任何制度改革都要經得起歷史的檢驗，股市制度改革也是一樣，應遵循市場規律，應充分考慮市場反應。股市制度改革不是為改革而改革。別國的股市制度再好，不一定適合中國，即使適合中國，也應結合中國實際，結合中國股市文化狀態，更應注意改革節奏和步伐。檢驗股市制度改革成敗的核心標準應該是多數投資者是否獲得收益。
股市制度應遵循漸進式改革路徑
中國市場化取向改革取得成功的關鍵是采取了漸進式改革路徑，而沒有采取休克療法。股市制度改革和完善同樣應遵循漸進式改革路徑。比如，中國利率市場化改革，是逐步推進的，避免了貨幣市場的劇烈震蕩。股市制度改革和創新除應評估由此獲得的制度轉換邊際收益外，還應評估制度轉換邊際成本，將兩者進行比較。
中國股市制度改革還應向中國的稅制改革學習。中國稅制改革的特征是采取漸進式改革路徑。比如20世紀80年代的“兩步”“利改稅”；20世紀90年代中期的稅制改革等等。再比如，中國營業稅改征增值稅的推動，是逐步的，是漸進式的，先在上海某些行業試點，再逐步推向其他地區。又比如，中國的房產稅制度改革，先在上海、重慶試點，再逐步向其他區域擴散。這種改革路徑避免了經濟的劇烈震動。
中國股市制度改革自中國股市出現以后，就一直沒有停歇過，總的方向是對的，但有時過急、過快。股市制度改革不是單單涉及股市一個問題，股市的背后涉及到中國經濟的發展能否持續，因為一個低迷的股市會影響投資者情緒，影響投資者消費，影響投資者生活。股市制度改革涉及到方方面面的利益關系，涉及到宏觀經濟運行大局，涉及到民生和社會問題。任何一項制度改革都應穩妥，不宜冒進。比如，在擴板方面，國際板推出的預期已經懸在那里，新三板接著又逐步推出等。盡管有關部門再三說這些無礙股市，但市場卻不這樣認為，其原因是這些擴板措施導致投資者預期向壞的方向發展。不是說股市制度不要改革，不是說股市產品不要創新，而是這種改革和創新應采取漸進式路徑。
股市制度應在增量上改革
中國市場化取向改革取得成功的重要原因還有一條就是，在保存存量利益的基礎上，按照建立市場經濟體制的要求對增量利益進行調整，而不是進行徹底的利益再分配。
中國股市制度改革同樣應遵循這樣一條原則，應平衡股市參與者的利益關系，通過犧牲中小投資者的利益或通過犧牲大的機構投資者的利益推進都是錯誤的，都是得不償失的。股市制度改革應在維護好投資者存量利益的基礎上推進。
廣大中小散戶為中國的股市發展做出了巨大的貢獻，這在世界上都是罕見的，中國股市制度改革應對得起中國散戶，應切實保護好散戶的根本利益。
中國經濟改革的特殊性以及所處歷史階段決定了中國股市的“散戶”特征在未來相當一段時期難以消除。消除中國股市的“散戶”特征確實是未來中國股市制度改革方向。但這種消除應穩步推進，應盡量維護投資者的存量利益。
中國居民的投資渠道有限，主要包括樓市和股市等。中國樓市經歷2005年至2011年一波瘋狂之后，剩存的機會不多了，而股市的暴跌使居民將錢繼續投向房價高高在上的樓市。實際上，民間的資金是充足的，沒有理由不對中國股市的未來發展充滿信心，未來股市制度改革應在使多數投資者獲得利益的前提下，讓居民有更多的熱情把錢投到股市上來。
制度改革的關鍵是維護市場信心
中國股市長期負收益加劇中國樓市泡沫，加大中國樓市調控難度。在投資者持有資金規模一定的情況下，股市長期負收益甚至是巨額負收益的必然結果是大量資金撤離股市，涌入樓市，導致房價長期居高不下，樓市調控左右為難。中國樓市調控措施創新采取的路徑是漸進式改革路徑，這種溫和式的制度改革與中國股市制度改革形成鮮明對比。盡管樓市調控逐步從嚴，但樓市投資者信心從未完全喪失。
中國股市制度改革的立足點和出發點，應該是維護投資者信心，在最大限度上使多數投資者獲取一定的收益。如果某項股市制度出臺，導致投資者信心喪失，導致多數投資者出現負收益，則這樣的股市制度改革是失敗的，還不如不動，維持既定制度。任何制度改革都要比較和衡量其獲得的收益和成本，如果一項制度改革帶來的收益小于成本，則該項制度改革不應推行。
投資者對中國股市喪失信心的一個重要原因是股市產品創新過多、過快，國際板醞釀推出、新三板逐步推出等嚴重影響投資者的預期。股市是靠預期“吃飯”的，如果投資者預期未來股市擴容過速，必然選擇提前離開股市。中國股市產品創新要考慮市場的承受能力和容忍度。
從投資獲取收益角度看，股市與其他市場并無不同，投資者參與股市，希望獲得的結果就是獲取一定的收益。與其他市場一樣，衡量獲取收益的時限以一年計，或以兩年計，或以更長時間計。如果一個市場長期讓大多數投資者負收益，則這個市場是存在問題的，其中包括制度方面。中國股市長期讓多數投資者負收益已成為不爭的事實。當然，宏觀經濟環境遇到類似1929年至1932年經濟大危機、次貸危機等這樣的情況另當別論。但從長期看，盡管經濟周期始終存在，但總體看，一國經濟增長是穩定的。
中國股市制度創新應以如何讓包括中小投資者在內的多數投資者獲取一定收益為中心。中國股市制度創新要解決的根本問題不是過多創新股市產品問題，而是如何穩定股市運行，如何保護中小投資者的利益，如何使多數投資者賺點錢。