對于A股存在的問題,解決的辦法毫無疑問就是要通過改革來進行。改革是醫治A股病癥的一味“主藥”,這主要體現在體制機制上,但也需要藥引子或者輔藥來實現“主藥”的藥效,這表現在環境和風氣上。從目前的情況看,充當藥引子或輔藥角色的非QFII莫屬。 現在,QFII的審批速度明顯加快。12月11日,國家外匯管理局披露,繼10月份新增27.5億QFII額度后,11月份11家境外投資機構共計獲批24.75億美元QFII額度,其中,卡塔爾控股有限責任公司一次獲批10億美元,達到了單個機構最高的QFII額度上限10億美元。至此,外匯局已經累計批復165家QFII機構總計360.43億美元的QFII額度。 與之相對應的是,QFII的開戶數猛增。中登公司公布的11月統計月報顯示,當月QFII新開12個A股賬戶,今年前11個月,QFII新開104個A股賬戶,這一數據已創出7年新高。 設立QFII制度,可有助于調整市場的投資主體結構,促進價值投資理念的形成,提高市場的國際化程度,穩定市場運行,抑制投機炒作之風。這也是引入QFII制度的初衷。但從QFII制度引入10年的效果看,距離這些目標還有相當的距離。 有研究表明,QFII起到穩定市場的作用需要一個從量變到質變的過程,轉變的關鍵節點可能是QFII持股占比達到10%以上。但目前QFII持有股票占滬深總市值僅略超過1%。這也說明,QFII的引進工作仍需加強。 監管層想必也意識到了這一點。在今年7月份,管理層對QFII制度做出了重大調整,大幅降低QFII資格要求,提高持股比例上限,增加運作便利。尤其是在今年9月份,上交所到境外對國際機構投資者做市場推介起到了良好的效果,部分國際機構投資者表達盡快申請QFII資格愿望,一些已有QFII資格的機構也提出增加額度的要求。 于是,今年10月和11月兩個月貨幣的QFII額度就達到了52億美元,其規模增長迅速。 有人擔心,QFII真的能夠改變國內的投資風格嗎?其實,引入QFII并實現預定目標的案例并不鮮見。比如韓國等東亞地區的經驗表明,引入QFII機制后,在一定程度上抑制了市場的劇烈波動,注重產業分析、熱衷投資績優股、重視上市公司分紅、關注企業的長遠發展的理性投資理念開始盛行,爆炒概念的投機行為有所減少。 從現實情況看,QFII目前對A股市場的作用仍只是象征意義,但隨著其規模的迅速擴大,QFII帶來的價值投資理念,將對近年來概念題材滿天飛的A股市場的投資理念形成沖擊,并最終會同國內機構打造出適合A股市場的價值投資理念,改變市場運行模式。 統計顯示,包括保險資金、公募基金等傳統機構在內,目前A股市場機構持股市值遠低于發達市場70-80%的比例。因此,監管層將發展機構投資者作為其改革方向之一,突破口就選擇了QFII。監管層希望用增加QFII規模來改變當前的投資風氣,并為進一步深化改革創造一個適宜的市場環境。
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