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截至10月31日三季報披露完畢，2493家上市公司交出了2012年前三季度的成績單。
從整體水平來看，扣除金融企業和中國石油、中國石化之后，剩余的1987家上市公司營收7.27萬億，同比微增4.71%，實現凈利潤僅3812.69億元，同比下滑15.09%。整體來看，上市公司下游市場增長乏力，同時面臨較大的成本和費用壓力，市場普遍預期的上市公司業績下行壓力得到緩解的信號并不明顯。就金融行業而言，16家銀行的凈利潤占了上市公司整體1.5萬億凈利潤的一大半，達到8128億元。而信托業盈利增速超過60%，則歸功于信托貸款的加速放量及其影子銀行功能的不斷強化。
為何實業盈利如此低下的當下，銀行業和信托業的賺錢效應卻如此明顯？這是第一大怪現象，“開工廠的”遠不如“放貸款的”會賺錢？在中國，開一家銀行就等于擁有了印鈔機。事實說明，中國企業在全球具備競爭力的為數不多，比如華為、中興即使能夠占領亞非拉世界，也無法占據北美，每年的利潤也屈指可數。但占據國內市場的金融企業則不同，無須去美國開銀行，賺中國人自己的錢都賺不完。
從某種意義上而言，在各地猛推投資、猛提杠桿的進程中，銀行業的優秀業績完全有可能是透支實體經濟的融資需求造成的，賬面的高額盈利不僅無法體現經濟調整到位的最悲觀預期，更無法體現實體企業盈利低迷的現狀。不良貸款率和資產風險遲遲不能兌現是因為經濟仍未到最差的階段，而工業企業去產能和去庫存的進程仍未進入資金鏈斷裂的終點。
第二大怪現象是，三季度白酒行業盈利增速為60%，白酒的業績遠遠好于同類的消費型企業，為什么當下白酒行業仍能夠維持較高的業績增長速度呢？尤其是白酒行業在第三季度的盈利增速創出2010年以來單季度業績增速的最高值，盡管電力行業出現業績反彈，但原因也只是成本下降與電價提升所帶來的周期性影響。從業績對比可以看出，目前中國經濟最具成長力的行業往往并不是我們期待的新興產業，而是來自于傳統消費型行業。業績增幅最大的白酒行業與高科技無關，完全屬于土生土長的中國傳統消費習慣的產物，外國品牌在白酒這一中國傳統型行業面前，失去了競爭力，因此，白酒品牌具有相對的競爭優勢。但其他中國本土的消費品，一旦遭遇國際品牌的圍剿，往往難以脫穎而出，比如汽車、手機、小家電及手表、皮具等奢侈品。
第三大怪現象，制造業三季度業績幾乎全線下滑，新興產業也未能承接轉型升級。制造型企業除了少數家電企業能夠實現業績增長外，其他上游企業及新能源行業均陷入產能過剩，庫存壓力大，業績大幅下滑的局面。這表明，中國工業企業在去庫存和去杠桿的過程中，做得并不充分，很大程度上仍然在等待和觀望，就是不愿意去產能和去庫存。這反而延遲了經濟調整的時間，整個經濟體更容易陷入滯脹的風險。尤其是在全球貨幣政策均采取寬松和濫發的背景下，消費者物價指數無法有效控制，而工業品價格卻沒有漲價的空間，這樣的背離正好說明了經濟難以保持健康發展的原因就是，去產能和去庫存的動力不足，有形之手仍在拖延經濟結構調整的時間。
當然，中國經濟的強勁反彈絕不是建立在猛印鈔票、痛飲白酒、狂吹地產泡泡的基礎之上。如果中國經濟不依賴制造業興國，那么，中國過去30年的高速發展就注定是個歷史奇跡。而依賴虛擬經濟和泡沫經濟來推動中華民族的復興恐怕難以創造另一個“奇跡”。
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