證監會副主席莊心一本月19日表示,正在研究引入優先股制度,滿足投資者對穩定回報收益的需求。本欄以為,這個說法看上去能給投資者帶來穩健的投資回報,但如果仔細研究,優先股也有很多美中不足之處。 本欄以為,優先股有點像債券,只不過破產清算時排在債權人之后,優先股所獲得的收益更像是債券利息,所以推出優先股也不能認為是給股東帶來了合理回報。 優先股是什么,就是不管上市公司經營業績好或者不好,都要先給優先股股東派發相對固定的股息,剩下的利潤才能供普通股分配。從國際資本市場上看,優先股并沒有特別大的優勢,其不過是利息更高一點的債券而已。 目前的A股市場,投資者比較認可可轉換債券,工商銀行轉債、中國石化轉債等都是投資者比較喜歡的投資品種,從破產清算順序看,可轉換債券和優先股都是處于債權人之后、普通股之前的品種,兩者惟一的區別就是可轉換債券可以轉換成普通股,而優先股不能轉換為普通股。 上市公司發行優先股,主要目的還在于融資,但是優先股也能給上市公司帶來很大的經濟負擔,上市公司利潤豐厚的時候,大家自然皆大歡喜,支付優先股股息后,還能給普通股發放高額紅利,可一旦上市公司業績出現下滑,即使上市公司出現投資虧損,也要給優先股發放股息,這會讓普通股投資者感到雪上加霜。從總體成本看,優先股的融資成本高于公司債,并不是上市公司融資的最佳選擇。 A股市場投資者得不到投資回報的根源不是因為沒有優先股,而是大股東可以肆意踐踏中小投資者的權益,可以任意指定關聯交易價格,可以在利潤分配時依據大股東的意愿進行分配,可以通過內幕交易讓投資者利益受到損失。種種這些,都不是簡單發行優先股能夠解決的問題。想讓中小投資者獲得穩定的投資回報,根本還在于讓中小投資者能夠在上市公司生產經營時起到監督作用。
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