|
隨著奧巴馬獲得美國總統連任，市場則迅速將聚焦點切換到對美國“財政懸崖”的憂慮上，且這種憂慮使11月7日美股出現腹瀉性下跌，道瓊斯和標普指數的跌幅均為2.4%，納斯達克綜指跌幅則達2.5%；同時10年期美國國債價格上漲致使收益率下降11個基點至1.64%，國際金價避險性上漲而國際油價受挫性下滑。
美國“財政懸崖”最早由現任美聯儲主席伯南克提出，主要是指若美國會在明年1月1日前無法就赤字削減達成妥協，國會將啟動自動減赤和增稅機制，削減1.2萬億美元支出，美國將會出現財政赤字如懸崖般直線下降，并重回克林頓時代的較高稅率，從而出現在減赤使美國政府失去需求管理的同時，稅收優惠終止下的高稅率遏制美國私人部門投資支出，導致總需求出現斷裂式萎縮，并把美國經濟重新推向衰退邊緣。
坦率地說，盡管這是一種最壞之結果，但出現這種概率的可能性是存在的。如從最近美國大選的投票情況看，羅姆尼與奧巴馬獲得的普選票幾乎不下仲伯，反映有接近一半的選民對奧巴馬的經濟政策持懷疑甚至厭惡態度，從而不能低估兩黨在國會達成妥協的難度。
同時，美國財政懸崖，實質上是兩黨執政理念上的顯著分歧。當前民主黨青睞政府需求管理對經濟復蘇的穩定性作用，而共和黨則更強調市場自發調節力量，認為適度延期稅收優惠政策等，可刺激私人部門投資支出（目前美國企業賬面上擁有1.7萬億美元的現金），并為經濟本身調整比政府提供的臨時就業更穩定的就業機會，進而使經濟復蘇更具內穩性。
市場對美國財政懸崖的擔憂，也是美國巨額的公共債務的不可持續性問題。畢竟，即便美國會兩黨在明年3月之前達成妥協，且再度提高公共債務上限，巨額公共債務的不可持續性，將始終是美國經濟的牽絆。而一旦財政懸崖引線被拆除，市場會逐漸轉向擔憂美國公共債務的可持續性風險。畢竟，巨額公共債務本質上是美國政府未來財政收入的貼現，及美國私人部門未來稅負增加的引線。可見，市場對美國公共債務可持續性的疑思，及對奧巴馬政府重塑財政可持續性允諾的不信任，將會反過來影響美國兩黨在國會的談判。
不過我們認為，盡管目前美國國會兩黨在減赤與增稅方面還存在許多突出分歧，如減赤和稅改等的路線圖和時間匹配等問題，但可以預見美國會兩黨即便不會在明年1月1日前達成妥協，也會如同去年8月一樣，在明年3月前最終協調出一個妥協的方案出來，避免陷入財政懸崖。而在明年1～3月前，美國財政部可通過技術性處理避免短期違約等風險。
|