對(duì)滬深市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，“新三板”擴(kuò)容，早在意料之中，這次宣布擴(kuò)大試點(diǎn)至上海張江高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)、武漢東湖新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)、天津?yàn)I海高新區(qū)，不過(guò)是靴子落了地，因而，可能對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生的沖擊，也已在等待和擔(dān)心中釋放了不少。相反，“新三板”擴(kuò)容可能會(huì)對(duì)投資者反應(yīng)十分強(qiáng)烈的IPO或?qū)a(chǎn)生積極而重要的影響。
由于“新三板”融資功能屬于小額定向融資，擴(kuò)大試點(diǎn)后融資額也非常有限。以中關(guān)村試點(diǎn)為例，掛牌6年來(lái)，總共才融資17億，一家公司的單次融資僅幾千萬(wàn)。對(duì)于一次較大幅度下跌就能蒸發(fā)數(shù)千億、甚至上萬(wàn)億的股市來(lái)說(shuō)，實(shí)在微不足道，不可能形成資金分流潮。更何況，目前“新三板”還只對(duì)企業(yè)投資者開(kāi)放，還沒(méi)有對(duì)個(gè)人投資者開(kāi)放，投資分流的通道尚沒(méi)有真正形成。
而在
“新三板”擴(kuò)容以后，一些具有成長(zhǎng)性的中小企業(yè)，可以通過(guò)“新三板”市場(chǎng)融資，而不必再一起聚集到主板和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。再說(shuō)，“新三板”定位于為成長(zhǎng)性、創(chuàng)新性中小企業(yè)提供股份轉(zhuǎn)讓和定向融資服務(wù)，可以有效避免在主板和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)大規(guī)模、大容量融資的問(wèn)題。所以，可以這么說(shuō)，隨著“新三板”擴(kuò)容，我國(guó)已初步搭建起了多層次資本市場(chǎng)框架。以前，從股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)轉(zhuǎn)到中小板或創(chuàng)業(yè)板上市，視同新股上市，要走很復(fù)雜的程序，事實(shí)上很少有公司成功實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)板。現(xiàn)在，允許在沒(méi)有融資的情況下直接轉(zhuǎn)板，這是個(gè)很大的改進(jìn)，有利于實(shí)質(zhì)性地解決中小企業(yè)的融資難問(wèn)題，對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型也有著一定的助推作用。
要知道，中國(guó)經(jīng)濟(jì)所以會(huì)出現(xiàn)持續(xù)下行的現(xiàn)象，主要原因就是實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展出現(xiàn)了較大問(wèn)題，尤其是中小企業(yè)在資金、市場(chǎng)、成本等多重壓力下，普遍出現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)困難、運(yùn)行艱難的現(xiàn)象。如果能通過(guò)“新三板”擴(kuò)容解決困擾那些具有一定市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、但又有較好市場(chǎng)前景中小企業(yè)的融資難和融資成本過(guò)高問(wèn)題，無(wú)疑是解決了最重要、也是最大的一道難題。中小企業(yè)發(fā)展的問(wèn)題解決好了，實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及就業(yè)、職工收入提高等基礎(chǔ)問(wèn)題也就解決好了，經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展也就會(huì)步入良性軌道。那么，對(duì)股市來(lái)說(shuō)，就是最大的、最具震撼力的利好。滬深股市從此走入大牛市，或許是大概率事件。
只是要引起重視和關(guān)注的是，由于滬深股市低迷時(shí)間太久，信心嚴(yán)重缺失，
“新三板”擴(kuò)容，如果相關(guān)的政策措施不能有效配合、密切協(xié)調(diào)，可能會(huì)形成較大的沖擊波。所以，筆者認(rèn)為，管理層理該在推出“新三板”擴(kuò)容措施的同時(shí)，準(zhǔn)備好一系列的配套措施。
首先，管理層可以考慮在一段時(shí)間內(nèi)適當(dāng)放慢IPO步伐，以避免投資者因?yàn)閾?dān)心資金的分流而產(chǎn)生恐慌。
其次，規(guī)范銀行的經(jīng)營(yíng)和管理行為。這些年來(lái)，銀行業(yè)存在的一些問(wèn)題引起市場(chǎng)關(guān)注：一方面在股市頻繁地大額融資和再融資，另一方面，在信貸資金投放中，未能讓實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨的融資難和融資成本高的困境有較大改善。所以，在“新三板”擴(kuò)容、幫助中小實(shí)體企業(yè)解決融資難和融資成本高的問(wèn)題的同時(shí)，要求銀行也要加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，并有效降低對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸的成本。只有這樣，“新三板”擴(kuò)容的作用才能最大限度地得到發(fā)揮。
再者，要堅(jiān)持標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)防各地利用“新三板”為非實(shí)體企業(yè)融資。雖然“新三板”對(duì)企業(yè)有著明確要求，但如果把關(guān)不嚴(yán)、監(jiān)管不力，也會(huì)出現(xiàn)融資失位、錯(cuò)位的問(wèn)題。特別是為企業(yè)包裝的問(wèn)題，一旦過(guò)度包裝，問(wèn)題也就很難控制。所以，對(duì)到“新三板”融資的企業(yè)，必須是實(shí)體企業(yè)，至少眼前是如此。其他企業(yè)，原則上不允許進(jìn)入“新三板”市場(chǎng)。
“新三板”應(yīng)盡力保持“新”的特質(zhì)，市場(chǎng)監(jiān)管者理應(yīng)嚴(yán)守統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，雖說(shuō)在“新三板”掛牌比在主板或創(chuàng)業(yè)板IPO的門檻低一點(diǎn)，但在成長(zhǎng)性、創(chuàng)新性等標(biāo)準(zhǔn)上，絕不能含糊，或者“通融”。特別是在信息披露方面，要堅(jiān)持讓掛牌企業(yè)透明一點(diǎn)，尤其是在持續(xù)信息披露方面，包括臨時(shí)公告和年報(bào)（經(jīng)審計(jì)），要敦促掛牌企業(yè)接受主辦報(bào)價(jià)券商的監(jiān)管，接受公眾投資者的咨詢，千萬(wàn)不能讓“新三板”變成隱患重重的企業(yè)的投機(jī)場(chǎng)所。
總之，“新三板”是資本市場(chǎng)的新事物，在各方面情況尚不明朗的情況下，投資者有所擔(dān)心和各種猜測(cè)是完全可以理解的。如果配套措施充分，最大限度地將正面作用與效果放大，則“新三板”擴(kuò)容就將會(huì)變成一服良藥。也只有這樣，那會(huì)給管理層加大改革力度、完善市場(chǎng)體系以最大的信心和決心。