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資本市場是發揮市場配置資源作用最重要場所，滬深股市從無到有，再到擁有兩千多家上市公司，走過了20多年，但距離真正的市場化市場還有不小差距。隨著中小企業上市的需求增加，以及人民幣國際化步伐的加快，資本市場改革遂成了新焦點，而直接關乎上市公司、銀行和證券市場的市場化改革既“拖不起”
，卻又“急不得”
。現在投資人終于聽到了令人欣慰的聲音。證監會研究中心主任祁斌在2012廣東金洽會期間透露，研究中心課題組正在研究制定中國資本市場改革和發展時間表。他還提出，發行體制改革還要進一步深化，相關配套措施仍需繼續推進。
確實，經歷了多年來的市場低迷，眼見融資功能幾近消失，中國資本市場的改革再也“拖不起”了。
國內資本市場主要包括股票市場、債券市場和期貨市場等三個市場，三個市場要均衡發展才能健康，如今是債市規模偏小，眾多企業排隊等候上市卻不在債市發債融資，過度依靠股市融資是最突出的特點。而期貨市場由于參與門檻較高，金融創新品種少，正成為遠離普通中小投資者的小眾市場。當然，問題最為突出的是股票市場，由于市場最為關注的市場化發行改革和退市改革距離市場化操作差距明顯，給股市帶來了長久的安全隱患。
大家都看到，由于新股發行并不能實現真正意義上的全流通，導致目前滬深股市遭受限售股的極大沖擊。市場實質上已有演化為大小限售股兌現的市場趨勢。以浙江世寶為例，為了上市，不惜以不到3元的發行價格低價發行，僅僅發行1500萬股，而該公司上市后的限售股則有2.63億之多，這種公司上市不為募集資金，只為取得限售股兌現的流通渠道的做法，理該引起管理層的高度重視。限售股遲早要流通，市場遲早得面對限售股的“堰塞湖”，對這種風險視而不見才是最可怕的。針對新股發行問題上的限售股流通難題，國外市場的存量發行和縮短限售股上市時間的做法，更貼近市場化，筆者以為很值得研究與借鑒。
比較起來，股市的另一個問題——退市制度改革則進展要大得多，最新的退市制度與操作細則已出臺，劣績股的炒作得到了明顯遏制。按目前的制度設計，已能實現批量化退市，審核權下放給了交易所，這都是市場化的措施。但在針對中小投資者的賠償問題，在集體訴訟和民事賠償方面卻進步不大，這同時反映了股市在投資者保護方面依然力度不夠，法律制度上缺乏專門的《投資者保護法》，這些短板也需要盡早彌補。
當然，市場的問題不是一朝一夕形成的，解決起來必然要循序漸進，而不能操之過急、急功近利。如果操之過急，同樣會對市場造成巨大的沖擊。比如新股發行實施注冊制，800多家等待上市的公司一下子都來上市，那現有市場容量無論如何都是受不了的；如果今后發行的新股限售股上市當日實現全流通，有可能讓大股東和控股股東溜之大吉，同樣會對投資者造成難以估計的傷害。既然改革拖不得，急不得，那就需要管理層權衡利弊，而盡快推出改革速度的時間表，就能讓公眾對政策改革預期更為透明。
祁斌這次還談到了“中國版401K計劃”，認為推動社會保險和養老體系與資本市場協同發展，需要借鑒歷史或國外經驗，加快制度建設。在社保和養老體系進入國內資本市場的問題上，全國社保基金理事會理事長戴相龍則呼吁，可把國有銀行一部分過高的國家股按比例轉給社保基金。其實不僅是銀行股，其他大股東控股比例過高的央企，其巨大的國家股也完全可以按比例劃撥給社保體系和養老體系，這一方面會扭轉社保和養老的資金匱乏現狀，另一方面可為解決資本市場的全流通打開新渠道，從而提高機構投資者在市場中的比例，對滬深市場大有裨益。
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