貨幣是市場(chǎng)最大的引擎，這一觀念已經(jīng)深入人心，在貨幣強(qiáng)心針刺激下，資本與貨幣市場(chǎng)大幅上升。
1月14日A股大漲，當(dāng)天滬綜指報(bào)收于2311.74點(diǎn)，大漲3.06%，創(chuàng)近七個(gè)月新高，深綜指上漲3.63%，報(bào)收于918.33點(diǎn)。
上漲原因是資金預(yù)期轉(zhuǎn)好。證監(jiān)會(huì)主席郭樹清當(dāng)天在香港出席亞洲金融論壇時(shí)表示，QFII和RQFII未來(lái)會(huì)進(jìn)一步開放和擴(kuò)大，可以將QFII和RQFII額度提高10倍。屆時(shí)，QFII額度將達(dá)到8000億美元，RQFII額度將達(dá)到2萬(wàn)多億人民幣，意味著股票市場(chǎng)增量資金2.6萬(wàn)億元人民幣左右，大約相當(dāng)于A股7年左右的融資總量。
一方面是開源，另一方面是節(jié)流。證監(jiān)會(huì)掀起IPO財(cái)務(wù)核查風(fēng)暴，如果監(jiān)管風(fēng)暴查處嚴(yán)厲，估計(jì)排隊(duì)上市的800多家企業(yè)中近半將被迫撤回申請(qǐng)。由于市場(chǎng)不景氣，去年的IPO同比下降了六成，今年情況同樣不會(huì)太好。關(guān)緊IPO水龍頭，新開了龐大的新三板市場(chǎng)，未來(lái)萬(wàn)家企業(yè)可以先在新三板市場(chǎng)接受檢驗(yàn)，新三板、產(chǎn)權(quán)交易所等是未來(lái)的發(fā)展方向。
QFII并非A股市場(chǎng)的救命稻草。QFII投資不必聽命于證監(jiān)會(huì)，他們獲得投資額度相當(dāng)于未來(lái)的運(yùn)作空間，當(dāng)然越大越好，真正投資時(shí)還得視市場(chǎng)情況而定，絕非多多益善。截至2012年底，已經(jīng)有169家機(jī)構(gòu)獲得共計(jì)374.43億美元的QFII額度；107家QDII獲得共計(jì)855.77億美元的投資額度；24家獲得共計(jì)670億元人民幣的RQFII額度。通常情況是，QFII并不急于用完額度。據(jù)外管局去年11月公布的數(shù)據(jù)，截至2012年10月31日，已批準(zhǔn)的159家QFII額度為335.68億美元（含追加投資額度），這距離800億美元的上限還有很大的距離。證監(jiān)會(huì)與其發(fā)表10倍宣言，不如呼吁QFII加快投資步伐，呼吁外管局加快審批腳步。
QFII的業(yè)績(jī)時(shí)高時(shí)低，據(jù)理柏亞洲區(qū)研究總監(jiān)馮志源觀察，QFII在2008年熊市中損失慘重，在此前業(yè)績(jī)突出，2009年之后整體業(yè)績(jī)不理想，近3年收益率甚至低于國(guó)內(nèi)公募基金。
境外人民幣存款并不像我們想象的那么多。截至去年11月底，中國(guó)香港人民幣總存款增長(zhǎng)2.9%，總額為5710億元。隨著人民幣匯率上升，相信2013年中國(guó)香港人民幣存款將進(jìn)一步上升。總體而言，加上跨境人民幣貸款、債券市場(chǎng)、并購(gòu)市場(chǎng)的爭(zhēng)奪，投資于股票市場(chǎng)的人民幣不會(huì)像我們想象的那么多。只有一個(gè)辦法，擴(kuò)大QFII額度，相當(dāng)于把美元洪流部分地轉(zhuǎn)接到A股市場(chǎng)，那么，A股市場(chǎng)將有源源不斷的外部資金流。問(wèn)題是，這樣做的結(jié)果無(wú)疑是以借貸的方式擴(kuò)大了人民幣的基數(shù)，國(guó)內(nèi)的通脹如何控制？
QFII不是強(qiáng)心針，投資、貨幣快速躥升是短期啟動(dòng)市場(chǎng)的良藥。
郭樹清近兩年一系列的宣言顯示，人民幣國(guó)際化正在加快，國(guó)內(nèi)外資金流動(dòng)日趨頻密，未來(lái)我國(guó)資本與貨幣市場(chǎng)的資金將越來(lái)越多。而國(guó)內(nèi)社會(huì)融資規(guī)模大幅提升，顯示金融脫媒的過(guò)程中，社會(huì)資金日趨活躍、投資方式日趨多樣，社會(huì)融資總量將是最重要的貨幣參考指標(biāo)。
央行數(shù)據(jù)顯示，2012年社會(huì)融資規(guī)模為15.76萬(wàn)億元，同比多增2.93萬(wàn)億元。去年9月央行公布的融資數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)社會(huì)融資規(guī)模在2002至2011年期間，由2萬(wàn)億元擴(kuò)大到12.83萬(wàn)億元。經(jīng)測(cè)算，社會(huì)融資總量年均增長(zhǎng)22.9%，比同期人民幣各項(xiàng)貸款增長(zhǎng)率高6.1個(gè)百分點(diǎn)。社會(huì)融資總額提高最明顯的是2009年，從2008年的69802億元，上升到139104億元，提高將近一倍。2012年下半年，隨著投資與貨幣增長(zhǎng)，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表好轉(zhuǎn)，股市向好。
股市實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，絕不僅僅取決于貨幣，而取決于企業(yè)的贏利能力與信用。以貨幣拉動(dòng)的市場(chǎng)，其行不遠(yuǎn)。