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　　大股東短期內(nèi)在市場大量減持，是滬深市場劇烈波動的一大根由。對大股東任職上市公司高管，其減持行為受到《公司法》“公司董、監(jiān)、高管在任職期間每年轉(zhuǎn)讓的股份不得超過其所持有本公司股份總數(shù)的百分之二十五”的約束，但有些大股東并不擔任公司高管，對這類大股東的巨量減持行為的約束制度就還需進一步完善。
　　股權(quán)分置改革新老劃斷后，對“大小非”解禁后的減持約束，主要是《上市公司股權(quán)分置改革管理辦法》第二十七條規(guī)定的“鎖一爬二”，即“大非”解禁后通過交易所掛牌交易出售數(shù)量占該公司股份總數(shù)的比例在十二個月內(nèi)不得超過百分之五，在二十四個月內(nèi)不得超過百分之十。只是，在二十四個月之后，“大非”減持比例似乎就沒有了約束，這是個制度漏洞。
　　當然，證監(jiān)會針對“大小限”和“大小非”減持出臺了《上市公司解除限售存量股轉(zhuǎn)讓指導意見》，但實質(zhì)性約束條款也只有“持有解除限售存量股份的股東預計未來一個月內(nèi)公開出售解除限售存量股份的數(shù)量超過該公司股份總數(shù)1%的，應當通過交易所大宗交易平臺轉(zhuǎn)讓”，以及“上市公司的控股股東在該公司的年報、半年報公告前30日內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓解除限售存量股份”等條款，對大股東在短期內(nèi)的大量減持行為并沒有限制。
　　交易所對大股東減持也有些約束規(guī)定。上交所有《關(guān)于執(zhí)行〈上市公司收購管理辦法〉等有關(guān)規(guī)定具體事項的通知》，要求持有限售存量股份股東交易行為要遵循《上市公司收購管理辦法》有關(guān)規(guī)定，包括：減持觸及《上市公司收購管理辦法》第十三條規(guī)定的比例（上市公司已發(fā)行股份的5%）的，應當依照該規(guī)定履行報告和公告義務，在上述期限內(nèi)，不得再行買賣該上市公司的股票等。深交所有《股權(quán)分置改革工作備忘錄第16號——解除限售》，要求大股東計劃在解除限售后六個月以內(nèi)通過本所競價交易系統(tǒng)出售股份達到5%及以上的，應當披露擬出售的數(shù)量、時間、區(qū)間、減持原因；如果大股東于第一筆減持起六個月內(nèi)減持數(shù)量達到5%及以上的，大股東在第一次減持前兩個交易日內(nèi)通過上市公司對外披露出售提示性公告。
　　總之，對大股東在市場內(nèi)減持的制度性約束，目前主要集中在信息披露方面，證監(jiān)會、交易所并沒有具體條款限制大股東（尤其是“大限”）解禁后的減持比例。為防止大股東短期內(nèi)大量減持對市場造成沖擊，筆者提出以下幾點建議：
　　首先，設法讓大股東持股解禁后緩步減持。可規(guī)定：即使大股東持股已經(jīng)解禁，無論是哪一年，大股東每年最多只能在市場減持5%，其中包括在大宗交易平臺、競價交易系統(tǒng)以及協(xié)議轉(zhuǎn)讓等任何形式減持，這個政策相當于大非“鎖一爬二”政策的延續(xù)和拓展。如果大股東擔任上市公司高管，其每年所能減持的股票，按“大股東”及“董、監(jiān)、高”兩個身份計算所允許減持量中的低位選擇。
　　其次，可規(guī)定：大股東未來六個月內(nèi)減持5%以上股份的，需提前30個交易日發(fā)布減持公告。目前深交所要求大股東在未來減持5%以上的需提前兩個交易日公告，僅給二級市場投資者兩個交易日準備時間，未免太短促，大股東完全可以在股價高位區(qū)域突然發(fā)布減持公告，就算來兩個跌停也仍屬高位；若要求大股東提前30個交易日發(fā)布減持公告，這樣股價可以有更多的調(diào)整時間，能最大限度避免發(fā)起人高價減持套現(xiàn)行為。
　　其三，對有特殊情況的上市公司大股東減持也應有約束。深交所專門針對創(chuàng)業(yè)板發(fā)布《創(chuàng)業(yè)板信息披露業(yè)務備忘錄第18號》，其中規(guī)定對受到交易所公開譴責或者二次以上通報批評處分、業(yè)績出現(xiàn)虧損或“變臉”等上市公司，不管實際控制人減持多少，均要求在減持前兩個交易日預告。筆者也建議將此規(guī)定修改為大股東應在減持前30個交易日預告；而且，不光創(chuàng)業(yè)板，若主板、中小板上市公司出現(xiàn)業(yè)績虧損等特殊情況，也一律按這個規(guī)定執(zhí)行。