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備受關注的寶鋼股份50億元回購股票方案，在本周一（9月17日）的股東大會上以99.96%的贊成票獲得通過。寶鋼股份本周二發布公告稱，公司擬以不超過每股5元的價格，回購至多50億元人民幣的公司股份。這是滬深股市近四年來首個超大型央企上市公司的股票回購計劃。
寶鋼股份回購方案通過，引得市場對這項產業資本大規模入市充滿期待。畢竟，最多回購50億人民幣股份，預計回購股份約10億股，占公司總股本約5.7%，占社會公眾股約22.8%，堪稱滬深市場的大手筆。但美中不足的是，寶鋼僅公布了最多回購多少金額的股份，而沒公布最低回購多少金額的股份。為了真正能讓投資者放心，筆者希望寶鋼把最少回購股份的承諾也公布于眾。
別誤會，這并非筆者不信任寶鋼，而是因為滬深股市上演了太多上市公司只發布增持或者回購計劃，但遲遲不落實的故事。2009年4月，中國神華在其股東大會通知中，第三次提出回購股票議案。之前兩次議案雖均獲得其股東大會通過，但皆未見實施。2011年9月，為提振投資者信心，中國建筑大股東宣布未來一年增持不超過2%的股份。而看一年后公布的數據，實際增持2.47億股，僅占總股本0.8%。中石油集團去年5月曾表示要增持中石油不超過2%的股份，而截至今年5月24日，中國石油集團累計增持有0.22%。不得不說，在讀過眾多上市公司的回購或者增持計劃之后，大家對“最多”兩字已抱有很大的戒心。
另一個值得筆者擔心的是，當前市場的增持或回購，盡管確有上市公司想通過回購激發投資者的信心，但也有更多公司在忙于減持。統計數據顯示，截至8月28日，年內創業板有119家公司遭到高管減持，金額高達54.46億。在一個多數上市公司都在忙于減持的大環境中，上市公司的回購或增持意愿往往要大打折扣。從這個角度說，一方面應鼓勵上市公司積極回購股份，另一方面還需減少限售股的減持沖擊，這兩方面結合起來，投資者的信心才能真正激發起來。
怎樣減少限售股的沖擊，海外市場的做法值得借鑒。美國IP0限售股的鎖定期在3個月到6個月左右，而且股東主要是自愿鎖定股份流通權，進而求得增強市場對公司的信心、穩定股票交易價格。滬深股市限售股的鎖定期完全是行政規定，且在鎖定期的長度上一刀切，喪失了市場機制的靈活性。筆者因此提議，不妨在限售股期限上與國際接軌，在未來的新股發行中，鎖定期長度可規定最短期限，比如持股低于5%的限售股股東鎖定期可以定為3至6個月，控股股東持股比例超過50%的，可承諾3年以上鎖定期等等。
寶鋼股份此次通過的最高50億金額的回購計方案，其目的之一是維護公司形象。鋼鐵行業受宏觀調控影響較深，寶鋼每股凈資產6.43元，今年股價一度落在4.07元，股價破凈幅度高達33.8%。目的之二是管理層期待回購計劃能激活市場。確實，寶鋼股份回購計劃的市場效果不錯，在寶鋼巨資回購的良好示范效應下，市場對大型央企通過回購、增持“維穩”上市公司股價的預期在進一步增強。
話說回來，如果真的想讓市場出現回購熱潮，新股發行體制必須要改，把新股發行改成存量發行，限售股限售期限與國際接軌，改為3個月到1年，到那時新股發行價格也就高不了了，上市價格也會較大幅度降低，等到公司股價真的低到大股東想買的時候，根本不用發布回購計劃，一定是悄悄地買。筆者期待寶鋼股份能公布最少回購金額，以讓投資者真真切切看到上市公司更多的誠意。
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