|
央行在5、6月經濟數據公布前兩次果斷降息，這已不是微調或是簡單地為“穩增長”放松銀根，而是顯示貨幣政策已出現重大轉變的信號及貨幣政策周期性轉向的標志。但是，7月的中國經濟數據仍然疲弱，外部經濟不振的沖擊也仍然在持續。可以說，歐債危機的演進方向仍然不明，中國經濟的走向也非常不明確。只是7月CPI又創下新低，為進一步實施寬松貨幣政策放松留出了不小空間。但是，在目前的情形下，究竟該如何把握貨幣政策寬松的方向和力度，如何使寬松貨幣政策能夠有效地推行呢？以筆者之見，應從資金來源、運用兩方面增加運作空間。
最新公布的銀行信貸數據是，7月人民幣貸款比6月大幅下降近3900億。從商業銀行的角度看，存款下降是一個原因，7月商業銀行人民幣存款減少了5006億元。雖然這有季節性因素——去年同期銀行存款也下降達8000多億，但是，對這樣重大的影響因素，央行是否該提前調整呢？
存款增速下降，不僅會影響商業銀行信貸增速及放緩擴張速度，還會影響商業銀行的其他投資，導致非貨幣資產擴張也會有所下降，這勢必會影響銀行的盈利能力。特別是一旦銀行存款（或增速）持續下降，就不僅將威脅銀行盈利能力，還將導致銀行不良貸款上升。這絕非危言聳聽。由于我國的銀行存款準備金率還處于歷史最高位，故而存款增速下降對銀行放貸能力的制約、盈利能力擴張的負面影響非常大。目前對銀行盈利能力擠壓最大的就是存款準備金和利率。央行一個月兩度降息，雖然大幅度調整了商業銀行的利率浮動空間，但在市場不景氣的大環境下，商業銀行競爭愈發劇烈，實際選擇恐怕只有向下浮動貸款利率和向上浮動存款利率，而這必然縮小銀行利差和減少利潤。可見，在整體經濟不利的情況下，寬松貨幣政策的利率操作顯然并不利于商業銀行的盈利目的。因此，要想保持商業銀行的盈利目標，至少需要“薄利多銷”，否則，很難保證商業銀行會不折不扣地“貫徹”貨幣政策。
保證商業銀行“薄利多銷”的基礎是存款。而在當前存款增加的形勢并不樂觀，貨幣政策必須從存款增加上加大支持力度，方能保證整個銀行業的運作空間。顯然，當前無論從存款準備金率位置（仍處于歷史高位區），還是外匯占款增速放慢甚至負增長（7月國內金融機構外匯占款余額較上月減少人民幣38億元），下調存款準備金率不僅有空間，而很有必要。從商業銀行角度，下調存款準備金顯然比調整利率有利得多。更重要的是，當前的貨幣政策不應該在貨幣的供給上對市場造成不必要的阻截。
雖然從貨幣政策的基本功能上，重點和作用是在整體規模和方向的把握上，但在特殊時期和特殊的金融制度下，貨幣政策仍然可以在結構方向上有所作為的。所以，當下貨幣政策對商業銀行的資金運用也應加大引導和支持，以擴大商業銀行的資金運作空間。例如，繼續加大對小微企業貸款的支持。雖然近期對小微企業貸款增長很快，今年上半年中小微企業貸款增加9332億元，占同期全部企業貸款增量的32.7%，比一季度占比高4.4個百分點。但是，整體上小微企業貸款余額占全部企業貸款只有28.2%，顯然仍有很大的上升空間。尤其在當前經濟困難時期，小微企業更加困難，更加需要政策的支持。同樣，一般個人經營性貸款也應該大力支持。今年上半年，雖然個人（住戶）經營性貸款余額同比增長18.4%，算是比較高，增加5443億元，但同比還是少增1229億元。而從政策上支持個體經營和支持小微企業發展是同樣的道理——最有利于就業和社會。
雖然上半年工業中長期貸款增速繼續放緩，但服務業中長期貸款增速有所回升。當前，在經濟前景仍然不明朗的情況下，增加制造業投資和中長期貸款顯然不合適。如果盲目為增加中長期貸款而增加中長期貸款，很容易造成將來不良貸款的增加。因此，比較可行的增加中長期貸款的途徑，是繼續加大水利、環境、交通運輸等公共設施的中長期貸款。事實上，這也是上半年服務業中長期貸款增速回升的主要動力。
此外，貨幣政策對地區發展調節作用十分需要。當前中國經濟發展出現了東、中、西新的不平衡，從銀行業角度，上半年，東、中、西部地區貸款余額分別同比增長13.5%、18.2%和19.2%。中、西部地區貸款增速比上季度末分別提高1.2和0.5個百分點，而東部地區貸款增速與上季度末持平。北京、上海、浙江這三個集中了中國經濟特色的地方（一個是首都，集國有企業總部于一身；一個是中國最發達的地區，要成為“四個中心”的國際化大都市；一個是中國30多年改革開放中經濟最活躍、最開放的地區），當今經濟發展卻處在轉折點。考察當前的中國經濟地區結構，中西部發展很重要，但無論如何東部地區仍是中國改革開放和經濟發展的主要力量，絕對不能拉下。因此，貨幣政策理應像過去支持中西部地區一樣支持東部地區在新的歷史條件下的發展。
|