歐洲央行不久前出臺“直接貨幣交易”計劃,將從二級市場購買歐元區債務國債券,規模不設上限。此舉獲歐洲各界普遍好評,全球股市隨之反彈,似乎給歐洲帶來走出債務危機的曙光。 歐洲央行在債務危機中扮演的角色頗有爭議。歐洲央行向來以物價穩定為首要政策目標,債務危機爆發后在購買債務國債券方面保持謹慎,以防貨幣供應量增加導致通脹加劇。有輿論批評歐洲央行墨守陳規,不愿像美聯儲一樣扮演“最后貸款人”角色,導致了危機持續惡化。此次歐洲央行高調宣布將大手筆購入債務國債務,令人聯想歐洲可能效仿美國,利用“印鈔機”平息債務問題。但歐洲問題遠比美國復雜,歐洲央行的政策轉變并不意味著債務危機的終點。 首先,新購債計劃目前看還是“空中樓閣”,實施起來困難重重。德拉吉明確表示,債務國要申請歐洲央行購債,必須先向“歐洲金融穩定工具”(EFSF)或“歐洲穩定機制”(ESM)提交援助申請,并嚴格履行減赤和改革承諾。而西班牙和意大利由于不愿接受援助條件,遲遲不愿向救助機制申請救援,這也意味著兩國尚無法得到歐洲央行救助。同時,歐洲央行這一計劃的執行時間、目標、手段、適用情況等都未明確說明,難消市場疑慮。 其次,德國的“反對聲音”不容忽視。德國央行行長魏德曼認為,這一計劃與歐洲央行的不救助原則相悖,可能引發債務國的“道德風險”,不僅在9月6日的央行理事會上投反對票,甚至威脅因此辭職。德國總理默克爾也表示擔憂,認為歐洲央行措施不能替代債務國的“改革努力”。鑒于德國在歐元區的實力與影響力,其反對態度將增加歐元區內部分歧,制約整體應對能力,很難相信在缺乏德國支持的情況下歐洲會走出債務危機。 第三,經濟衰退加大解決危機難度。根據歐盟統計局的最新數據,歐元區第一季度為零增長,第二季度為負增長0.2%,第三季度預計將繼續萎縮,全年將負增長0.4%,其中南歐的債務國希臘、葡萄牙、西班牙和意大利將分別衰退4.7%、3.3%、1.8%和1.4%。目前,制造業采購經理人指數已連續13個月下降,經濟信心指數為3年來最低,失業率創歷史新高達11.3%。解決債務問題歸根結底要通過經濟增長來創造更多的財富,而歐元區當前恰恰是持續的衰退,這勢必導致財政收入的減少,增加債務國的財政負擔,同時降低救援國的救援能力。 歐洲央行政策調整顯示其在應對債務危機問題上仍有彈性,在關鍵時刻會出手避免崩盤,但債務問題根深蒂固,非歐洲央行一己之力能夠解決,未來一段時間歐債危機可能繼續呈“反復震蕩、不至崩潰”的局面,“三駕馬車”對希臘緊縮計劃的評估結果、荷蘭議會大選、德國憲法法院對ESM合法性的裁決等,都可能成為引發市場波動的風險點。
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