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根據德國媒體近日報道，歐洲央行最近向西班牙銀行貸出了166億歐元的款項，這些款項是用發行的18個月期國債質押的。這些款項本該是作為B級來認定的，但卻被當作了A級的抵押品。B級抵押品的貸款利率應為5.5%，而只有A級抵押品才能享受0.5%的貸款利率。
原因在于，西班牙發行了800億歐元的短期國債，被一家名不見經傳的DBRS評級公司評為A級，而歐洲央行接受了這個評級，所以給予西班牙銀行業以極其優惠的利率。而早些時候，國際評級公司三巨頭標普、惠譽、穆迪給予西班牙的短期國債的評級均為B。歐洲央行本來該參照更多的評級結果，或延請國際上被廣為接受的評級公司對于這筆大額投資定下評級。歐洲央行故意接受一個信譽微小的公司明顯不合乎常識的評級，不過是就想用象征性的利率來拉西班牙銀行一把。
如果往前追溯，這不是歐洲央行第一次故意降低抵押品的等級貸出資金或是釋放流動性。希臘爆發債務危機后，歐洲央行購買希臘等國的債券，就迫于形勢接受了被降級的希臘等債券作為抵押品，或是不理睬評級機構對于希臘國債的降級。2010年5月，歐洲央行宣布不論希臘主權信用評級如何變化，都將接受希臘國債作為再融資操作中的抵押品。
歐洲央行不顧一些受援國的主權債務資信嚴重降低的事實，執意接受低評級的債券抵押品，或以極低利率向高風險的國家放貸，表現出歐洲央行似已放棄了風險控制的一些原則，這樣做的結果，只會把受援國的風險承攬到自己身上，從而使歐洲央行在歐洲債務危機期間已嚴重受損的獨立性再被重重地自擊一拳。
歐洲央行的上述罔顧風險和退守原則的行為，還不是最嚴重的。最嚴重的是，歐洲央行實際上在歐洲爆發債務危機以后就事實上違背了歐盟憲法的不援助條款的精神。歐洲央行已經數次開會決定購買希臘、西班牙等國的國債，特別是今年9月6日，歐洲央行理事會會議決定無規模限制地購買陷于危機的國家的國債。只是程序上設定為陷于危機的國家要首先向歐洲金融穩定基金或歐洲穩定機制提交了援助申請，然后是EFSF和ESM出手在一級市場購買這些國家發行的債券，再然后歐洲央行出面，在二級市場收購國債。
雖然歐洲央行是一個獨立行使權力的超主權的機構，但卻是獨立主權的一個聯合體。在成立時，其主要的宗旨和管理機構建立等都深受德國的影響，因此其主要的職責就是維護歐元的幣值穩定，所以通過貨幣政策來解決各成員國的危機不是其職能。如果歐洲央行要這么做，必然會涉及利益在不同成員國之間的分配和轉移，極難在成員國之間達成一致。
不過，在歐洲債務危機的全面性和嚴重性的壓力下，德國和歐洲央行都有所屈服。歐洲央行退守了其基本的原則和基本的職責，導致其獨立性和聲譽大受影響，而且在歐洲央行內部，也產生了紛爭和分裂的種子。
以德國為代表的一方，鑒于上個世紀的惡性通貨膨脹導致魏瑪共和國的垮臺以及納粹的崛起而帶給德國和世界的巨大災難，對通貨膨脹始終深惡痛絕。所以，維護幣值穩定是德國長期的和根本的大計，而經濟增長等只是次要的目標。但是由于歐元區的擴大，以及為了防止個別大國操縱歐洲央行的風險，歐洲央行實行的是一人一票的簡單多數決定的理事會制度。在這種制度下，在正常時期可能會是德國等主導著決策，但是在邊緣國家陷入危機之時，切膚之痛會導致邊緣國家與德國的利益分歧加大、在歐洲央行的紛爭加劇，并使德國居于少數的地位，從而讓德國承擔著歐洲央行退守原則后的冒險行為的大部分風險。正是由于這個原因，原來被視為是歐洲央行行長當然人選的德國央行行長韋伯離開了歐洲央行，原歐洲央行經濟學家斯塔克也從歐洲央行辭職。
歐洲的債務危機還在持續，即使由于歐洲央行、歐盟和國際貨幣基金組織“三駕馬車”的救助，使得歐洲重債國暫時能喘口氣，躲避了違約和脫離歐元區的風險，由于這種救助無法解決歐洲國家的經濟結構矛盾和競爭力衰退的問題，歐洲的赤字和公共債務也無法得到根治，同時鑒于希臘曾強迫私人部門投資者減記超過70%的債權，重債國未來即使局勢漸漸穩定，也難以得到國際私人部門投資者的青睞，那“三駕馬車”這種給予重債國的借新債還舊債的把戲還得長期演下去。
那樣下去，歐洲央行在退守原則的路上將越走越遠，自身承擔的風險越走越大。有人預計，假如歐洲央行的MOT無上限購買債券計劃全部實施，歐洲央行資產負債表規模可能擴大至4萬億歐元，具有很大的道德風險。歐洲央行的這種路子走下去，不排除德國與邊緣國家最終公開分道揚鑣。一旦走到這一步，歐洲央行的生存都會成為問號。
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