|
國務院副總理王岐山7月20日出席省部級領導干部“金融監管和風險防范”研討班座談會時指出，金融系統實施好穩健的貨幣政策，適當加大預調微調力度，提高針對性、前瞻性和有效性。
這是中央決策層第一次明確表態要適當加大貨幣政策預調微調力度。這與當前的經濟形勢是分不開的。
央行在《中國金融穩定報告2012》中指出，2012年我國經濟發展出現了一些新的階段性特征，長期矛盾和短期問題相互交織，宏觀調控面臨更多“兩難”選擇。
而為了遏制經濟下滑趨勢，央行年初以來已經兩度降息、兩次降準，雖然我國經濟增速仍在年初確定的預期目標區間內，穩增長措施正在見到成效，經濟運行總體呈現緩中趨穩態勢。但經濟形勢的復雜性、嚴峻性仍不能忽視。
因此，隨著通脹維持低位，為政策放松提供更多斡旋空間。眾多機構及分析人士均認為，經濟在初現止跌企穩跡象后，后續回升幅度仍將取決于刺激政策的效果及力度，預計下半年貨幣政策將繼續加力以穩增長。
正是出于對經濟“兩難”形勢的判斷，央行在7月6日果斷降息，在降息前后更是頻繁使用逆回購來調節市場流動性。
上周，為應對2050億元到期逆回購對流動性的壓力，央行公開市場連續第四周進行逆回購操作，但其作用顯然正逐漸下降，剛剛經過年中考驗的資金面有重返緊張之勢，逆回購輸血僅能解燃眉之急，資金重返寬裕仍需央行從“池子”里放水才能實現。
近來，央行公開市場已連續三次允許一級交易商申報正回購需求，不過最終詢而未發。這也印證當前資金面仍難言寬松，央行滾動逆回購效用減弱。正回購重啟應在降準之后，作為流動性的對沖工具來使用。
由于近期財政存款、大企業分紅、公開市場到期資金規模較小等影響資金面因素的存在，降準是必須的，但時點尚需央行考量。而近期如果流動性沒有實質改善，降準時點又難以判斷，預計逆回購滾動操作將成為公開市場的主旋律，正回購重新現身的概率也不大。換句話說，只要逆回購沒有停止，降準就只能停留在預期的程度。
然而，逆回購治標不治本的特性大家都清楚，未來以降準的方式開閘放水或勢在必行。
從現在采取的經濟政策看，加速確認經濟見底的功效一定可以達到，但要想拉動經濟轉入增長周期尚需進一步努力。發改委宏觀經濟研究院副院長陳東琪就認為，經濟探底時點有可能延長至三季度，年內雙降仍有較大空間。
交通銀行金融研究中心也指出，通過政策的適度逆向調節來對沖不利的外部沖擊，將能夠扭轉當前經濟持續下行的趨勢。預計GDP同比增速將在三季度開始回升，下半年政策預調微調的力度會有所加大，但不會過于激進。
對于下一階段可采取的措施，央行明確表示，除要繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策外，還需根據經濟金融運行情況，豐富和完善政策工具和手段，適時調整差別準備金動態調整政策參數，加強各類工具之間的相互協調和有機配合，增強政策實施的靈活性，為保持經濟長期平穩較快增長創造良好的金融環境。
|