危機的構成要素是什么？是經濟持續衰退、長期高失業率、貧困、惡性通貨膨脹，還是匯率急劇下降、財政赤字、借貸成本高甚至出現政治動蕩？大部分人都認為，如果此類“痛苦指數”中的某些問題出現，就會引發危機。然而，雖然輿論普遍認為歐洲正面臨危機，但實際上歐洲只存在少數幾個問題，而且此危機只存在于幾個歐元區國家之中。
那么，歐元區為什么會出現經濟危機，該危機又是如何界定的？人們屢次爭辯認為，單一貨幣不符合各成員國迥異的需求，而且非持續性經濟分歧最終將要求歐元區放棄歐元。
最常提到的致命分歧包括增長率、創造就業、失業率之間的差異以及經常賬戶余額之間的巨大差距，所有這一切都可能會追溯到單元勞動成本之間的巨大差異。此分歧給問題國家帶來相當大的風險溢價問題，這將不可避免地加快資本向安全地區外逃的速度。
在歐元區尤其是歐元區邊緣國家存在所有上述問題。2009年風險溢價開始上升到高于良性水平的高度，在2011-2012年上升得更為劇烈，資本外逃的問題也十分嚴重。
但是，若要考慮這種資本流動的基礎是什么的話，人們可能會猜疑是不可持續的政策延伸到了歐元區以外的國家。在范圍更廣的歐洲聯盟，如英國和匈牙利等國同某些歐元區邊緣國家一樣都深受結構性缺陷的影響，而靈活的匯率并沒有起到多大的作用，或者至少這些國家都沒有啟動靈活的貨幣政策。此外，有些國家的政府債務負擔同歐洲邊緣國家的債務負擔一樣大，甚至更大，美國和日本就是兩個形象的例子，而挪威和瑞士等其他國家的經常賬戶余額已超過本國GDP的10%，但這些國家卻拒不讓本國貨幣升值。
值得記住的是，2005年之前的10年，德國被稱為是“歐洲病夫”。德國重新統一后，工資和物價過度增長，因此在加入歐元區時德國并無競爭力，但是德國在單一貨幣區內進行了結構改革，有效地解決了競爭力問題。最近加入歐元區的成員國愛沙尼亞也面臨相同的狀況，該國嚴格的工資限制保證其短期內在歐元區單一市場上擁有一定的競爭力。
那么，人們為什么如此強烈地質疑歐元能否繼續沿用下去？有些人指出，當前旨在促進邊緣國家政策實施的措施注定要失敗，而且以犧牲這些國家的民主來換取貨幣聯盟的完整要付出的代價過大。事實上，各國政府和國際組織試圖尋找更持久的解決辦法。去年此時誰會相信3月份通過的財政協議會成為可能？
當然，目前尚存在眾多未知因素。例如，當前歐元區困境是否有解決辦法；債務國會否實行嚴格的改革方案；其公民是否會拒絕緊縮的經濟政策；若捐助國國內發起強烈的抵制，可能會迫使該國實行貿易保護主義等。
加強區域內合作可以避免道德風險，防止恐慌情緒，減少風險溢價，并能使資源得到更充分的利用。例如，跨國移民應更容易，更有吸引力。目前失業率——尤其是年輕技術工人的失業率——非常高。如果受援國無法借助移民來激活本國勞動力，該國將無法避免失業率持續高企的困境。移民的增加會提高受困國家的技能水平和收入水平，同時也會減少該國在失業津貼上的開支。若歐盟的勞動力流動性增大，也將使歐洲的思維更加開放，從而削弱偏見。
瑞士是未來歐洲合共國的模型。在瑞士有四種語言和種族，下屬有多個亞國家單位（州），而且各亞國家單元的財政力量都十分強大，整個瑞士使用的是一流的單一貨幣，由聯邦政府和議會行使真正的財政權利。
如果歐盟能完全發揮現有能力，并能更有效地進行管理，那么未來至少十年整個聯盟經濟會得到更快發展，2.5%的年增長率將不再遙不可及。為處于困境的國家提供更慷慨的援助是必不可少的重要事項，這是因為必須要保留歐元，雖然未必以龐大的歐元區為基礎。所有這一切意味著邊緣國家亟需一輪馬歇爾計劃。但是，深陷困境的歐洲國家最需要的并非金錢，而是如何合理利用資金的規劃和管理能力。（諾伯特·沃爾特是德意志銀行集團前首席經濟學家。本文來自Project
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