中國證監會系統開始了股市
“維穩”工作。中國股市“維穩”是否會掀起像2008年年底那樣的一波股市上漲行情？或者是否會隨著QE3而起舞？如果這波行情會出現，那么高度是多少？如果不會，那么當前股市上漲會在什么時候結束？其原因又是什么？等等。這些問題都是市場十分關注的。
從歷史經驗來看，證監會對股市的“維穩”應該是常事了。最近兩次維穩分別是2008年10月底和2009年8月。2008年證監會會議召開后，上證指數出現顯著上漲，但2009年會議后上證指數卻繼續急挫，在低位進一步穩固之后才出現新一輪升勢。同樣，美國QE1推出時，國內股市也曾隨之起舞，但是QE2時，國內股市似乎影響很小。所以，當前證監會股市
“維穩”會議與QE3的推出對國內股市影響是相當不確定的。
因為，從實體經濟來看，盡管固定資產投資將成為未來經濟增長的動力，政府讓不少重大項目陸續上馬，但是當前經濟政策、形勢與2008年年底有很大不同：一是經濟政策救助力度完全不一樣，2008年不僅放出了巨大的財政投入，而且貨幣政策突然逆轉�？梢姡斍敖洕叩牧Χ冗^不及當年。二是整個經濟形勢差異很大。2008年的美國金融危機對中國經濟有一定沖擊，但整個中國經濟仍然處于上行的態勢并沒有改變。當前中國經濟面臨一個重大轉折期，特別是一個“去房地產化”的戰略轉折期。在當前這個轉折期，許多行業的產能全面過剩，企業倒閉與虧損巨大。在短期內，上市業績要好轉并非易事。三是兩個時期股市的情境有很大差別。盡管2008年美國危機之時，國內股市出現前所未有的急劇下跌，但2007年股市高漲時財富快速飆升的記憶還不遠。當前股市經過幾年來的下跌，使得中小投資者早已喪失對股市的信心�？梢哉f，沒有特別的政策出臺，這種信心要在短期內恢復并非易事。四是當前國際市場動蕩遠甚于2008年。盡管QE3推出有利于提振國際金融市場之信心，國際金融市場有可能重新出現以往幾次QE推出時的繁榮，但是它對中國股市的影響可能比想象的要小。其原因仍然是中國股市信心無法建立。在這種情況下，股市“維穩”的效果如何是不確定的。
也就是說，就目前股市的情況來看，沒有人知道國內股市弱勢在何時結束，中小投資者不會被股市的第一、二日反彈或短期上漲所掩飾而急于入市。美國投資大師威廉·奧尼爾曾說過，熊市結束信號通常會在反彈七天時間內出現，屆時不僅股價上升，而且成交量也會急增。還有，要讓國內股市的春天重新到來，對當前股市的
“維穩”，并非僅是要券商找出“中國股市上漲理由”就可一了百了的問題，而是要看政府部門通過什么樣的方式來提振股市的信心，更重要的是，這些政策不僅是短期的影響，還在于為中長期的發展創造條件。如果僅短期內把股市指數炒上去，那么這種股市“維穩”所起到作用是十分有限的，甚至于曇花一現。
我們可以看到，國內股市與基本面的長期背離已經成為了市場之常識。5年來，中國的GDP增長年均9％以上速度領跑全球，但是上海綜合指數則累計下跌超過66％，不及2006年的水平（2006年是2600點）。國內股市指數在全球主要股市中墊底。特別是今年，中國股市更是跌跌不休，使得中小投資者損失慘重，對股市信心完全喪失。根據中登公司統計，如果按照目前A股約有1．67億個賬戶計算，上半年平均每名股民虧損3．5萬元，而7至8月每個賬戶再虧損1．01萬元。
在這樣的背景下，盡管政府相關部門為了提振股市信心，一直在喊話，股市改革的政策推出也十分頻繁。根據中國證監會網站消息，近10個月來，該部門陸續發布147篇新聞稿。這些新聞稿都涉及到重大政策發布與解讀、整頓市場等措施。而2010年前10個月中證監會發布的新聞稿僅57篇。平心而論，郭樹清上任之后，真想下工夫來提振當前股市的信心，但實際效果并不好。何也？就在于這些政策多是技術性的，而沒有從根本上來改革當前的股市制度，通過改革來調整股市的利益關系，真正保護中小投資者的利益。
因此，要讓國內股市起死回生，就得借助于當前股市“維穩”之春風，厘清未來中國股市改革的思路，即當前股市的利益結構是什么？誰在得益？誰的利益受到損害？這種利益結構是如何形成的？通過什么樣的制度安排能夠讓股市當事人的利益關系得到平衡？其改革與打破當前利益關系不平衡的制度障礙又在哪里？等等。如果對國內股市改革的問題都沒有找準，或沒有找到中國股市改革的真問題，那么國內股市的重大制度改革在哪里也是不知道的。在這種情況下，如何來改革？在找股市改革真問題的基礎上，要通過公共決策的方式來建立制度與進行改革。
當前，就短期政策來看，重點就在于如何降低市場的各種交易費用，如何讓國有大企業進入市場回購其公司股票、如何讓國有資金與機構資金進入大型藍籌公司
（堅決要防止內幕交易）、如何像美國與香港那樣對市場操縱者及內幕交易以鐵腕治之等，并給市場投資者一個清楚明確的預期，即國內股市的重大制度改革已經啟動。這樣，投資者的信心才能逐漸建立起來。否則，政府職能部門只要強調“維穩”，希望借助外部力量讓股市走向健康發展之路是不可能的。
總之，政府要借助股市“維穩”之春風，讓股市“維穩”成為股市重大制度改革的契機，讓股市的利益關系真正出現重大的調整，重振中小投資者信心。這樣，股市“維穩”才能保證市場走向健康之路。