上周（7月30-8月3日）市場先抑后揚，最終以陽十字星終結了此前周線六連陰的局面，滬指全周微漲0.19%，深成指則微跌0.12%。目前來看，市場的運行邏輯依舊未發生變化，雖就技術面而言存在著反彈的需求，但經濟基本面的表現仍是影響市場運行的最核心因素。預計本周市場有望延續反彈的走勢，反彈的高度將取決于實體經濟的改善情況。
政策放松預期繼續升溫
上周決策層強調，下半年要把“穩增長”放在更加重要的位置，著力擴大國內需求，改善居民消費能力和環境，積極促進綠色產品和服務消費，在優化投資結構的同時擴大有效投資落實促進民間投資的政策措施，加大對國家重大項目建設的支持。從會議內容看，管理層把穩增長提到更高的位置，并表露出在調結構中穩增長的強烈信號。由此可見，近期政策放松力度已顯著增強，包括落實完善結構性減稅政策、營改增試點的推廣、部署中部地區崛起規劃、推出廣東金融改革方案等。而地方政府也紛紛表示對穩增長政策的大力支持，如長沙宣布的旨在推動經濟結構調整的8000億投資計劃，貴州投資3萬億于旅游業等各種投資刺激計劃。我們認為這些財政及產業政策的效應會逐步顯現，并逐步起到提振投資者信心的作用。
需要注意的是，當前嚴峻的就業形勢或正在倒逼更多政策出臺，中采公布的官方PMI中的就業指標7月降至五個月最低水準49.5%，環比下降0.2個百分點，已經連續兩個月位于臨界點以下。而匯豐7月制造業PMI顯示，當月就業分項指數續降至48%下方，創下逾三年來的最低水平，且是連續第五個月處在榮枯線下方，顯示企業仍在持續減員。我們認為如果經濟持續下行，就業繼續惡化，嚴峻的形勢會倒逼政府出臺更多有力的措施來進行維穩。
經濟改善還需觀察微觀信號
中采公布的7月官方PMI為50.1%，環比回落0.1個百分點。受季節性因素的影響，創下今年新低，但月環比降幅繼續減小，0.1個百分點的降幅小于歷史降幅中值，可以看出7月制造業增速下滑的勢頭在繼續減弱。從分項指標來看，雖然外需環境仍不樂觀，但內需環境正逐步改善，而7月的產成品庫存指數從上月的52.3%大幅下滑至48%，庫存壓力有所緩解。而7月份匯豐PMI回升幅度較大，終值為49.3%，環比回升1.1個百分點。數據表明制造業筑底的跡象逐漸明顯，尤其是中小企業經營活動有了明顯改善。這對改善投資者信心起到了重要作用，但經濟能否企穩還需觀察更多的微觀信號。
畢竟，當前影響A股市場運行的最核心因素仍然是經濟基本面，雖然制造業筑底企穩的跡象進一步明顯，但是經濟的改善還需要觀察更多的信號。對于本周市場而言，雖然技術層面具有一定的企穩反彈需求，但是反彈的高度取決于實體經濟的改善情況，本周需關注公布的7月份經濟數據。從投資機會看，本周看好受益于新三板擴容的非銀行金融板塊，并繼續看好成長類的傳媒，軟件，通信，電子等行業，適度關注低估值周期股的階段性機會。