|
沒有出乎市場所料，自2012年5月份我國 CPI、PPI同時回落
（CPI同比上漲3．0％，環比下降0．3％；PPI同比下降1．4％，環比下降0．4％）后，6月繼續回落，同比上漲2．2％，環比下降
0．6％；PPI同比下降2．1％，環比下降0．7％。
從單個數據來看，6月CPI漲幅為29個月以來歷史新低；而PPI增速是連續4個月負增長。從這可以看出，通脹壓力已得到緩解。而物價的超預期回落顯然拓寬了貨幣政策進行預調微調的空間，給央行提前降息提供了操作空間（自7月6日起，金融機構一年期存款基準利率下調0．25個百分點，一年期貸款基準利率下調0．31個百分點；其他各檔次存貸款基準利率及個人住房公積金存貸款利率相應調整。這是自2008年9月16日以來首次不對稱降息），這無疑說明目前決策層對未來物價持續回落的預判。根據相關研究，從2012年上半年CPI走勢看，全年CPI會在3％—3．5％上下波動，將順利完成今年政府CPI4％的控制目標。
觀察CPI下降的原因很多，在筆者看來，6月份CPI漲幅回落主要是受食品類價格回落所帶動。據統計，6月份食品價格同比上漲3．8％，影響居民消費價格總水平同比上漲約1．20個百分點。其中，鮮菜價格上漲31．2％，肉禽及其制品價格上漲5．1％（其中豬肉價格下降0．6％），水產品價格上漲11．3％，糧食價格上漲3．4％，油脂價格上漲6．0％，鮮果價格下降7．1％，蛋價格下降9．8％。從環比來看，6月份的食品價格比5月份下降1．6％，其中，鮮菜價格下降15．2％，肉禽及其制品價格下降0．6％。來自多個部門的數據也得到了佐證。商務部重點監測的食用農產品價格、農業部監測的農產品批發價格和國家統計局監測的“50個城市主要食品平均價格變動情況”的數據都顯示，6月份以來食品價格總體處于回落過程。
此外，從非食品因素看，國際大宗商品下跌，這在很大程度上導致了CPI的下降。數據顯示，交通和通信、娛樂教育文化用品及服務價格分別下降0．3％和0．1％；居住類中，水、電、燃料價格下降0．7％，其中，液化石油氣價格下降4．4％。
當然，季節性因素也是推動CPI升幅回落的主要因素。據商務部監測數據顯示，今年6月，由于各地露天蔬菜大量上市，帶動了蔬菜批發價格連續多周回落，而豬肉價格雖然在中央收儲的影響下，在6月中旬以后有所反彈，但仍同比下降18％左右。此外，石油價格的大幅回落，使得非食品價格漲幅也出現回落。而6月25日至7月1日的重點監測顯示，食用農產品價格以降為主，18種蔬菜批發價格連續兩月回落，比前一周下降2．5％，比5月初下降28．6％；豬肉價格連漲兩周后再次回落，比前一周下降0．7％，同比下降21．2％。由于7月開始翹尾因素將大幅回落，因此市場普遍預計三季度CPI將繼續維持在3％以下較低水平。顯然，食品價格、非食品價格的回落以及季節因素、翹尾因素的疊加，共同推動了6月CPI大幅回落。
而作為CPI先行指標的PPI，環比、同比雙雙為負增長，就傳達出了一個危險信號。從歷史上看，PPI的持續下降會影響企業生產和投資的積極性，造成企業的
“惜投”，大量資金閑置，從而限制社會總需求的有效增長，最終導致經濟增長乏力。經濟增長率下降，對經濟的長遠發展和人民群眾的長遠利益不利，造成國家經濟的停滯不前甚至衰退。相反，適當的價格上漲能促進企業的技術創新和擴大再生產，也能使企業和行業間獲取的利潤達到相對平衡，保持經濟穩定發展。從以下方面可以加以解釋。
首先，6月制造業PMI指數折射中國制造業持續惡化的趨勢。偏重于規模以上制造業企業的中國官方采購經理指數（PMI）6月份為50．2％，較上月回落0．2個百分點，創7個月以來低點。雖然仍高于50％，但這樣的事實說明工業產出在萎縮。而偏重于中小型企業的匯豐PMI指數也展現出相同的狀況：6月PMI初值為48．1，低于5月終值48．4，再度刷新7個月以來新低。其中新出口訂單創下逾三年以來最大跌幅，顯示出口萎縮加速。
其次，煤炭、鋼鐵、鐵礦、石棉花等商品的積壓和跌價，也充分說明了經濟下行壓力巨大。受用電需求疲弱的影響，6月以來，各地港口、電廠和產地煤炭庫存持續高企。相關數據顯示，秦皇島港煤炭庫存5月初還只有560萬噸，但到6月24日已飆升至908萬噸，兩個月內暴漲62％。而在去年同期，該港煤炭庫存量僅為600萬噸左右。從6月25日起，秦皇島港煤炭庫存才開始出現緩慢下降。其他的煤炭消耗大戶如鋼鐵、水泥等數據也不樂觀，消費不振加上產量過剩，令相關產品價格下跌，也影響了相關企業的生產用煤需求。
再次，企業家經濟信心指數大幅回落。央行二季度企業家問卷調查顯示，二季度中國企業家宏觀經濟熱度指數為37．3％，較上季度和去年同期分別下降1．9和13．4個百分點，連續四個季度位于50％的臨界值以下。企業家經濟信心指數也較上季和去年同期分別下降2．7和8．3個百分點。
此外，發電量下跌同樣是一個信號。在中國經濟的放緩過程中，監控什么指標才能較為準確地觀察經濟變化的信號？發電量及港口吞吐量應該是較為真實反映經濟增長的指標。中金公司的研究報告顯示，重工業行業減速導致用電量增速大幅回落，1至5月份全社會用電量同比增長5．8％，增幅回落6．2個百分點；水力發電大幅增加，部分排擠了火電需求，1至5月水力發電量和火力發電量分別同比增加7．8％和4．1％，5月份同比增加31．0％和下降1．5％。根據國家統計局的數據，今年1—5月火力發電量同比僅增長4．1％，其中5月份甚至出現1．5％的同比下降，為2008年以來所罕見。多年來發電量一直保持在雙位數，但5月份卻放緩至1．5％，這是中國經濟增長進一步放緩的信號。
綜合目前的經濟形勢來分析，6月份我國的經濟回落是預料之中的事情，表明我國的經濟形勢正處于一個繼續回調的時期。但是，如果按照目前的趨勢發展下去，CPI和PPI在接下來的月份里出現負數，可能會導致從此前的通脹轉為通縮，那么，居民很可能持幣待購而使消費下降，企業在利潤空間下降的情況下也會減產。這些對經濟復蘇顯然均極為不利，需要提前做好應對風險的準備，防患于未然。
誠如溫家寶總理所言，當前我國經濟運行總體上是平穩的，但下行壓力仍然較大。要進一步加大預調微調力度，堅持實施積極的財政政策，特別要注重完善結構性減稅政策，繼續實施穩健的貨幣政策，有效解決信貸資金供求的結構性矛盾，著力提高政策的針對性、前瞻性和有效性。事實上，央行在不到兩個月的時間內連續兩次降息，似乎已經在為化解未來可能出現的通縮局面做準備。在筆者看來，按照目前的經濟形勢可以猜測，在接下來不久，央行可能還會采取或降息或以下調存款準備金率操作為主的金融工具來配合刺激經濟增長。
|