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中國證監會網站日前刊登的《2011年度中國上市公司投資者保護狀況評價報告》顯示，截至目前，仍有近半數滬深上市公司的公司章程對現金分紅比例沒有約定，或僅對現金分紅比例作原則性描述，致使上市公司在實施現金分紅方面仍有較大的隨意性。
根據國家統計局服務業調查中心和中國物流與采購聯合會本周一發布數據，11月，中國非制造業商務活動指數（非制造業PMI）為55.6%，比上月略升0.1個百分點。其中，非制造業新訂單指數為53.2%，比上月上升1.6個百分點。對滬深股市的持續低迷表現與經濟數據向好大相徑庭的怪狀，很多專家和學者一直苦苦尋找原因，可惜在諸多分析中，少見甚至不見對上市公司分紅比例過低這個老大難問題的追溯。
筆者認定，滬深股市回報率不足，是造成行情低迷最為重要的原因之一，而回報率最終要體現到上市公司的分紅上。深交所相關負責人表示，在滬深市場，大多數上市公司的現金分紅情況是一年分一年不分，或是今年每股分一元，明年每股分一角。投資者經常面臨著兩個疑問：一是不知道哪家上市公司會現金分紅；二是就算知道哪家公司派發現金股利，也不知道要分多少錢。因此，投資者每年只能等著上市公司在公布年報或半年報時，才能知道其分紅方案。這使得投資者在選擇投資標的時無所適從，只能追逐資本利得。
盡管行情不振，但一些分紅預期較好的上市公司卻總能得到投資者的追捧，這些公司一般都是業績優秀的大藍籌股，如中國建筑、農業銀行、中國化學等等。可見，分紅對于提升投資者的投資信心而言是至關重要的，筆者為此提議，管理層在今年的公司財報披露前夕出臺一些約束上市公司分紅的措施，并由此逐漸建立起督促上市公司積極分紅的機制。
首先，增強上市公司分紅意識，鼓勵上市公司發布明確的分紅比例指標，提高對投資者回報。國內一些上市公司治理不太規范，一股獨大造成了大股東在決策權上占有天然優勢。在無人約束情況下，自然不會去考慮回報投資者，分紅比例過低或者僅僅是拿分紅來做表演秀也就毫不奇怪了。要改變上市公司吝于分紅的現狀，增強分紅意識，需要逐步規范上市公司的治理結構，具體的改進措施有很多，比如引導上市公司制定科學、透明、規范的股東回報計劃和分紅政策；再比如健全董事會投票決策機制，確保獨立董事的客觀和獨立性；設法讓中小投資者在分紅政策上有發言權和投票權等等。
其次，規范分紅信息披露，加強市場對分紅決策的監管。國外不少證券市場實行按季度分紅的制度，分紅比例和分紅政策比較透明，這一點非常值得滬深上市公司學習借鑒。由于一些公司不分紅，或者分紅很少，而對留存收益的使用也沒有具體闡述，對現金分紅決策過程、執行情況也并未給予披露，這種上市公司信息披露的不規范和重大缺失，在一定程度上直接影響到了上市公司股利政策的制定，致使中小投資者對上市公司的約束和監督作用根本無從談起。郭樹清主席上任后實施的新股上市前要明確披露利潤分配的政策，是非常到位的，如果能把這一要求擴大到對所有的滬深上市公司，必然會大大促進分紅決策的監管。
還有，建立分紅約束機制，可以讓市場樹立價值投資理念，避免股市長期低迷。巴菲特先生在今年的“致投資者公開信”中，有兩個詞語不斷地重復出現，那就是利潤和分紅。在巴菲特所倡導的價值投資理念中，投資股票的根本目的就是能獲得豐厚的分紅，持續的分紅必須有利潤作保證，而良好的盈利能力又來自于優秀的經營能力。因此，持續不斷的分紅能提升投資者建立價值投資理念。唯有全面提升上市公司的整體分紅回報水平，才能激發投資信心，滬深股市才有望向價值市場靠攏。
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