美國QE3以及全球央行聯(lián)手釋放流動(dòng)性之后,全球大宗商品方面并沒有出現(xiàn)此前所預(yù)期的新一輪反彈,反而凸顯疲態(tài),到底誰是主導(dǎo)大宗商品走勢的決定性力量?
美聯(lián)儲宣布實(shí)施第三輪量化寬松政策,激發(fā)了全球金融市場的熱情,國際期貨市場原油價(jià)格甚至一度突破100美元/桶,而且在流動(dòng)性的催化下,特別是在由于美國、俄羅斯以及烏克蘭等國家罕見極端天氣影響農(nóng)作物生產(chǎn),國際農(nóng)產(chǎn)品在大豆、玉米以及小麥等谷物產(chǎn)品的帶動(dòng)下大幅上漲,漲幅較大的國際市場豆粕一度飆漲超過60%。
然而,與之形成反差的是,大宗商品方面并沒有出現(xiàn)此前所預(yù)期的那樣大幅上漲或是新一輪反彈,國內(nèi)工業(yè)品方面更是全線收跌。其中,石化類商品跌幅明顯,塑料期貨主力合約1301收于每噸1.019萬元,跌幅2.58%;甲醇期貨主力合約1301收于每噸2811元,跌幅2.02%。制約商品和資源品漲勢的力量是什么?
從中長期看,實(shí)體因素而不是虛擬因素主導(dǎo)大宗商品市場沉浮。中國需求周期以及傳統(tǒng)重工業(yè)化產(chǎn)業(yè)周期行將接近尾聲,很可能預(yù)示著國際大宗商品的超級“黃金時(shí)代”一去不復(fù)返了。就需求量而言,中國多種大宗商品需求量,位居全球首位。2002~2007年間,中國鋼鐵產(chǎn)量從1.82億噸增長到4.89億噸,增量為3.07億噸,占同期全球鋼鐵產(chǎn)出增量4.4億噸的70%。同期,中國銅、鋁、鐵礦石、石油四種大宗商品的需求增長,對全球消費(fèi)增量貢獻(xiàn)比分別為51%、56%、89%和33%。
然而中國對大宗商品的需求到達(dá)“峰值”后的趨勢性放緩,國際大宗商品市場難以走出“獨(dú)立行情”。
此外,由于中國今后將要走可持續(xù)發(fā)展的道路,這種經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整也就意味著中國未來的經(jīng)濟(jì)將越來越少依靠商品制造,在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和再平衡的背景下,中國對于大宗商品的需求將越來越小。從中長期看,中國正在告別兩位數(shù)的增長,經(jīng)濟(jì)增長速度將下一個(gè)臺階,從高速增長進(jìn)入中低速運(yùn)行。
但是從勞動(dòng)力、技術(shù)和資本等基本要素看則發(fā)生了更大的變化,享受基礎(chǔ)要素的“紅利期”很快就要期滿。人口年齡結(jié)構(gòu)變動(dòng)導(dǎo)致的勞動(dòng)力供給的變化、由政策和人口結(jié)構(gòu)導(dǎo)致的儲蓄率變化,以及由勞動(dòng)力再配置格局導(dǎo)致的全要素生產(chǎn)率都會(huì)出現(xiàn)變化。過去幾年來中國市場上大宗商品的存貨數(shù)量大大增加,在接下來的幾年當(dāng)中,這些未消化的存貨可能讓中國成為幾種大宗商品的凈賣家。
因此,由中國需求基本面支撐的大宗商品、資源的繁榮周期也將趨于尾聲。中國“過度工業(yè)化、過度出口依賴、過度投資驅(qū)動(dòng)、過度粗放增長”的增長模式難持續(xù)。經(jīng)濟(jì)增長將從由大量消耗資源的模式,轉(zhuǎn)為由通過改善資源使用效率所推動(dòng),失去了需求的支撐,全球大宗商品超級周期也將接近尾聲。
最后,從全球結(jié)構(gòu)調(diào)整角度看,以經(jīng)歷了金融危機(jī)的洗禮,轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、重建國際競爭優(yōu)勢和提升國際地位已經(jīng)成為各個(gè)國家和地區(qū)的重要戰(zhàn)略任務(wù)。金融危機(jī)爆發(fā)以來,美國政府力推“再工業(yè)化”戰(zhàn)略,但美國所指的“再工業(yè)化”絕不是簡單的“實(shí)業(yè)回歸”,而是在二次工業(yè)化基礎(chǔ)上的三次工業(yè)化,實(shí)質(zhì)是以高新技術(shù)為依托,發(fā)展高附加值的制造業(yè)。