的長期穩定市場群體。第四，通過奠定資本市場現金分紅性制度，為股市重新注入價值活力，建設富有強大生命力、具備活躍交易氣氛的“新版”藍籌市場。第五，貨幣政策保持寬松穩定，為股票市場交易的活躍性提供資金保障。去年底行情爆發以來，“新版”藍籌活躍的市場交易氣氛，極大地鼓舞了市場價值投資的氛圍，這與資金供給充裕這個根本因素密切相關，而非大多數人認可的IPO暫停因素，故筆者認為沒有太大必要過分關注IPO何時重啟。
這種制度性徹底變革推行過程中，雖然會面臨較大的來自于方方面面的阻力，但一旦克服阻力得以全面貫徹實施，其所產生變革效應以及正面導向作用將是巨大的，不但有較大可能派生出持久回報投資者的上市公司紅利派發習慣和機制，而且也將促使滬深股市完成價值體系重估，催生新制度條件下圍繞價值軸心配置資源的能力，創造引導資金合理流向的投資新文化理念，催生真正意義上中國股市邁向靠市場調節的、相對比較成熟的價值投資新紀元。
其四，投資者價值認同感正在發生質變，投資偏好和金融行為“棄舊圖新”成為時尚。筆者以為，大力發展資本市場的前提，首先是得全方位尊重資本市場，既尊重上市公司的融資發展，也該尊重投資者分享資本利得的權利。既賦予融資行為從市場高效率使用資金的權利，亦應賦予投資行為獲取高收益的權利，承認與風險匹配的投資回報的正當得利性，樹立投資者付出現金流、放棄即期消費就該合理補償的市場理念。只要創造實現賺錢預期的途徑，資本市場將永遠是有巨大吸引力的。
近來滬深股市充滿活力的運行態勢充分說明，只要給股市賺錢效應預留充分空間，就能直接提升全社會對資本市場的信心，也間接增強民眾對經濟發展的信心。
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