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本月30日，創業板將迎來推出3周年。然而，盤點過去3年的創業板發展，投資者臉上難以看到分享高成長成果的喜悅之情。一項統計稱，現有的355只創業板個股中，有221家公司股價處于破發狀態，占比高達近63％。創業板始登場于2010年6月1日，基點為1000點，2012年
10月
24日收盤跌至707．75點，跌幅大于同期上證指數。
創業板的推出，是完善多層次資本市場體系建設、優化資本市場結構的重要舉措，被視作具有里程碑意義。可面對投資虧損帶來的遍體鱗傷，創業板被不少投資者戲稱為“傷心板”、“問題板”，甚至有人將其批為“屠宰場”及“散戶的墳場”。回顧滿3周歲的創業板可發現，最大的致命傷在于兩點，一是業績“變臉”，二是“三高”發行。這兩點也是創業板股票破發成災的主要根源所在。
創業板公司上市前被貼上
“高成長”的標簽，可上市后業績“變臉”已是家常便飯。這個問題在創業板推出一周年之際就已經出現，但至今沒能得到改變，且“變臉”公司的數量不斷增加。寶德股份是2009年10月30日首批上市的創業板股票之一，2010年上半年凈利潤降幅高達82．07％。該公司目前仍處于業績滑坡狀態，2010年凈利潤1300．70萬元，2011年凈利潤降至810．27萬元。
2012年三季報稱，由于控股子公司虧損原因，預計全年凈利潤大約為162．05萬元至405．14萬元，同比下降50％至80％。
到了第三年，創業板依然
“變臉”頻頻，其中引起議論最多的是今年“變臉”速度最快和“變臉”幅度最大的兩家公司。
“變臉”速度最快的是8月7日上市的南大光電，2011年凈利潤17774．25萬元，較2010年的5612萬元猛增，由此以66元創下今年以來上市的最高價新股。出乎意料的是，南大光電在上市前晚發布公告稱，“經初步估計，2012年1至9月公司的凈利潤同比下滑約為40％左右。
”已披露的三季報顯示，南大光電凈利潤同比滑坡52．42％。“變臉”幅度最大的是珈偉股份，今年5月11日上市，半年報凈利潤同比降幅高達94．21％，且預計1至9月凈利潤同比下降91％至94％。
散戶之所以感受創業板如
“屠宰場”，另一個重要禍害是“三高”發行。有統計稱，今年上市的74只創業板新股，在IPO過程中超募131億元，超募率高達70％。
“三高”發行帶來的超募，使中小股東遭遇“劫貧濟富”。國民技術是最早上市的100只創業板股票中的超募“雙料”冠軍，以19．65億元的超募金額創下585．58％的超募率。可論公司業績，國民技術成了
“漏氣的皮球”，2010年凈利潤17701．75萬元，2011年降至10771．46萬元，預計2012年全年凈利潤同比減少
40％至60％。再看股價，國民技術發行價87．50元，上市首日開盤價161元，目前復權價跌至近40元。
有一種觀點認為，中小企業上市前后的業績增長普遍存在
“耐克曲線”特征，即上市后一兩年業績增長滯緩，甚至下降，而三至五年之后又恢復高速增長的態勢。可問題在于，過于強調“耐克曲線”有包庇之嫌。
“耐克曲線”不該成為創業板公司“變臉”的“遮羞布”。何況業績“變臉”與“三高”發行疊加在一起，帶給投資者的損失更大。即便“變臉”公司幾年后恢復增長，昔日套牢的高價恐怕也解套無望。對此，應該正視國內企業上市有“圈錢”陋習及投行存在“薦而不保”弊病。假如不從根本上保護投資者利益，遏制公司業績“變臉”勢頭，恢復應有的高成長形象，創業板難以擺脫
“傷心板”、“屠宰場”等惡名。
體現不出投資價值的創業板，一旦迎來大非解禁減持潮，或將導致更大的悲劇。那樣的話，“傷心板”的傷心歷程還只是剛剛開始。
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