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這是個傷痛的時刻，滬指跌破了2000點并在該點位之下收盤，從而創(chuàng)出了2009年1月以來的新低。在股指不確定因素逐漸消除，實體經濟也發(fā)出了見底企穩(wěn)信號的當下，滬深股市如此慘淡，確實讓所有投資群體都感到匪夷所思。
當然了，對股指的向下破位，還是有人做出了解釋。比如有的說，是因為最近限售股解禁壓力巨大，這自然是一條理由。但是坦率來說，并不能真正成立。因為限售股解禁的時間都是早就安排好的，早就預告了的，因此哪怕這期間解禁的數(shù)量再大，也不是什么突發(fā)的利空，構不成什么不確定性，投資者對此早就有所準備，該拋的也不會等到解禁臨頭再拋。還有一種說法是，當前兩市供求關系緊張，這就更談不上了。事實上新股發(fā)行已經暫停一個多月了，而就整個股市的資金供應狀況來說，雖然沒有發(fā)生人們所期盼的海外資金大舉介入的狀況，但同樣也沒有出現(xiàn)進一步的惡化。客觀而言，就當前的市場環(huán)境而言，資金面狀況并不構成行情要大跌的理由。
但是，如果換一個角度，從市場本身來做些分析，那也就不難看到，這次兩市大盤的下跌并非偶然，而且是很早就發(fā)出了信號，所以在此刻它破位2000點，其實是沒有什么懸念的。這個信號，不是別的，就是延續(xù)已久的成交萎縮。在今年年初的時候，滬深兩市的單日成交金額大約平均是1300億元，而到了三季度，已然大幅減少到1000億元左右，而在四季度更是進一步降至700億元上下。相對于目前超過15萬億元的流通市值，如此萎縮的成交量怎么撐得起大盤？
在股市中，上市公司的價值是通過買賣雙方的報價來體現(xiàn)的，只有買賣活躍，價值才能夠得到比較充分的反映，股價也相對會比較合理。而現(xiàn)實問題是，由于滬深股市連年持續(xù)下跌，財富效應逐漸喪失，很多投資者開始遠離股市。而近年來在加快發(fā)展機構投資者的同時，客觀上也出現(xiàn)了“去散戶化”的現(xiàn)象，這不能不說在一定程度上也削弱了滬深股市的群眾基礎。
另外，時下投資渠道大大增加，特別是固定收益類的投資品種大量問世，無疑也會對股市資金產生分流作用。于是，一方面是股票供應規(guī)模在擴大，另外一方面則是入市資金在不斷減少，這就導致了滬深股市在客觀上陷入了流動性陷阱。相當數(shù)量的股票交投清淡，股價嚴重缺乏彈性，被稱之為“僵尸股”。要知道，股票一旦失去了必要的流動性，這就一定會影響到其估值。曾經有人感慨，大盤藍籌股股價定位太低，嚴重背離了價值。其實，大盤藍籌股的投資價值大家都是清楚的，但是因為沒有相應的流動性，致使股價每天只能上下波動幾分錢，這就必然制約了對它的價值發(fā)現(xiàn)。而更為嚴峻的現(xiàn)實是，由于多方面的原因，總有一些機構和個人，即便是在股票價格相對偏低的情況下，也需要拋售。在這時，如果該股票的流動性不足，買盤寥寥，這就很容易出現(xiàn)盡管拋盤很有限，股價也仍然會暴跌的局面。在最近幾個交易日，這種狀況已經出現(xiàn)多次了，并且成為助推股指下臺階，使得時常人心惶惶的一個重要因素。顯然，流動性缺乏對于股市行情的制約作用，已經體現(xiàn)得很突出了。可想而知，一個市場如果得不到投資者應有的關注，甚至讓投資者望而生畏，避之不及，那這個市場怎么還可能具有理性的定價能力？還怎么能平穩(wěn)運行并發(fā)展？
長期以來，滬深股市換手率過高，交投太活躍的特性極為提出，也一直被認為是市場不成熟的表現(xiàn)，對此予以糾正是絕對必要的。但是，當下所面臨的問題卻是流動性不足，成交量太低。盡管這個因素在市場內部的結構性矛盾中還不能算是最為主要的，但其負面作用卻也是不容忽視的。如果此時此刻對此仍然沒有足夠的認識，甚至新實施的某些措施還有意無意繼續(xù)對流動性構成抑制，那么滬深股市的運行恐怕還會變得更加崎嶇，行情也會更加暗淡。
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