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當(dāng)前，我國資本市場發(fā)展面臨一些暫時(shí)困難，投資信心受到較大抑制。我國股市現(xiàn)狀不僅與經(jīng)濟(jì)基本面相背離，與我國的發(fā)展中大國地位不相符合，也與其他國家股市的表現(xiàn)相逆。為此，需要采取一些必要措施穩(wěn)定投資者預(yù)期，提振投資者信心。
第一，
要繼續(xù)穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期，解決好速度和效益的平衡問題。
我國經(jīng)濟(jì)形勢究竟如何，這并非一個(gè)單純的學(xué)術(shù)問題。無論對2008年四季度開始啟動的4萬億投資計(jì)劃，還是對國有控股企業(yè)和大型銀行的利潤情況，都一直有質(zhì)疑的聲音。而有關(guān)中國經(jīng)濟(jì)因投資拉動難以持續(xù)而無法繼續(xù)保持穩(wěn)定增長，甚至將一路下滑的說法，也屢見不鮮。這些說法未必沒有丁點(diǎn)的道理，但其邏輯卻十分粗糙，結(jié)論也過于武斷。把實(shí)際情況告訴公眾，對一些似是而非的“街角評論”、“微博評論”予以澄清，十分必要。
7月31日舉行的中央政治局會議對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢給出判斷，認(rèn)為“上半年經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展總的形勢是好的”，7.8%的增長速度符合預(yù)期，“經(jīng)濟(jì)增速保持在預(yù)期范圍之內(nèi)”。中央還認(rèn)為，通過及時(shí)加強(qiáng)預(yù)調(diào)微調(diào)，5月份、6月份經(jīng)濟(jì)增長已經(jīng)呈現(xiàn)出緩中趨穩(wěn)態(tài)勢。
由中國物流與采購聯(lián)合會公布的7月PMI數(shù)據(jù)印證了中央的判斷。當(dāng)月PMI為50.1%，較6月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。雖屬連續(xù)3個(gè)月下跌，但維持在擴(kuò)張區(qū)間。一般來說，7月是制造業(yè)生產(chǎn)的淡季，PMI往年跌幅均值為1.1個(gè)百分點(diǎn)；而今年7月PMI僅下跌0.1個(gè)百分點(diǎn)，跌幅明顯縮小，可謂淡季不淡，顯示制造業(yè)擴(kuò)張動力在“穩(wěn)增長”的政策推動下出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。
又比如備受關(guān)注的社保資金問題，有的研究機(jī)構(gòu)曾渲染有巨大缺口，幾欲引起人心惶惶。但國家審計(jì)署8月2日公布的數(shù)據(jù)顯示，2011年,18項(xiàng)社會保障資金共計(jì)收入28,402.05億元,支出21,100.17億元,年末累計(jì)結(jié)余31,118.59億元，比2005年增長435.24%，并無支付之憂。
可以說，我國經(jīng)濟(jì)面對復(fù)雜的內(nèi)外形勢，應(yīng)對起來確實(shí)困難重重，但我們不僅應(yīng)對得了，而且取得了不小的成績。這也不斷檢驗(yàn)和夯實(shí)了我們的體制優(yōu)勢。我們現(xiàn)在說形勢并未“明顯惡化”，不是自我安慰，而是基于扎扎實(shí)實(shí)的工作。我們過去沒有忽視，現(xiàn)在沒有忽視，今后也不會忽視本國經(jīng)濟(jì)的弊端，會繼續(xù)用改革的辦法解決問題，會更加注重發(fā)展速度和效益的平衡問題。但我們同時(shí)要堅(jiān)持走自己的道路，保持自己的優(yōu)勢，維護(hù)好改革發(fā)展的自信，不可自亂陣腳。
第二，要繼續(xù)穩(wěn)定政策預(yù)期，努力把政策的制定、執(zhí)行與公眾的預(yù)期統(tǒng)一起來。
中央反復(fù)強(qiáng)調(diào)，要保持政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性，并針對實(shí)際情況做好預(yù)調(diào)、微調(diào)。這既是指財(cái)政、貨幣等宏觀政策的基調(diào)，也應(yīng)當(dāng)包含對經(jīng)濟(jì)形勢的總體把握，對經(jīng)濟(jì)增長所需政策手段和力度的把握。
最近有一種聲音，認(rèn)為凱恩斯主義在中國被濫用了，今后應(yīng)該徹底與之劃清界線。他們的具體建議是，政府不要再關(guān)注和引導(dǎo)投資，不要再出臺有關(guān)涉及投資的政策。對這種建議要警惕。中國作為“發(fā)展中國家”和“轉(zhuǎn)軌國家”，正在穩(wěn)步推進(jìn)城市化進(jìn)程，產(chǎn)業(yè)升級的任務(wù)很艱巨，政府對這一進(jìn)程放任不管是不可思議的。
在全球范圍看，中國的發(fā)展有諸多與他國發(fā)展一樣的共性問題，也有很多與他國發(fā)展不一樣的個(gè)性問題。
筆者認(rèn)為，沒有任何一個(gè)藥方可以拿到中國“一用就靈”，所以，把凱恩斯主義批得體無完膚，并不等于對中國經(jīng)濟(jì)決策的幫助。我們的“主義”從來也不是依靠“移植凱恩斯主義”的。
在投資問題上，中央領(lǐng)導(dǎo)表示，“引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)適度增長，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)”；“堅(jiān)持把擴(kuò)大消費(fèi)需求作為調(diào)整結(jié)構(gòu)的重要著力點(diǎn)，著力擴(kuò)大有效投資”。筆者認(rèn)為，“著力擴(kuò)大有效投資”是畫龍點(diǎn)睛之筆，無論是信貸投資、民間直接投資，還是通過資本市場進(jìn)行的投資，都應(yīng)堅(jiān)持效益標(biāo)準(zhǔn)。我們不能盲目地說投資多少合適，而是要看短中長效益如何。
關(guān)于房地產(chǎn)調(diào)控政策，中央也再次表示，“堅(jiān)定不移地貫徹執(zhí)行房地產(chǎn)市場調(diào)控政策，堅(jiān)決抑制投機(jī)投資性需求，切實(shí)防止房價(jià)反彈，增加普通商品房特別是中小套型住房供應(yīng)，抓好保障性安居工程建設(shè)，滿足居民合理的自住性住房需求”。這一表述，進(jìn)一步明確了抑制投機(jī)炒作，保障合理自住需求的總方針。筆者認(rèn)為，房地產(chǎn)政策預(yù)期幾經(jīng)夯實(shí)，應(yīng)該越加穩(wěn)定了，即調(diào)控的目的、目標(biāo)清晰，不是不要房地產(chǎn)，而是要健康穩(wěn)定的房地產(chǎn)。由此，所謂“更嚴(yán)厲”一類的情緒化提法就顯得十分蒼白。
在我國這樣一個(gè)人口眾多、各地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡的大國，如果政策搖擺多變、表述含混，則不利于穩(wěn)定公眾預(yù)期，會傷害改革進(jìn)程。對這樣的情況，必須采取措施加以避免。
第三，
要抓緊做幾件實(shí)事，穩(wěn)定資本市場預(yù)期。
自年初的全國金融工作會議提出“提振股市信心”之后，公眾期待很大。管理層也推出了諸如鼓勵(lì)上市公司分紅、完善退市制度、抑制新股發(fā)行價(jià)格、打擊內(nèi)幕交易等措施，投資者總體上也是歡迎的。
但是，萬事皆可能有疏漏；如果不經(jīng)過充分的調(diào)查研究，不加以反復(fù)的論證，有些疏漏還可能造成不必要的損失。比如國際板問題。縱觀國際政經(jīng)形勢，設(shè)置國際板既不迫切不緊急，也不符合國際規(guī)范和市場化潮流。可謂不得民心。
面對投資者和社會各界的期待，維護(hù)“三公”原則是天大的事。這既包括對規(guī)則的制定、執(zhí)行、監(jiān)督，也包括對市場的評價(jià)。身處新興加轉(zhuǎn)軌的市場，監(jiān)管層“對市場進(jìn)行審慎評價(jià)”是躲不開的。所謂“不以指數(shù)論英雄”的說法毫無價(jià)值。
令人高興的是，7月31日，證監(jiān)會對股市持續(xù)低迷表態(tài)了，有關(guān)負(fù)責(zé)人說，“雖然說股市下跌從一定程度上反映了宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩和企業(yè)盈利預(yù)期下降的趨勢，但有些反應(yīng)過頭，在悲觀情緒的支配下，Ａ股市場存在恐慌性下跌”；“面對市場的大漲大跌，投資者應(yīng)該保持清醒的認(rèn)識，不要盲目跟風(fēng)，以免造成巨額損失”。
隨后，證監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人呼吁上市公司特別是“破凈”又有增長潛力的公司，有義務(wù)回購股票。8月2日，證監(jiān)會宣布再次大幅降低A股交易手續(xù)費(fèi)、過戶費(fèi)和期貨交易手續(xù)費(fèi)，調(diào)整后的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)將從9月1日起實(shí)施。8月5日，證監(jiān)會就《上市公司員工持股計(jì)劃管理暫行辦法》公開向社會征求意見，擬為上市公司員工持股計(jì)劃打開閘門。這積極做法值得充分肯定，希望政策效應(yīng)逐步發(fā)酵。
當(dāng)前的中國股市，需要正面打氣，所謂“鉆石底不成立”、“指數(shù)沒有最低只有更低”、“創(chuàng)業(yè)板公司多數(shù)是包裝上市”、“中國上市公司喪失了成長性”等不負(fù)責(zé)任的說法，應(yīng)當(dāng)受到譴責(zé)。世界上很少有哪個(gè)國家對自己的資本市場可以如此貶損。
筆者呼吁，進(jìn)一步加強(qiáng)對中國資本市場輿論的必要的引導(dǎo)，強(qiáng)化資本市場服務(wù)國家經(jīng)濟(jì)、服務(wù)國家整體實(shí)力的社會共識。只有獲得了理性、自信的資本文化的支持，中國資本市場才有可能加快走向強(qiáng)大的步法。
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