A股市場一日大跌,又一日反彈,或許都因轉融通。 隨著一系列“游戲規則”的發布,A股市場轉融通大幕開啟。所謂轉融通,其本質就是融資融券,由于現行的融資融券,資金和證券的來源都是券商自有,所以規模受限做不大。而進入轉融通階段,資金和證券的來源更加廣泛,一旦正式實施,融資融券的規模必然會急速擴容。 就轉融通本身而言,無所謂利好或利空,只不過是一種具有杠桿效應,能放大行為的信用交易。但在當前因經濟基本面持續低迷的熊市格局中,因轉融通杠桿的存在,對市場來說意味著更大的做空壓力。一旦大規模開出轉融券,那些具有指標意義的個股和板塊就會跌得更加“酣暢淋漓”,最近一些指標股莫名其妙大跌,已經有了融券做空的影子。正因為此,在轉融通大幕即將開啟的周一交易日中,A股市場經歷了又一個“黑色星期一”,兩市股指雙雙創調整新低。 而昨天股指反彈,轉融通將先行啟動轉融資試點又成為一大利好。由于股市不景氣,為減少對市場沖擊,中國證券金融公司決定先開通轉融資業務,以后再開通轉融券業務。這樣的安排,預計會給市場“做多”帶來1200億元的增量資金支持。管理層用心良苦,只不過市場仍擔憂,轉融券的“靴子”遲早會落地。昨天午后在出現一波強勢拉升后,兩市股指尾盤雙雙回落,滬綜指最終僅收漲0.85%,深成指則是微跌報收。 行情起伏或因轉融通,但評價這一新制度卻不能僅僅局限于對行情的利好或利空。筆者以為,轉融通對A股盈利模式是一種顛覆性改變,對A股投資者結構也將帶來重大變化。無論是融資融券、股指期貨,還是轉融通,雙邊交易向來都是機構和大資金之間的游戲方式。一方面門檻過高,散戶參與不了;另一方面,日益復雜的交易方式和環境,更是散戶難以駕馭和適應的。未來市場中,只能靠做多獲利的散戶,將失去平等參與競爭的機會,也要承擔更大的投資風險。 因此,對散戶來說,轉融通一定不是利好。有業內人士也坦言,散戶最終會成為市場改革和創新的犧牲品。事實上,管理層推進一系列改革舉措,都是為壯大機構投資人市場。而散戶最終的方向,只能是退出二級市場,通過買機構產品來間接參與市場。
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