企業債券市場的發展，是利率市場化進程中重要的一環。隨著企業債發行規模的擴大，供給增加，對企業債券市場的制度建設和信用評級等的要求會越來越高，同時也會給市場造成資金壓力，導致企業債市場利率上升，加大企業債市場投資風險。
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一、間接融資方式與直接融資方式平分秋色，債務融資占絕對主導地位 |
由于我國資本市場起步較晚，在2005年以前企業融資一直是以間接融資方式為主，直接融資方式為輔，銀行信貸融資規模占信貸和資本市場直接融資規模總和的比重約為65%左右。隨著資本市場的發展，企業融資方式和金融市場結構悄然改變。2005年后，股票市場發展迅猛，2007年股票市場的規模甚至超過信貸規模，企業通過上市途徑融得了大量資金，2007年12月31日止，股票市場市值32萬億，占比45%。而同期信貸余額26萬億，占比36%，債券市場的發展一直落后于股票市場，債券市場規模11萬億，占比15%，遠遠落后于股票市場發展。
最近幾年，債券市場無論在產品上還是規模上都迅猛發展，發行債券主體、債券期限選擇等更加多元，成為企業融資的重要渠道，其中中期票據從2008年推出至今，發行量已經超過企業債券，達到2.1萬億元。截至2012年8月31日，金融市場銀行信貸余額約為60.9萬億，占比56%，較7月沒有改變，債券市場規模達到23.5萬億，占比達到22%，較7月份增加1個百分點，超過股票市場20.93萬億規模。雖然規模上銀行間接融資方式還是處于優勢，但是占比已經大大降低，與直接融資方式相比算是平分秋色。從企業債務融資和股權融資角度來劃分，債務融資則占了絕對的比重，信貸余額和債券余額所占比重達到78%。
從增量上看，今年企業通過債券市場融資比重大幅提升。貸款一直是企業債務融資的主要渠道，各項貸款（人民幣貸款、外幣貸款、委托貸款、信托）加起來比重在2012年1月份甚至達到93%，2012年7月份降低到67%，由于股市低迷，企業股票融資從去年開始所占比重一直在5%以下，今年前七個月平均占比降到2%。與之形成鮮明對比的是企業債券凈融資額快速上升，所占比重由2011年平均不到10%上升到2012年1-7月份平均12%，7月份當月所占比重更是達到歷史高點23.9%。8月份，新增貸款7039億元，各項貸款加總占比有所上升，達到80.7%，股票融資比重進一步降到1.7%，企業債券凈融資額2584億元，占比較7月份略有下降，但仍然很高，達到20.8%。
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二、貸款期限構成與企業債券發行期限構成具有相似性，8月企業債券融資期限有所延長 |
企業貸款和企業發債進行融資是企業不同的融資來源，其期限偏好大致相同。企業債券的發行增加對銀行貸款體現直接的替代作用。
從2011年3月份以來，銀行新增貸款的結構發生改變，短期貸款比重上升，中長期貸款比重下降。今年上半年,企業中長期貸款一直較為低迷。一方面,企業產能過剩導致投資意愿不足以及間接融資利率仍舊過高,另一方面,銀行出于控制風險考慮,對產業項目的中長期貸款仍持謹慎態度。
企業通過債券市場直接融資主要有四種方式：短期融資券、中期票據、企業債、公司債。短期融資券主要解決企業短期流動性。中期票據、企業債、公司債主要是中長期債券。社會融資總量指標中企業債券融資總量指標體現了企業通過債券市場進行直接融資的情況。8月份企業四種融資方式加總計算的企業債券凈融資總額數據為2228億元。與統計局新公布的社會融資總額中新增企業債券凈融資額2584億元相差356億元。（二者的差異一般較小，上月相差22億元。）7月份，信用債發行，短期債券發行額占比高達47%，反映出與企業貸款結構同樣的問題，即企業投資意愿不足。
8月份，企業發行債券期限較7月份略有轉變，1年以內的債券發行明顯減少，其他期限的債券發行（除7-10年期債券略有減少外）均有所增加，企業債券融資由超短期轉而傾向于中期。8月份，企業融資中期融資額（3-7年）所占比重最大，占比達到47.2%，在發行只數和發行總額比重方面分別提高了5.4%和6.1%，企業融資短期和超短期債券融資比重有所降低，短期和超短期融資額有所下降，為43.8%，7月份為47.2%，在發行只數上減少了5.9%，發行總額比重減少了3.4%，其中發行期限在1年以內的超短期債券發行總額減少520億元，較7月占比減少13.2%。
日前，有報道稱今年企業債發行將進一步向重要產業項目傾斜，發改委已按照債券資金投資的領域，將今年企業債申報分為綠色通道、重點支持和正常審批三類。其中，綠色通道類項目將即報即審、簡化程序、盡快發行；重點支持類項目將分類排隊、加快審核；正常審核類項目則視為普通類別對待。保障性安居工程和重大在建續建項目等多被列入綠色通道之中；而中小企業集合債、關系民生的農產品流通基礎設施和城市基礎設施項目等往往在重點支持之列。另外，除企業債加速審批之外，發債門檻也有望降低。有消息稱，目前執行的非財政百強縣平臺公司不得發行企業債的規定，近期或面臨進一步調整。
這些政策的實施，將使企業債發行覆蓋更多的企業，且更有針對性的促進產業結構調整，將會更好地促進實體經濟發展，企業債券融資將越來越多的替代銀行貸款。企業債券市場的發展，也是利率市場化進程中重要的一環，當然隨著企業債發行規模的擴大，供給增加，對企業債券市場的制度建設和信用評級等的要求也會越來越高，同時也會給市場造成資金壓力，導致企業債市場利率上升，加大企業債市場投資風險。