2012年6月以來，歐債危機進一步向長期化和復雜化發展，西班牙、意大利接替希臘成為歐債新的風險點。雖然危機短期出現嚴重失控的可能性不大，但關乎解決方向的歐盟一體化進展仍阻力重重。截至7月20日，西班牙、意大利10年期國債收益率較6月初分別上升73.7和42.7個基點至7.3%和6.2%，希臘、葡萄牙10年期國債收益率雖較6月初分別下降495.7和142.8個基點，但仍維持在25.6%和10.5%高位水平。
近來歐盟及成員國在解決債務危機方面邁出了以下步伐：一是建立“防火墻”并加大援助資金運用的靈活性，以切斷銀行業危機與主權債務危機之間的惡性循環，同時避免西班牙、意大利的風險蔓延至整個歐元區；二是將政策重心從一味緊縮轉向“緊縮與增長的平衡”，以打破主權債務危機與經濟下行之間的惡性循環；三是加速推進歐盟一體化步伐，擬就四大因素加快立法以應對債務危機，包括一體化的金融框架、一體化的預算框架、協調一致的經濟政策框架和更加緊密的政治一體化；四是加快推進結構性改革，希臘、西班牙、意大利等歐元區國家紛紛大力改革僵化的勞動力市場、削減高福利政策，以重獲經濟競爭力。
總的來看，上述措施不僅涉及資金救助、刺激增長等短期問題，也觸及了內部治理機制、經濟競爭力、歐盟一體化等深層次問題，對于歐債危機的解決是有積極作用的。但必須指出的是，歐元區內部政治博弈主體眾多、利益多元化，導致未來政策變數仍然較大。從當前形勢看，關系到歐洲銀行業一體化、財政一體化進展的銀行業聯盟、財政契約以及歐元債券等核心政策，將成為歐洲下一步討論的政策焦點，其進展如何將對歐債危機的走向產生重大影響。
值得注意的是，采取援助資金的方式應對歐債危機，只能在短期內緩解危機惡化，卻無法解決深層次的結構性問題。長期來看，希臘退歐風險仍未消除，來自“三駕馬車”（歐盟、歐洲央行和IMF）以及德國的援助亦充滿變數。西班牙受財政緊縮和銀行業危機雙重困擾，國債收益率上行的概率仍然較大。意大利尋求外部援助可能性加大，歐元區前景或將面臨嚴重威脅。
美元匯率相對走強，歐元難以擺脫疲態
6月以來，全球外匯市場主要呈現以下四個特征：一是美元顯露震蕩上行態勢。歐債局勢重現陰霾，避險需求對美元形成支撐，但美國就業等重要數據不及預期成為阻礙美元走高的因素。截至7月20日，美元指數較6月初總體漲幅為0.71%。二是歐元對美元、日元等主要貨幣走軟。截至7月20日，歐元對美元和日元分別較6月初貶值2.23%和1.58%。三是日元大幅升值的趨勢受到遏制。雖然避險資金因歐債危機持續青睞日元，但日本政府及央行干預日元升值的決心限制了日元向上空間，截至7月20日，日元對美元較6月初貶值0.6%。四是新興市場貨幣有所企穩。由于巴西等經濟體競相采取強硬的干預措施，因此年初以來新興市場貨幣大幅貶值的態勢有所緩解，截至7月20日，印度、俄羅斯和巴西等國貨幣對美元匯率較6月初均微升。
展望未來，由于美聯儲近期推出QE3的可能性較小，歐債危機短期內難以發生逆轉性變化，兩者均對美元走勢構成支撐，因此美元上行的指向性較強。但美國經濟復蘇前景不明亦令美元承壓，預計美元震蕩走強的概率較大。歐元則受以下因素壓制：其一，歐債危機仍在蔓延深化，西班牙地方政府已開始向中央政府請求援助幫其償付債務，意大利等國的潛在風險也在不斷增加。其二，歐債危機的制度性問題猶存，市場日益擔心歐盟各國領導人將無法控制歐元區的主權債務危機，歐元難以擺脫疲態。日元多空雙方力量較為接近，因此日元可能維持窄幅波動走勢。新興市場貨幣前期跌幅較深，短期內受全球經濟增長前景不佳等因素制約，回調空間受限，長期有望隨經濟增長回升而觸底反彈。
全球股市震蕩上行，未來或延續弱勢震蕩
6月以來，全球股市呈現震蕩上行走勢。雖然前期受歐債危機蔓延影響，全球股市低迷不振，但6月末歐盟峰會達成三大成果、美國部分經濟數據利好以及部分標桿性企業上半年經營業績超預期等因素共同推高全球股市。截至7月20日，全球股市市值較6月初增長2.11萬億美元至47.74萬億美元。
美國股市6月以來表現良好，主要原因是房地產等數據有所改善，可口可樂、高盛等行業巨頭今年上半年業績超預期以及歐債危機階段性緩和等。截至7月20日，美國三大股指道瓊斯工業指數、標普500指數和納斯達克指數分別較6月初上漲5.81%、6.62%和6.47%。美股未來走勢需關注三方面：其一，近期美國先行經濟指數壞于預期給經濟復蘇前景蒙上陰影，加大美企未來盈利預期的悲觀情緒。其二，西班牙可能需要全面援助以及希臘退出歐元區可能性加大將令美股繼續承壓。其三，美國就業市場復蘇再度陷入停滯，市場對美聯儲年內推QE3的預期有所升溫，這種預期將對美國形成利好。綜合各種因素，美股反復震蕩可能性較大。
歐洲股市6月以來隨著歐盟峰會帶來的三大利好刺激而震蕩走高。截至7月20日，德國DAX30指數、法國CAC40指數和英國倫敦金融時報指數較6月初分別上漲9.58%、8.25%和7.44%。但歐股后市仍不樂觀，面臨諸多阻力因素：首先，西班牙銀行業形勢依然嚴峻，地方債務問題又浮出水面，或將迫使西班牙向歐盟申請全面援助。其次，如果IMF和德國不參與對希臘的第二輪資金援助，那么希臘財政最早9月份就可能破產，這意味著希臘退出歐元區很可能成為現實。第三，歐洲經濟基本面仍然沒有起色，尤其是德國經濟增長前景并不穩固，若不及預期將對歐股形成打壓。
日本股市在歐美股市的推動下收獲一定漲幅。新興經濟體對歐債危機的承受能力有所增強，加之國內貨幣寬松政策的推動，主要股指上漲明顯。截至7月20日，日經225指數和MSCI新興市場指數分別較6月初上漲2.72%和4.81%。展望未來，考慮到歐債危機對日本經濟的影響逐漸深化以及日元升值對日本企業盈利前景的沖擊，日本股市維持弱勢震蕩概率較大。受到歐債危機蔓延深化、國內經濟增長放緩和國際風險資本流出的影響，新興經濟體股市仍將反復震蕩。
大宗商品驟然反彈，唯有金屬區間震蕩
進入6月，各類大宗商品齊刷刷下調至年內低點，此后，受一系列突發性事件影響，除金屬以外的商品價格被迅速推高，使得追蹤19種大宗商品行情的CRB指數從6月1日的268.3點迅速躥升至7月20日的304.6點，漲幅達13.5%。促使大宗商品價格絕地反彈的第一“功臣”就是農產品。美國突遭50年來最嚴重的干旱襲擊，農產品價格連續暴漲，過去一個月中玉米、小麥、大豆價格分別飆升57%、51%和28%。另外，受中東地緣沖突升級影響，原油價格在7月迅速飆升。在歐盟啟動對伊朗石油禁運制裁、伊朗宣稱封鎖霍爾木茲海峽、敘利亞國防部長被炸身亡、以色列旅行團大巴遭遇恐怖襲擊等一系列事件助推下，WTI原油期貨價格從6月1日的83.9美元/桶一路攀升至7月20日的91.8美元/桶。
7月初至今，大宗商品市場表現最為“淡定”的即為以黃金為代表金屬商品。受全球經濟增長乏力影響，銅等基礎金屬市場表現疲弱依舊，黃金的避險屬性在6月有所回歸，但隨著市場對美聯儲QE3的預期落空，金價快速反彈的趨勢也戛然而止。此后盡管全球央行“不約而同”地共推寬松舉措，但最為重要的美聯儲無論是在其6月議息會議紀要中還是伯南克在參議院聽證會上都未透露在短期內推出QE3的強烈意愿，黃金市場觀望氛圍較濃，加之全球最大的黃金ETF——SPDR黃金信托基金連續減少黃金持倉量也對金價形成一定打壓，7月以來國際金價主要在1550-1600美元/盎司區間波動。