|
周二（10月30日），央行在公開市場共計進行了3950億元的逆回購操作，《證券日報》的文章將之稱為“別樣降準”。其實，股市從7月份即一直在期待貨幣政策能夠進一步松動，降準預期到9月仍處于高企的狀態，到了10月份這種預期才漸漸回落。那么，央行的“別樣降準”向各界傳遞了什么信號，是否對股市能產生“別樣紅”的刺激呢？
我們不必急于回答這個問題，先來看看今年以來貨幣政策的變化。
貨幣政策放松可以馬上為金融機構釋放流動性，增加信貸投放規模，刺激投資、刺激實體經濟回升。但需要注意的是，目前社會融資規模已取代新增信貸成為貨幣政策的中間目標。從9月份的數據看，當月社會融資規模為1.65萬億元，分別比上月和上年同期多4041億元和1.22萬億元，在新增信貸保持一定規模的基礎上，信托和債券融資異軍突起，增幅大幅提升。在這樣的背景下，當前貨幣政策進一步放松的需求并不強烈。
“我們今年沒有采取過大的刺激政策”，中央決策層如是稱。但這并不意味著，以貨幣政策為代表的宏觀調控政策及其他產業政策沒有因時因勢制宜的做出調整。
今年以來，貨幣政策發揮逆周期調節作用，兩次降準和降息，并在一系列改革措施的支持下，在復雜的國內外經濟環境中，國內主要宏觀經濟指標基本達到預期目標，穩增長、調結構措施發揮了關鍵作用，取得了積極成效。
比如，9月份制造業PMI、進出口總值、社會消費品零售總額等經濟指標都有了明顯的回升。國家統計局新聞發言人、國民經濟綜合統計司司長盛來運就評價說，“經濟預期指標開始趨向回暖。”
這些得來不易的成績，就有貨幣政策逆周期調整的功勞。在這樣的經濟形勢下，央行采取的“別樣降準”措施就是當前的最優選擇。至于這個措施能否對股市產生“別樣紅”的刺激則需要進行辨證地看。
一方面，貨幣政策沒有采取進一步放松的措施出臺，說明之前采取的措施仍處于發酵中，而且當前的經濟形勢已經緩中趨穩，回暖的跡象已經比較明顯。在這樣的形勢下，貨幣政策按兵不動就是對實體經濟最好的支持（即便美國推出了QE3，我國的貨幣政策也應以我為主）。實體經濟轉好，股市這個經濟的“晴雨表”自然也應有比較好的表現。
另一方面，股市真正轉好除需進一步進行市場機制、體制的改革外，其他的經濟改革如結構性減稅、收入分配改革等也應加快推進。而促成股市“別樣紅”的因素很可能就蘊含其間。
筆者認為，央行的“別樣降準”帶給各界的是對經濟形勢的再判斷，對股市的影響是間接的；收入分配改革才有可能是觸發股市“別樣紅”的直接因素。因為解除了后顧之憂的居民將會有更多的“閑錢”考慮投資，基本養老保險基金投資運營也將會變得更加積極。如此，資本市場的增量資金將會成倍增長，穩定健康發展的基礎將更加牢固，更有可能刺激股市形成“別樣紅”。
|