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　　近段時(shí)間以來，隨著中國股市“跌跌不休”的走勢，股票市場何去何從再度引起了上至管理層下至普通投資者的廣泛關(guān)注。應(yīng)該說，導(dǎo)致股市走入如此低迷不振甚至面臨邊緣化境地的原因有很多，但由于制度缺陷所引起的利益分配嚴(yán)重失衡，卻是其中最為關(guān)鍵的根源。
　　如果和今年開盤的2160相比，目前的上證指數(shù)已經(jīng)跌去了40多點(diǎn)，跌幅在2％左右。但如果從今年的最高點(diǎn)3月份的近2500點(diǎn)來看，上證指數(shù)的跌幅則超過了10％。在低迷的市況下，廣大股民損失慘重，市場信心受到沉重打擊。
　　一種觀點(diǎn)認(rèn)為，股市的低迷源于宏觀經(jīng)濟(jì)的不斷下行。毫無疑問，這種觀點(diǎn)具有一定的理論基礎(chǔ)。股市作為國民經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”，是整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)以及上市公司實(shí)際業(yè)績的直觀反映。從目前中國的經(jīng)濟(jì)形勢來看，確實(shí)存在著不少不讓人難以樂觀的趨勢。無論是GDP的增長率還是上市公司的業(yè)績，都已經(jīng)陷入了增長乏力的境地。
　　為了實(shí)現(xiàn)“穩(wěn)增長”的目標(biāo)，管理層連續(xù)出臺(tái)了一系列寬松政策，從降低銀行存款準(zhǔn)備金率到降低銀行存貸款利率，流動(dòng)性不足的問題已經(jīng)得到了較大的緩解。然而，令人吃驚的是，即使是在貨幣寬松政策以及其他各種利好政策頻出的時(shí)期，股市也無法改變連續(xù)下行的頹勢。究其原因，就在于利益分配只偏向新上市公司和承銷商，而以犧牲投資者利益為代價(jià)的制度性缺陷。
　　在當(dāng)前的股票發(fā)行審核制度下，發(fā)行企業(yè)與承銷商存在著強(qiáng)烈的“共謀”動(dòng)機(jī)，通過高價(jià)發(fā)行和高市盈率發(fā)行損害投資者的利益。在這種“圈錢”意識(shí)占主導(dǎo)地位的情況下，企業(yè)在一級市場上一旦達(dá)到發(fā)行成功、圈錢到手的目的，就極容易引發(fā)二級市場的巨大拋售。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至目前，A股市場上今年以來已經(jīng)有114家公司上市，其中每月約16家，共計(jì)融資811億元，如果加上增發(fā)、配股和可轉(zhuǎn)債等融資，今年上半年A股共融資2414億元。
　　然而，在二級市場上，大量新股跌破發(fā)行價(jià)，使得投資者損失慘重的現(xiàn)象屢見不鮮，這也是牽引大盤不斷下挫的主要?jiǎng)恿χ�一。一方面，依靠高價(jià)發(fā)行和高市盈率發(fā)行的原始股東在二級市場上存在著強(qiáng)烈的套現(xiàn)沖動(dòng)。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，自2012年7月1日至12月31日，滬深兩市共計(jì)321家公司限售股需要解禁，合計(jì)解禁股數(shù)為891．18億股，限售股總市值超過5000億元。另一方面，廣大中小股民對這種“絞肉機(jī)”似的利益分配機(jī)制只有“用腳投票”，要么被迫被套割肉，要么干脆無奈離場。中登公司的統(tǒng)計(jì)顯示，最近兩月平均每天有超過1500位股民銷戶離市，發(fā)誓與股絕緣。而今年上半年以來“僵尸”賬戶激增超600萬戶，很多都是堅(jiān)守多年的老股民。
　　由此可見，以犧牲廣大投資者利益為結(jié)果的、扭曲的利益分配機(jī)制不徹底改革，中國股市的“維穩(wěn)”目標(biāo)就難以實(shí)現(xiàn)，下跌趨勢就難以扭轉(zhuǎn)。因此，加快新股發(fā)行機(jī)制的改革步伐，堅(jiān)決消除以肆意圈錢為目的的高價(jià)格、高市盈率發(fā)行的“雙高”現(xiàn)象，已經(jīng)成了管理層迫在眉睫的重大任務(wù)。只有新上市公司、承銷商和投資者利益實(shí)現(xiàn)基本平衡和共贏，特別是廣大投資者的利益能夠得到切實(shí)保護(hù)，中國股市才能真正走上健康發(fā)展的道路，廣大投資者盼望已久的新一輪牛市才能真正得到開啟。