|
據媒體報道，分管發行和創業板的證監會副主席姚剛
，正就“800新股發行如何去庫存”的問題，向10家券商近二十余名總裁級高管問計。
公開資料顯示，目前排隊在會審核企業有780余家，加上即將申報的，排隊發行的企業共800余家，其中包括已過會待發企業40余家，如陜煤股份、EMS等融資上百億的巨無霸，以及遵義鈦業等苦候批文近五年的中小型IPO。但自10月底浙江世寶發行后，迄今IPO市場寂靜無聲，新股積壓“庫存”越來越多。
“這些新股還是要發的，問題的關鍵是如何發�！币傁騾谋娙谈吖馨l問。怎么發？現在可以說是高不成、低不就，批量不成、偶發不行、暫停更無可能。高不成者，三高圈錢已成眾矢之的；低不就者，如有券商提出，可考慮引入低價競爭機制，市盈率越低，發行越快，且不說發行市盈率12倍的百隆東方
，因業績變臉被證監會警示，這種“市盈率越低發行越快”的競爭手段，怎么看都像以低傭金搶奪客戶的惡性競爭。批量發行集中圈錢，對本已羸弱不堪的二級市場無疑雪上加霜；偶爾發一兩單，又難免會引發浙江世寶、洛陽鉬業般的爆炒；至于明確宣布暫停新股，那是“逆市場化發行”走回頭路，誰也擔不起這個責。還有諸如存量發行、新股預備板之類，恐怕都是說說而已，無操作性。
而在筆者看來，所謂“新股去庫存”本身就是個偽命題。去庫存者，產能過�；虍a品供過于求之謂也，例如，在實體經濟中，鋼鐵、煤炭，包括房地產，都要去庫存。去庫存的辦法無非是：少進或不進原材料，先把產品賣出去，如房地產開發商，不批地、少批地，先把存量房空置房適當降價賣出去，實行以量補價；老舊設備和產能報廢，實行產能升級，如寶鋼股份以及不少鋼鐵企業所做的那樣，等等。很明顯，實體經濟去庫存去的是存量，而不是新股這樣的增量。當前中國經濟之所以需要去庫存，主要原因在于，在當年4萬億天量投資下，許多傳統產業和產能急劇擴張，出現了重復基建，產品供過于求等問題。同樣，我們的股票市場也要去庫存，原因也是自2007年開始的發股大躍進，“股能”過剩，股票嚴重供過于求，而且相當一部分股票質次價高，而非物有所值。所以，股市去庫存首先是二級市場的存量去庫存，加快垃圾股退市
，大股東回購，私有化等措施，而不是增量即新股去庫存。
是的，股市需要新鮮血液，但在整個市場(包括一級市場和二級市場)股票嚴重過剩，魚龍混雜消化不良的情況下，我們要做的首先是清潔股市，清潔投資環境，為股市減負減壓，而不是在“新股去庫存”的借口下為股市增負加壓。中國經濟結構要轉型，過剩產能產業一定要去庫存，庫存不去，轉型難轉，可以說，去庫存是經濟轉型的題中應有之義。但對中國股市來說，800家新股去不去“庫存”，對資本市場乃至整個中國經濟的轉型，并非至關重要。試問，這800家新股三年、兩年不發，中國經濟會出什么大問題嗎？不會，決不會！吐故納新，非吐故不足以納新。
有人說，近一兩月新股發行已基本暫停，二級市場照樣跌跌不休，這說明發新股并非市場大跌的主因，于是得出維穩行情結束后，新股應盡快啟動盡快去庫存的結論，此言差矣。中國股市的問題就出在前幾年發行的新股次新股太多太次價格太高，可以毫不夸張地說，近三年熊冠全球的二級市場，就是在為前三年雄冠全球的一級市場買單。
最近，證監會主席郭樹清坦率承認，證監會應對股市下跌負一定的責任，但不是全部和絕大部分責任。當然，股市有風險，投資需謹慎，任何人因股市下跌虧錢，主要責任都在自己。那么管理層該承擔什么責任呢？最重要的是，中國資本市場應該真正確立起把投資作為第一要務的指導思想，而不是將融資作為第一甚至是唯一的功能。從這個意義上說，就新股發行制度改革，姚剛要向投行老總問計，更應該向普通投資者問計。
|