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董監(jiān)高減持不受約束是制度漏洞
2012-11-26   作者:熊錦秋(財經(jīng)評論人士)  來源:國際金融報
 
【字號
  11月21日,南國置業(yè)發(fā)布公告,稱控股股東兼董事長許曉明、股東許賢明與中國水電地產(chǎn)簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓意向書,擬轉(zhuǎn)讓所持武漢新天地100%的股權(quán);許曉明擬向中國水電地產(chǎn)轉(zhuǎn)讓其所持有的南國置業(yè)不超過公司總股本8%的股權(quán)。此轉(zhuǎn)讓案例受到輿論關(guān)注。
  許曉明持有新天地95%的股權(quán)(許賢明持有其余5%股權(quán)),而新天地持有南國置業(yè)20881.06萬股,也就是說,許曉明通過新天地間接持有19837萬股南國置業(yè),再加上其直接持有的48541萬股,合計持有南國置業(yè)68378萬股。此次許曉明等于將其通過新天地間接持有的19837萬股全部轉(zhuǎn)讓,另外轉(zhuǎn)讓不超過8%比例的直接持股、這個比例還有不確定性,按轉(zhuǎn)讓直接持股最高8%比例來計算,此次許曉明轉(zhuǎn)讓的南國置業(yè)股份總數(shù)將達27517萬股,約占其所持南國置業(yè)股份總數(shù)的40%;按轉(zhuǎn)讓直接持股最小量計算、也即一股也不轉(zhuǎn)讓,光轉(zhuǎn)讓其間接持股也達其所持南國置業(yè)股份總數(shù)的29%。
  按《公司法》第一百四十二條第二款,“公司董監(jiān)高應(yīng)當向公司申報所持有的本公司的股份及其變動情況,在任職期間每年轉(zhuǎn)讓的股份不得超過其所持有本公司股份總數(shù)的25%”,現(xiàn)在董事長許曉明一下子就轉(zhuǎn)讓其所持股份少則29%、多則40%的比例持股,似乎有越紅線之嫌,不過南國置業(yè)證代湯偉對媒體記者表示,新天地投資所持有的南國置業(yè)股份屬于董事長的間接持股,不是直接持股,所以不涉及違規(guī)問題。
  那么《公司法》第一百四十二條到底該怎么解讀,這成為本案關(guān)鍵。事實上,2007年證監(jiān)會發(fā)布《上市公司董事、監(jiān)事和高級管理人員所持本公司股份及其變動管理規(guī)則》,專門就《公司法》、《證券法》有關(guān)上市公司董監(jiān)高買賣本公司股票限制性規(guī)定進行了細化規(guī)定,根據(jù)該《管理規(guī)則》第三條,上市公司董監(jiān)高所持本公司股份,是指登記在其名下的所有本公司股份;當時證監(jiān)會有關(guān)負責人還專門對此進一步做了解釋說明,指出《規(guī)則》中的“持有”以是否登記在其名下為準,不包括間接持有或其他控制方式。
  也就是說,不管人們是否覺得合理,按《管理規(guī)則》規(guī)定,上市公司董監(jiān)高轉(zhuǎn)讓其間接持有的股票確實不受限制約束,南國置業(yè)董事長許曉明轉(zhuǎn)讓其間接持有的巨量股份,是合乎規(guī)則的,沒有觸犯有關(guān)紅線。
  只是,現(xiàn)在看來,《管理規(guī)則》上述有關(guān)規(guī)定卻是充滿疑問或者有制度漏洞的。如果說上市公司董監(jiān)高轉(zhuǎn)讓間接持有的上市公司股票,就可不受《公司法》第一百四十二條所規(guī)定的每年減持量不超過其持股的25%的約束,那么或許越來越多的董監(jiān)高將會采取間接方式來持有上市公司股票,由此既可當上公司董監(jiān)高,享受控制公司的權(quán)利以及由此帶來的高薪,又可在想減持時一溜煙就跑個干凈,也即大股東光享受權(quán)利,不承擔什么義務(wù)。
  既然這是個制度漏洞,那么誰都可以鉆。事實上,南國置業(yè)副董事長裴笑箏早就采取類似的辦法規(guī)避《公司法》第一百四十二條規(guī)定。南國置業(yè)在2009年上市時,裴笑箏是惟一沒有持股的高管,但其父親裴興輔(未在公司任職)卻是公司第三大股東,2010年11月8日,裴興輔所持股份解禁之后便開始大舉減持,兩年時間內(nèi)總計減持超4000萬股。上陣父子兵,大股東如此持股安排,既可在上市公司安插董監(jiān)高作為內(nèi)線,減持時又可不受《公司法》約束,真可謂兩全其美。
  試問,既然董監(jiān)高可通過間接持股來輕易規(guī)避《公司法》第一百四十二條規(guī)定,那制定此條法律又有何意義?本來,《公司法》第一百四十二條立法本意就是要確保上市公司董監(jiān)高持股的相對穩(wěn)定性,以確保其利益與其他中小股東利益盡可能保持一致,若董監(jiān)高持股可以迅速急降為零,其他不明就里的投資者很可能被搞個措手不及,也不利于上市公司持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營?梢哉f《管理規(guī)則》的上述規(guī)定與《公司法》有關(guān)精神是有沖突的,建議有關(guān)部門盡快予以修改完善。
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