8月份CPI重返“2”時代，不僅是正常的，而且，從未來的趨勢看，物價上漲的壓力已經凸顯。
第一，8月份八大類消費品價格，除了通訊類的價格微跌之外，其余都上漲，特別是隨著房地產的持續回暖，未來居住類價格因房租的上漲會更加顯著；第二，8月份豬肉價格雖然同比下降18%以上，但從單月的表現看，豬肉價格從7月份已經開始緩慢止跌；第三，隨著穩增長一系列舉措的繼續加碼，特別是8月份以來，國家發改委加大項目審批的力度，貨幣政策將在穩健的基調下，繼續偏向寬松。預計未來4個月，隨著投資力度的加大，貨幣投放量至少將和上半年持平，全年將在9.5萬億左右，實質上屬于穩中趨松的政策；第四，國際大宗商品以及糧食價格下半年重拾升勢的概率很大。
未來的宏觀經濟將面臨一個難以協調的困境：一方面，宏觀經濟復蘇的態勢并不明顯；另一方面，出于遏制經濟下滑的需要，出臺的刺激政策會導致物價的上漲，加大通脹的壓力。而導致物價上漲與經濟下滑出現“剪刀差”，關鍵并不在于貨幣供應量的缺乏，而是實體經濟由于產能嚴重過剩，以及資產價格泡沫，去庫存化和去杠桿化尚未完成。在產能過剩的情況下，加大貨幣的投放并不能刺激需求增加，反而會在實體經濟之外循環，形成新的資產價格泡沫或者物價上漲的壓力。
筆者認為，中國宏觀經濟目前的困局，是一個結構性的難題，而不是周期性的。要解決產能過剩問題，必須進行結構調整；要刺激消費，又必須下決心去解決抑制消費的各種影響因素；要解決中小企業的困難，又必須通過減稅等措施減輕企業的負擔。也就是說，在目前情況下，貨幣政策已經難以醫治結構性因素導致的經濟下滑。從今年1月到8月的貨幣供應量看，M2一直維持在13%以上的速度，但8月份規模以上的工業增加值卻只有8.9%，貨幣已經超發，如果再繼續放松貨幣，除了進入樓市推高資產泡沫之外，也可能引發物價的再次上漲。
在產能過剩，企業盈利下滑，總體負擔比較重的情況下，筆者建議宏觀政策告別“貨幣政策依賴癥”，轉而尋求別的溫和型的政策工具。在凱恩斯的工具箱里，其實一直非常強調財政政策，特別是稅收政策的發揮。就短期而言，可以采取的政策選項有：其一，必須加大結構性調整，特別是中小企業稅負的力度，切實減輕企業的負擔；其二，鑒于前8個月，銀行業的利潤仍然以20%以上的增速增長，蠶食了企業可憐的利潤空間，可以通過不對稱減息，減輕企業的融資成本；其三，政府支出除了審批一些基建項目之外，也需要補充養老、醫療等公共服務領域的欠賬，提振民眾的消費欲望；其四，繼續為刺激民間投資釋放改革空間，化解民間投資的后顧之憂。只有標本結合，才有可能扭轉結構性的困局，如果僅僅寄希望于貨幣政策，只會獲得曇花一現的增長。