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　　由于市場(chǎng)低迷，光大銀行決定暫緩H股IPO發(fā)行進(jìn)程。有市場(chǎng)人士對(duì)此評(píng)價(jià)，“現(xiàn)在并非賣股票的好時(shí)機(jī)，而是回購(gòu)股票的好時(shí)機(jī)，取消發(fā)行計(jì)劃是非常正確的選擇”。
　　作為市值管理的一種手段，股票回購(gòu)在境外市場(chǎng)上十分常見。1987年10月，美國(guó)股市發(fā)生股災(zāi)，10月19日的道瓊斯指數(shù)重挫22．6％。美股崩盤的一周內(nèi)，約有650家公司宣布回購(gòu)本公司的股票。其中，花旗銀行率先宣布回購(gòu)2．5億美元股票。即便不是拯救熊市的時(shí)期，境外上市公司的回購(gòu)也很多。有統(tǒng)計(jì)稱，美國(guó)市場(chǎng)每年的公司回購(gòu)次數(shù)平均為580次左右，每年平均發(fā)生回購(gòu)的公司超過(guò)400家。拿最新的例子來(lái)說(shuō)，寶潔公司日前公布，受益于快餐部門銷售強(qiáng)勁帶動(dòng)，截至6月底的純利升近45％，計(jì)劃回購(gòu)總值40億美元股票。相比之下，回購(gòu)在A股市場(chǎng)的案例不多，迄今只發(fā)生30多例。目前跌破每股凈資產(chǎn)的藍(lán)籌股有一大堆，這些公司的大股東增持或許還有指望，但期盼公司回購(gòu)恐怕難有結(jié)果。管理層鼓勵(lì)與提倡破凈公司的回購(gòu)，雖從股價(jià)上看正是好時(shí)機(jī)，但這一表態(tài)尚未迎來(lái)積極的響應(yīng)者。
　　近期發(fā)生的興業(yè)銀行50億元買陸家嘴大樓還是回購(gòu)提振股價(jià)的議論，反映出銀行股缺乏回購(gòu)的可能性。銀行股績(jī)優(yōu)高增長(zhǎng)只是“看上去很美”，卻普遍存在補(bǔ)充資本金的需求，再融資“暗流涌動(dòng)”，難以拿得出巨量現(xiàn)金實(shí)施回購(gòu)。光大銀行暫緩H股IPO實(shí)屬迫不得已，下一步不得不通過(guò)降低分紅留存利潤(rùn)以及業(yè)務(wù)調(diào)整來(lái)提升資本，怎么可能進(jìn)行回購(gòu)。與補(bǔ)充資本金差錢的銀行股討論回購(gòu)，無(wú)異于“與虎謀皮”。
　　國(guó)內(nèi)上市公司普遍存在資金饑渴癥，現(xiàn)金分紅十分吝嗇，更不要奢談為了維護(hù)股價(jià)穩(wěn)定而自掏腰包進(jìn)行回購(gòu)。與上市公司不愿拿出更多可分配利潤(rùn)用于現(xiàn)金分紅一樣，發(fā)展需要用錢被當(dāng)作無(wú)意回購(gòu)的擋箭牌。例如，破凈的高速公路上市公司有近10家，其中不少公司的賬面現(xiàn)金充裕，贛粵高速2012年中期的貨幣資金達(dá)35．18億元，現(xiàn)代投資、中原高速、楚天高速等均超過(guò)20億元。表面看，贛粵高速每股凈資產(chǎn)4．48元，27日收盤跌至3．25元，公司維護(hù)股價(jià)穩(wěn)定當(dāng)仁不讓。可在分析人士看來(lái)，這些高速公路公司面臨新建高速公路的任務(wù)，有很多在建、擴(kuò)建工程，進(jìn)行回購(gòu)的動(dòng)力不足。
　　國(guó)外上市公司股權(quán)分散，是市值管理的一個(gè)重要緣由。回購(gòu)與增持可避免因低價(jià)而遭收購(gòu)，防止控股權(quán)“易幟”。相比之下，絕大多數(shù)A股上市公司沒有這方面的煩惱，一股獨(dú)大使其不關(guān)心股價(jià)漲跌，對(duì)救股價(jià)既無(wú)動(dòng)力也無(wú)壓力。如果不是出于自身利益的考慮，又有多少A股上市公司主動(dòng)回購(gòu)來(lái)維護(hù)股價(jià)穩(wěn)定？更何況破凈的藍(lán)籌股普遍“體重”，實(shí)打?qū)嵒刭?gòu)花費(fèi)的真金白銀不是小數(shù)字。
　　此外，A股上市公司不愿回購(gòu)還有一個(gè)擋箭牌，是已有的回購(gòu)案例并不成功。健康元去年2月宣布回購(gòu)，截至11月28日，回購(gòu)股份達(dá)到3億元上限。回購(gòu)期間股價(jià)卻一路走熊，從13元左右跌至7．15元。再看寧波華翔，今年3月8日公告回購(gòu)，8月14日回購(gòu)期滿，已回購(gòu)股份數(shù)占公司總股本的4．19％，支付總金額約為1．6億元。盡管寧波華翔8月初加速回購(gòu)，一度兩天內(nèi)縮股達(dá)1．22％，但其8月以來(lái)的股價(jià)跌幅為7．32％，明顯大于上證指數(shù)同期2．28％的跌幅。
　　支持有增長(zhǎng)潛力、有資金條件的上市公司回購(gòu)股份，提升公司股票內(nèi)在價(jià)值。管理層的這一表態(tài)沒錯(cuò)，現(xiàn)在是倒逼上市公司關(guān)心股價(jià)的時(shí)候了。不過(guò)，扭轉(zhuǎn)上市公司對(duì)股價(jià)“不管、不理、不問”的態(tài)度，激發(fā)回購(gòu)意愿并非容易事。