針對我國經(jīng)濟出現(xiàn)的特殊情況，當(dāng)前提升對經(jīng)濟適度下滑容忍度的共識，為下一步經(jīng)濟調(diào)整創(chuàng)造了時間窗口。筆者認為，未來第一個方面是要通過宏觀政策來調(diào)控短期經(jīng)濟波動；第二個方面則是繼續(xù)深化改革，改變政府主導(dǎo)型的經(jīng)濟增長路徑，提升潛在經(jīng)濟增長率中樞。
雖然目前各項經(jīng)濟指標(biāo)表現(xiàn)平穩(wěn)，且在預(yù)期之內(nèi)，但經(jīng)濟運行中的不確定性仍然存在。從貨幣政策的角度，應(yīng)保持合理的社會融資規(guī)模，落實已經(jīng)啟動的基建、教育、衛(wèi)生等領(lǐng)域項目資金的供給，并進一步優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，更加注重滿足實體經(jīng)濟的需求，整體仍要堅持穩(wěn)健貨幣政策的基本取向，依經(jīng)濟形勢以預(yù)調(diào)微調(diào)為主，而非全面轉(zhuǎn)向。至于未來經(jīng)濟發(fā)展趨勢究竟怎樣，當(dāng)前尚難預(yù)料，但連續(xù)兩次降息后，政策調(diào)整的效果正在顯現(xiàn)。如果未來經(jīng)濟還是繼續(xù)往下掉，則下半年貨幣政策繼續(xù)寬松的可能性也是存在的。從理論上來說，利率水平可以再有兩次調(diào)整空間。CPI持續(xù)下降，給央行的利率調(diào)控打開了操作空間。下半年準(zhǔn)備金率等數(shù)量型工具可能會用得更頻繁一些。
為配合貨幣政策效果，筆者建議可以考慮調(diào)整目前的監(jiān)管政策，比如將存貸比放寬等。因為，如果中小商業(yè)銀行存貸比水平較高，而存貸比政策卻未加以調(diào)整，僅僅只是下調(diào)存準(zhǔn)率，則所釋放的資金仍然無法用于放貸。因此，若要擴張銀行的信貸能力，除了存準(zhǔn)率，包括存貸比等監(jiān)管政策可以考慮適度調(diào)整。但目前尚不具備取消存貸比的條件，畢竟存款立行的理念是銀行業(yè)經(jīng)營的長期理念。不過存貸比的確需要加以調(diào)整以更加適應(yīng)市場情況，如可以采取差別性政策等。
從財政政策的角度來看，還是要強調(diào)積極財政政策，具體應(yīng)注意把握兩個方向：首先，要繼續(xù)落實好結(jié)構(gòu)性減稅政策，推進“營改增”試點，減輕企業(yè)稅負。這對于改善企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)境，促進企業(yè)轉(zhuǎn)型升級、尤其是中小企業(yè)發(fā)展具有非常重要的作用。其次，擴大投資雖仍對當(dāng)前“穩(wěn)增長”政策效果顯著，但必須總結(jié)2009年宏觀調(diào)控的經(jīng)驗教訓(xùn)，當(dāng)前一則要加大對鋼鐵、有色、水泥等這些產(chǎn)能過剩行業(yè)和落后產(chǎn)能的整合力度，堅持房地產(chǎn)調(diào)控政策不動搖；二則要把擴大投資的重點放在投資結(jié)構(gòu)和空間布局的優(yōu)化上，在惠民生、調(diào)結(jié)構(gòu)中穩(wěn)投資、穩(wěn)增長，通過增量投資帶動資產(chǎn)存量的調(diào)整，促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的升級轉(zhuǎn)型。
從長周期視角來看，未來中國經(jīng)濟能夠保持較高潛在增長水平的關(guān)鍵在于通過一系列體制、機制改革，加大創(chuàng)新力度，提高全要素生產(chǎn)率，進而實現(xiàn)流程改進、技術(shù)進步、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級轉(zhuǎn)型。目前，由于受到體制的抑制，如壟斷、管制等，政府幾乎掌控了所有支持經(jīng)濟增長的要素（土地、稅收、環(huán)保、礦權(quán)、準(zhǔn)入等），而現(xiàn)實經(jīng)濟中，政府主導(dǎo)和政府經(jīng)濟活動的擴張往往會天然地阻礙全要素生產(chǎn)率的提升。因此，未來推動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，激發(fā)經(jīng)濟增長的內(nèi)生動力，根源還在于務(wù)實深化相關(guān)領(lǐng)域的改革創(chuàng)新。
當(dāng)前我國金融宏觀調(diào)控的方式、手段還很不健全，市場化的調(diào)控機制還沒有形成。央行在調(diào)整貨幣政策時，價格型工具發(fā)揮作用的空間還很不充分，利率作為價格信號，理應(yīng)在社會資金配置中發(fā)揮杠桿作用，但很顯然這種傳導(dǎo)機制還很不順暢。這導(dǎo)致金融調(diào)控過于依賴數(shù)量型工具，直接后果是貨幣政策寬松時，大量貨幣從央行釋放出去，而利率水平又被壓在低位，這時，大量資金一定被吸引到政府主導(dǎo)融資平臺、國有大型企業(yè)、房地產(chǎn)等領(lǐng)域，事前期望的服務(wù)中小企業(yè)、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的想法被動落空，事與愿違。我們也看到，在穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟增長的同時，央行最近高密度的兩次非對稱利率調(diào)整，表明我國利率市場化步伐加快，一改往日“雷聲大、雨點小”的局面，不過目前的程度顯然不夠，還需要繼續(xù)推進。
另一方面要堅定不移地推進政府職能的轉(zhuǎn)變。當(dāng)前政治體制改革相對滯后，甚至已經(jīng)成為經(jīng)濟體制改革的羈絆。我們時常感覺政府這只手不僅閑不住，而且越伸越長。在政府相對比較強勢的領(lǐng)域，民間資本的經(jīng)營成本就會被推高，市場化程度相應(yīng)被降低。事實表明，政府主導(dǎo)的投資不僅會帶來投資效率低下、擠出民間資本，還會導(dǎo)致金融風(fēng)險劇增。因此，未來政府的管理職能應(yīng)切實轉(zhuǎn)變到經(jīng)濟調(diào)節(jié)、市場監(jiān)管、社會管理、公共服務(wù)上來，嚴(yán)格行政邊界和權(quán)力邊界。只要是具有商業(yè)可持續(xù)性的投資項目都要盡量通過招投標(biāo)等方式讓民間資本來做，應(yīng)當(dāng)抓住經(jīng)濟的回落的機會，加緊改革社會經(jīng)濟生活隸屬于行政權(quán)力的舊體制，以市場主體的自主活動取代行政權(quán)力對經(jīng)濟活動的管理體制，使整個市場上形成更為充分的競爭格局，進而提高效益。
當(dāng)然，要創(chuàng)造這個“制度紅利”，政府需要有點壯士斷腕的勇氣。